SharpLink affiche une perte de 394,3 M$ au T2, plombée par une dépréciation comptable non cash de 397 M$ liée au recul de l'ETH

SharpLink a publié une perte nette de 394,3 millions de dollars au deuxième trimestre 2026, après la baisse du cours de l'Ether qui a entraîné d'importantes moins-values latentes sur sa trésorerie en ETH. Le groupe souligne que cette contre-performance provient presque exclusivement d'écritures comptables à la juste valeur (mark-to-market), et non de sorties de trésorerie. Sur le trimestre, la baisse de l'ETH s'est traduite par 397,1 millions de dollars de pertes latentes et de dépréciations, dont 321,0 millions de dollars de moins-values non réalisées sur des actifs évalués à la juste valeur, ainsi que 76,1 millions de dollars de dépréciations portant sur ses positions en jetons de liquid staking LsETH et weETH. SharpLink précise que ces charges sont non cash et n'ont pas réduit le nombre d'ETH ou de jetons équivalents détenus. En revanche, selon les normes U.S. GAAP, la dépréciation de LsETH et weETH abaisse durablement la valeur comptable et ne peut pas être reprise, même en cas de rebond des prix. Principaux chiffres et état du portefeuille - Chiffre d'affaires : 11,5 millions de dollars au T2 (contre environ 697 000 dollars un an plus tôt), tiré en grande partie par les revenus de staking. - Revenus de staking : 11,2 millions de dollars au T2 ; 22,7 millions de dollars au S1 2026, faisant du rendement en ETH la principale source de revenus déclarée. - Perte diluée par action : 1,88 dollar au T2 2026 (contre 4,27 dollars au T2 2025). - Perte nette : 394,3 millions de dollars, contre 103,4 millions un an plus tôt. - Perte nette du premier semestre : 1,08 milliard de dollars, incluant 827,7 millions de dollars de pertes crypto non réalisées et 267,8 millions de dollars de charges de dépréciation. Au 30 juin, les avoirs crypto atteignaient environ 886 881 ETH et équivalents : 632 784 ETH natifs ; 181 321 ETH représentés par LsETH (comme si rachetés) ; 72 776 ETH représentés par weETH. La valeur du portefeuille crypto en U.S. GAAP ressortait à environ 1,4 milliard de dollars (actifs à la juste valeur : 988,8 millions ; actifs au coût : 369,1 millions). Les actifs totaux ont reculé à 1,42 milliard de dollars (contre 2,43 milliards fin 2025). Les capitaux propres ont diminué à 1,41 milliard (contre 2,42 milliards), tandis que le déficit cumulé a grimpé à 1,89 milliard. Dépenses, trésorerie et opérations sur le capital Les frais SG&A ont bondi à 9,1 millions de dollars, contre 2,4 millions un an plus tôt, reflétant la hausse des coûts de personnel, de conservation (custody), d'assurance, ainsi que des frais juridiques et comptables liés à l'expansion de la trésorerie en ETH. La trésorerie s'établissait à 56,2 millions de dollars au 30 juin, contre 28,5 millions au 31 décembre. La consommation de cash opérationnelle s'est élevée à environ 7,2 millions de dollars sur le trimestre, illustrant l'écart entre la perte comptable et la consommation de trésorerie. Côté bilan, SharpLink a finalisé le 23 juin un placement enregistré (registered direct offering) de 75 millions de dollars portant sur 10 013 351 actions ordinaires assorties de bons de souscription, au prix combiné de 7,49 dollars par unité, annoncé comme supérieur à la valeur nette d'inventaire (NAV). Une partie des fonds a servi à acquérir environ 10 000 ETH à un prix moyen de 1 611 dollars. Le groupe a aussi racheté environ 2,1 millions d'actions au T2 à un prix moyen de 4,70 dollars (près de 10 millions de dollars). Depuis août 2025, il a racheté 4 071 223 actions pour environ 41,7 millions de dollars. Stratégie ETH, sensibilité au staking et gouvernance Le virage vers une stratégie de trésorerie en ETH, lancée le 2 juin 2025 et pleinement déployée sur l'ensemble du T2 2026, explique la montée en puissance des revenus de staking et la forte sensibilité des résultats publiés aux variations de l'ETH. L'entreprise avait accumulé plus de 18 000 ETH de récompenses de staking au moment où le PDG Joseph Chalom s'est publiquement opposé à une proposition susceptible de supprimer les récompenses de staking fondées sur l'émission. Toute réduction future de l'émission des validateurs pèserait vraisemblablement sur les revenus de staking, même si les avoirs en jetons restaient inchangés. Indices et éléments postérieurs à la clôture La société cotée au Nasdaq a rejoint les indices Russell 2000 et Russell 3000 lors de la reconstitution de juin. Le titre a clôturé à 6,43 dollars le 7 août, en hausse de 2,23% sur la séance. La taille de la trésorerie est montée à environ 888 938 ETH et équivalents au 3 août. Après la fin du trimestre, SharpLink s'est engagée à investir 100 millions de dollars dans le Galaxy SharpLink Onchain Yield Fund, un véhicule de 125 millions de dollars, Galaxy apportant les 25 millions restants et assurant la gestion. À retenir Les résultats de SharpLink illustrent la capacité de la comptabilité à la juste valeur à générer des pertes spectaculaires en apparence, sans impact immédiat sur la trésorerie : l'entreprise a enregistré un choc non réalisé de 321 millions de dollars tout en conservant les ETH concernés. Couplé à un modèle de plus en plus dépendant du rendement de staking, cet effet comptable lie étroitement la trajectoire financière de SharpLink à la politique d'émission d'Ethereum et à la volatilité du marché.