Le marché des stablecoins retombe vers 300 milliards de dollars, troisième plus forte contraction historique

Le marché des stablecoins se replie vers le seuil des 300 milliards de dollars, dans ce que la société de trading crypto Cumberland qualifie de troisième plus important épisode de contraction (drawdown) jamais observé dans le secteur. Particularité de cette phase: peu d'indices suggèrent une ruée de retraits sur les principaux jetons indexés sur le dollar. Selon Cumberland, la capitalisation totale des stablecoins est passée d'environ 321 milliards de dollars le 20 mai à près de 305 milliards, soit une baisse d'environ 5%, à la date de dimanche. Un relevé en temps réel distinct de DefiLlama estime la capitalisation encore plus basse, à environ 300,76 milliards de dollars au 16 août, l'USDT de Tether représentant 60,84% du marché. L'écart entre ces chiffres s'explique par des différences de méthodologie et de timing. Cette baisse tranche avec les précédents replis, car elle ne s'accompagne pas de fortes tensions sur les prix des stablecoins. D'après Cumberland, l'USDT s'échange le plus souvent entre 0,9988 et 0,9992 dollar, tandis que l'USDC de Circle reste généralement au-dessus de 0,9997. Des décotes limitées pour des actifs censés suivre le dollar, sans commune mesure avec les perturbations des épisodes passés. Le contraste est net avec la crise entamée en 2022. L'effondrement de TerraUSD (UST) avait fait disparaître environ 16 milliards de dollars sur ce seul jeton, avant que la pression des rachats ne s'étende à l'USDT. Début 2023, la crise bancaire américaine avait aussi brièvement déstabilisé l'USDC après la faillite de Silicon Valley Bank, où Circle détenait une partie de ses réserves. Cumberland rappelle que le drawdown de 2022 a fini par durer plus d'un an. Une contraction antérieure, en 2019, avait également montré des signes de stress évidents sur l'USDT: le jeton était passé brièvement sous 0,96 dollar et était resté sous 0,99 pendant une période prolongée. Cette fois, l'ancrage tient. Pour Cumberland, le mouvement actuel ressemble davantage à une sortie ordonnée des marchés crypto qu'à une perte de confiance dans l'USDT ou l'USDC. La lecture est toutefois nuancée par une autre dynamique: alors que la capitalisation des stablecoins "classiques" recule, les équivalents de trésorerie on-chain rémunérés ont progressé de 101% depuis le début de 2026, selon Cumberland. Ces produits permettent de rester exposé aux réseaux blockchain tout en percevant un rendement, plutôt que de détenir des stablecoins standard principalement utilisés pour le trading et le règlement. Les stablecoins non libellés en dollar gagnent aussi du terrain. Leur valeur combinée dépasse 1,5 milliard de dollars, contre environ 1,3 milliard en début d'année. Dans le même temps, l'EURC adossé à l'euro de Circle est passé de 658 millions à près de 756 millions de dollars, d'après Cumberland. Ces évolutions plaident contre le scénario d'une nouvelle panique bancaire crypto. Les capitaux semblent circuler entre différentes formes de monnaie numérique, à mesure que la demande liée au trading crypto traditionnel s'affaiblit et que les investisseurs recherchent du rendement, des actifs financiers tokenisés et d'autres usages de la trésorerie sur blockchain. Avec un marché des stablecoins désormais proche de 300 milliards de dollars, le prochain signal clé pourrait moins venir de la capacité de l'USDT ou de l'USDC à rester à 1 dollar que de la question suivante: les milliards sortis des stablecoins conventionnels reviendront-ils, à terme, vers ces instruments?