La SEC envisage une règle permettant à certaines start-up crypto de lever des fonds sans enregistrer leurs jetons

La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine pourrait offrir un nouveau souffle aux start-up crypto. Lors d'une réunion publique prévue le vendredi 14 août à 10 h (heure de l'Est), le régulateur doit examiner l'opportunité de proposer des règles qui autoriseraient certains projets d'actifs numériques à lever des capitaux sans enregistrer leurs jetons en tant que titres financiers. Un avis au titre de la Sunshine Act, publié le 10 août, indique que le texte envisagé instaurerait un cadre sur mesure pour des offres spécifiques d'actifs numériques. En cas d'ouverture à consultation publique, il s'agirait de la première règle permanente de la SEC dédiée au secteur crypto — et non d'une simple note d'interprétation des services — donnant à l'agence un outil réglementaire plus robuste. L'avis ne précise ni seuils de levée de fonds ni autres paramètres. Le projet mûrit depuis plusieurs mois dans le cadre de l'approche "Regulation Crypto Assets" portée par le président de la SEC, Paul Atkins, qui privilégie exemptions et "safe harbors" plutôt que les actions de répression. Atkins a déjà évoqué une exemption pour start-up pouvant durer "jusqu'à quatre ans", afin d'offrir une période de développement permettant aux projets d'atteindre un niveau de décentralisation et de sortir ensuite du périmètre de la SEC. Cette initiative vise aussi à combler un vide législatif. Le Sénat est parti en pause estivale sans faire avancer le Digital Asset Market Clarity Act, un texte destiné à clarifier le cadre juridique du marché crypto aux États-Unis. "Nous y voyons la première d'une série de réglementations que la SEC engagera pour apporter de la certitude réglementaire aux actifs crypto après l'échec du Sénat à faire avancer le Clarity Act avant la pause d'août", a écrit l'analyste de TD Cowen, Jaret Seiberg, après la publication de l'avis. Une règle formelle serait plus difficile à remettre en cause que la succession de prises de position des équipes de la SEC diffusées cette année. Ces orientations ont précisé la doctrine de l'agence sur le staking, les airdrops et le minage, sans créer d'obligations contraignantes et durables. Un régime "Reg Crypto" finalisé resterait applicable au-delà du mandat d'un seul président — même si l'adoption du Clarity Act par le Congrès demeurerait la solution la plus pérenne. Le compromis central du cadre attendu est explicite : lever des fonds sans enregistrement au titre des securities serait possible, à condition que les fondateurs se retirent de l'exercice d'un contrôle actif. Dans les faits, cette "porte de sortie" ne s'ouvrirait qu'une fois les développeurs désengagés de la gestion du protocole. La SEC avance aussi sur d'autres chantiers, dont une taxonomie conjointe avec la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour répartir les compétences de supervision. Le Clarity Act conserve une faible chance d'être examiné le mois prochain ; le marché de prédiction Myriad n'attribue actuellement que 22 % de probabilité à son adoption cette année. Atkins poursuit par ailleurs sa stratégie d'exemption pro-innovation et le "safe harbor" promis de longue date pour les start-up, sur la base de travaux internes en cours depuis le printemps. La réunion de la commission est ouverte au public le 14 août à 10 h (ET). Si la proposition débouche sur un processus réglementaire formel, elle pourrait modifier en profondeur les arbitrages de financement et de conformité des projets crypto aux États-Unis.