La SEC publie de nouvelles FAQ crypto sur la fonctionnalité des réseaux, le staking et les rachats de jetons

Le personnel de la SEC a publié le 25 septembre de nouvelles FAQ pour préciser la manière dont l'avis interprétatif de mars sur les actifs numériques s'applique aux crypto-actifs. Le document traite de la fonctionnalité des jetons, des "staking receipt tokens", des contrats d'investissement, des programmes de rachat et des communications promotionnelles. La SEC rappelle que ces FAQ reflètent la position du staff et n'ont aucune force juridique. Fonctionnalité des réseaux : maintien et évolution sans nouveau contrat d'investissement Les FAQ expliquent que les émetteurs peuvent définir, via leurs propres déclarations, des seuils de "fonctionnalité" et de décentralisation. Ces seuils servent de référence pour déterminer si des jalons annoncés ont été atteints. Une fois le réseau jugé fonctionnel, il peut continuer à bénéficier de certains services de développement et de maintenance sans que cela ne constitue nécessairement des "efforts managériaux essentiels" susceptibles de créer un nouveau contrat d'investissement. Parmi les services cités figurent la sécurisation, la maintenance, l'amélioration et le renforcement des fonctionnalités du réseau, ainsi que des activités visant à soutenir les effets de réseau. Le financement de projets de développement ou d'initiatives similaires, une fois la fonctionnalité acquise, ne serait pas non plus considéré comme des efforts managériaux essentiels. Le staff souligne aussi que des déclarations portant sur un réseau fonctionnel dépourvu d'acteur central seraient peu susceptibles de faire naître un nouveau contrat d'investissement, en raison de l'absence de contrôle centralisé. Staking receipt tokens : critères pour être assimilés à une marchandise numérique Les FAQ précisent comment les "staking receipt tokens" s'insèrent dans le cadre de mars. Un reçu associé à une marchandise numérique peut, dans certains cas, être qualifié d'outil numérique. Le staff indique qu'un staking receipt token peut être considéré comme une marchandise numérique lorsqu'il est émis par un fournisseur de liquid staking fondé sur un protocole. Sa valeur peut alors provenir du fonctionnement programmatique d'un système crypto déjà fonctionnel et de la dynamique d'offre sur le marché. Le document détaille aussi ce qui caractérise un instrument de type "reçu" : il doit attester la propriété d'actifs déposés sans modifier les droits ou avantages qui y sont attachés. L'émetteur du reçu ne peut ni transférer, ni prêter, ni nantir, ni rehypothéquer, ni utiliser d'une quelconque manière l'actif déposé. La structure du reçu ne doit pas non plus permettre à des tiers de revendiquer l'actif déposé. Rachats de jetons et communications promotionnelles : analyse au cas par cas Selon le staff, mettre en avant l'utilité actuelle d'un système crypto ne constitue généralement pas, à lui seul, une promesse d'efforts managériaux essentiels. Des déclarations indéfinies sur des fonctionnalités potentielles n'entreraient pas non plus dans cette catégorie en l'absence de promotion axée sur le profit. Les FAQ abordent séparément les rachats de jetons. Pour des réseaux fonctionnels, l'annonce d'un rachat ne serait pas assimilée à une promesse d'efforts managériaux essentiels. À l'inverse, dans le cas de systèmes non fonctionnels, un rachat pourrait être requalifié si l'émetteur le présente comme une source de rendement ou de retour. Enfin, les plateformes de négociation sur le marché secondaire ne seraient considérées comme des promoteurs que si elles répondent à la définition de la Rule 405 du Securities Act.