La SEC vote vendredi sur des règles de levée de fonds crypto plafonnées à 75 millions de dollars

La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine doit se prononcer vendredi sur l'autorisation de règles proposées encadrant la levée de fonds dans la crypto. Le dispositif ouvrirait à certains projets de jetons une voie spécifique pour lever des capitaux sans passer par une immatriculation complète au titre des valeurs mobilières. En cas d'adoption, le texte serait publié et soumis à consultation publique ; il ne créerait pas une exemption immédiatement utilisable. La réunion publique est prévue à 10 h (heure de l'Est) le 14 août. Le vote pourrait transformer en proposition formelle une partie du cadre présenté en mars par le président de la SEC, Paul Atkins. À l'époque, il s'agissait de ses vues personnelles, avec des montants donnés à titre d'exemples plutôt que comme plafonds arrêtés. Deux des règles visent directement le financement. La première, conçue comme une exemption pour jeunes entreprises, pourrait courir jusqu'à quatre ans et autoriser, à titre indicatif, jusqu'à 5 millions de dollars levés sur la période. Les projets publieraient des informations fondées sur des principes, décrivant le contrat d'investissement et l'actif crypto sous-jacent, puis notifieraient la SEC lors de l'entrée et de la sortie du régime. La seconde exemption porterait sur des levées plus importantes et pourrait permettre, à titre indicatif, jusqu'à 75 millions de dollars sur toute période de 12 mois. Paul Atkins a indiqué que les émetteurs pourraient déposer les mêmes informations, complétées par une discussion de la situation financière et des états financiers. Une troisième idée poursuit un autre objectif : instaurer un "safe harbor" pour certains crypto-actifs une fois que l'émetteur a mené à bien, ou cessé définitivement, l'ensemble des efforts managériaux essentiels qu'il avait présentés ou promis aux acheteurs. L'interprétation publiée par la SEC en mars explique déjà comment un actif crypto non assimilé à un titre peut se détacher d'un contrat d'investissement, tout en maintenant l'exigence que l'offre initiale ait été enregistrée ou bénéficie d'une exemption. Les deux premières mesures encadrent la levée de fonds ; la troisième traite du statut de l'actif après la fin des engagements de l'émetteur. Aucune ne supprimerait une obligation antérieure d'enregistrement. À ce stade, avant la réunion, les développeurs de jetons ne savent toujours pas quels émetteurs ou quelles offres seraient éligibles, si des exclusions liées aux "bad actors" ou des limites au niveau des investisseurs s'appliqueraient, comment fonctionnerait la revente, ni si les exemples évoqués par Atkins (5 millions, 75 millions et quatre ans) ont été conservés après la rédaction par les services. L'ordre du jour publié ne fournit pas ces précisions. Les critères d'éligibilité et les règles de revente pourraient faire la différence entre une exemption utile à une large part du marché et un canal réservé à quelques types de projets. L'agenda fédéral de régulation mentionne un chantier "cryptoassets" susceptible de couvrir offres, ventes, exemptions et "safe harbors", sans en définir les modalités opérationnelles. Paul Atkins a aussi répété que seul le Congrès peut "pérenniser" la régulation crypto via une législation globale sur la structure de marché. La SEC peut apporter un allègement à plus court terme dans le cadre de ses pouvoirs actuels, mais l'ampleur de cette marge de manœuvre et les profils d'émetteurs susceptibles d'en bénéficier dépendront du projet de règles qui sera publié après le vote de vendredi.