La SEC prête à voter de nouvelles règles de levée de fonds crypto, pendant que le Clarity Act patine au Sénat

La Securities and Exchange Commission (SEC) entend avancer sur la régulation des actifs numériques sans attendre le Congrès. Le régulateur américain tiendra une réunion publique le vendredi 14 août pour examiner une proposition susceptible de faciliter la levée de capitaux des entreprises crypto sans passer par un enregistrement complet au titre des lois sur les valeurs mobilières. Points clés - La SEC vote le 14 août sur un nouveau cadre de levée de fonds pour les startups crypto et d'autres émetteurs. - Le Clarity Act, bloqué en août, fera l'objet d'un vote de clôture (cloture) à 60 voix le 15 septembre. - Le président de la CFTC, Michael Selig, affirme que l'agence rédigera des règles crypto, indépendamment du Congrès. Selon Bloomberg, ce calendrier intervient alors qu'un texte bien plus structurant reste enlisé au Sénat. Le Digital Asset Market Clarity Act, adopté l'an dernier à la Chambre avec un soutien bipartisan, n'a toujours pas été soumis à un vote en séance au Sénat. Le chef de la majorité, John Thune, a déposé une motion de procédure juste avant la pause parlementaire d'août, ouvrant la voie à un scrutin le 15 septembre. Cette divergence entre des régulateurs qui accélèrent et un Congrès qui avance au ralenti est devenue l'un des fils conducteurs de la politique crypto à Washington cette année. La SEC avance sur son propre terrain L'ordre du jour de la réunion du 14 août ne comporte qu'un point : décider s'il faut proposer un nouveau cadre d'offre, souvent surnommé "Regulation Crypto", pour les contrats d'investissement liés aux actifs numériques. L'objectif serait d'offrir aux jeunes entreprises une voie de financement allégée, comparable aux exemptions déjà utilisées par les petites sociétés dans d'autres secteurs. Le dispositif créerait aussi un mécanisme permettant à certains tokens de sortir du statut de titre financier lorsque le réseau sous-jacent devient suffisamment décentralisé, au point qu'aucune entreprise ni équipe n'en conserve le contrôle. Ce point cristallise une partie des tensions juridiques depuis que la SEC a multiplié, depuis plusieurs années, les procédures d'exécution à l'encontre d'émetteurs de tokens. Par ailleurs, le président de la SEC, Paul Atkins, a laissé entendre que l'agence était proche de présenter une "innovation exemption". Cette exemption pourrait autoriser la négociation 24h/24 sur des plateformes blockchain de versions tokenisées d'actions. Ni le périmètre exact ni le calendrier n'ont été détaillés. Pourquoi le Clarity Act reste bloqué Le CLARITY Act irait bien au-delà d'une règle émise par une seule agence. Le texte prévoit de répartir la supervision des marchés crypto entre la SEC et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Il traiterait la plupart des tokens établis, dont bitcoin (BTC) et ethereum (ETH), comme des matières premières relevant de la CFTC, tout en cantonnant le droit des valeurs mobilières aux levées de fonds et aux activités relevant de la SEC. La "clôture" (cloture) demandée par Thune requiert 60 voix pour mettre fin aux débats et ouvrir la voie à un vote final. Elle ne vaut pas adoption du projet de loi. D'après JD Supra, les principaux points de friction portent sur les règles d'éthique applicables aux responsables publics impliqués dans la crypto, la protection des développeurs de logiciels et les inquiétudes des banques, qui redoutent que des programmes de récompenses crypto ne détournent des dépôts des établissements traditionnels. Le Sénat reprend ses travaux le 14 septembre, soit la veille du vote de clôture prévu. Il devrait ensuite être largement absent pendant la majeure partie d'octobre, avant les élections de mi-mandat du 3 novembre. La fenêtre législative apparaît donc extrêmement serrée, même si le texte franchit l'obstacle procédural initial. Sur le fond, l'idée est relativement simple : faire passer la majorité des cryptoactifs matures, dont BTC et ETH, sous un régime CFTC proche de celui des matières premières comme le pétrole ou le blé. La SEC conserverait la main sur les offres de titres et les situations où une entreprise lève encore des fonds auprès d'investisseurs dans l'attente de profits issus du travail d'autrui. Les partisans estiment qu'un tel partage offrirait enfin aux plateformes d'échange, dépositaires et émetteurs un cadre clair, au lieu de naviguer à vue selon le régulateur susceptible d'intervenir. Les opposants, dont de nombreux démocrates, jugent la régulation insuffisamment stricte et dénoncent des failles. La CFTC dit vouloir agir quoi qu'il arrive Le président de la CFTC, Michael Selig, souligne que son agence dispose déjà de projets de règles et compte avancer, que le Congrès adopte ou non le Clarity Act, selon l'analyse citée par JD Supra. Il affirme travailler avec Paul Atkins à l'élaboration de règles conjointes pour définir quelle agence supervise quels segments du marché crypto, dans le cadre d'une initiative baptisée "Project Crypto". Cette coordination est stratégique : l'une des critiques récurrentes de l'industrie concerne l'incertitude sur la compétence respective de la SEC et de la CFTC concernant tel token ou telle plateforme de trading. Implications pour investisseurs et entreprises Pour les startups crypto, le vote du 14 août pourrait ouvrir une voie plus rapide et moins coûteuse pour se financer aux États-Unis, plutôt que de s'installer à l'étranger. Pour les investisseurs intéressés par les actions tokenisées, l'exemption à venir de la SEC pourrait, à terme, permettre d'échanger des tokens indexés sur des actions au-delà des horaires de marché traditionnels. Pour les banques et la finance traditionnelle (TradFi), la pression s'exerce différemment. Des groupes sectoriels, notamment des coalitions bancaires, s'opposent à des programmes de récompenses crypto qui s'apparentent à des paiements d'intérêts, par crainte que des produits crypto générant du rendement n'assèchent les dépôts des comptes d'épargne classiques. Des banques fintech plus agiles et des établissements au modèle moins aligné sur l'ancien cadre se disent prêts à servir une clientèle en demande de ce type d'avantages. À surveiller La réunion de la SEC du 14 août constituera le premier test concret de l'intensité avec laquelle l'agence compte utiliser ses pouvoirs actuels. Le vote de clôture du 15 septembre au Sénat indiquera si le Clarity Act dispose d'un soutien suffisant pour franchir sa première épreuve majeure depuis son adoption par la Chambre. Les deux échéances pèseront sur la manière dont les entreprises crypto, les banques et les investisseurs se positionneront pour le reste de l'année.