La SEC saisit la justice pour contraindre ISS à produire des documents sur ses recommandations de vote

La Securities and Exchange Commission (SEC) a durci le ton face à Institutional Shareholder Services (ISS) en déposant, le 4 septembre 2026, une action visant à faire exécuter une assignation à comparaître (subpoena) devant le tribunal fédéral du district Est de Pennsylvanie. L'autorité de marché reproche à ISS de ne pas avoir entièrement répondu à une assignation administrative émise le 21 juillet 2026, dans le cadre d'un examen plus large lancé en mars. Le régulateur demande au juge d'ordonner la remise de documents jugés centraux pour l'activité d'ISS, notamment ses recommandations de vote par procuration, ses méthodologies internes et ses dossiers de conformité. ISS conteste, estimant qu'une production intégrale pourrait porter atteinte à ses droits au titre du Premier amendement et exposer l'entreprise ainsi que ses clients à des représailles liées à des sujets sensibles de gouvernance. ISS n'est pas un acteur marginal. Avec son principal concurrent Glass Lewis, le groupe concentrerait environ 90% du marché du conseil en vote. En pratique, lorsqu'ISS recommande une position sur la rémunération des dirigeants, l'élection d'administrateurs ou des opérations de fusion, ces avis peuvent influencer des décisions portant sur des milliers de milliards de dollars d'actifs institutionnels. L'enquête de la SEC vise à vérifier si ISS opère conformément aux lois fédérales sur les valeurs mobilières dans son rôle de conseiller en investissement enregistré. L'assignation cible en particulier la mécanique de fabrication des recommandations de vote, un terrain considéré comme hautement propriétaire par les sociétés de proxy advisory. Selon le dossier, ISS a répondu à une partie des demandes, mais refuse de transmettre certains éléments. L'entreprise avance deux arguments principaux: ses recommandations relèveraient d'une expression protégée par le Premier amendement, et la divulgation d'informations détaillées sur les votes de clients pourrait déclencher des réactions hostiles d'entreprises mécontentes des choix effectués. La SEC présente l'affaire comme une enquête factuelle et indique qu'aucune accusation de manquement n'est, à ce stade, portée contre ISS. ISS a déjà été confrontée à la SEC. En 2013, la société avait accepté de payer une pénalité de 300'000 dollars pour régler des accusations selon lesquelles elle n'avait pas mis en place des garde-fous suffisants autour des informations de vote par procuration de ses clients. Sous l'administration Trump, l'attention réglementaire portée aux sociétés de conseil en vote s'est renforcée, sur fond de pressions de groupes de lobbying d'entreprises dénonçant l'influence jugée excessive d'ISS et de Glass Lewis sur les votes des actionnaires. De nombreuses sociétés affirment depuis des années que ces recommandations, notamment sur la rémunération des dirigeants et les disclosures environnementaux, peuvent peser lourdement face aux préférences du management, sans mécanismes de responsabilité jugés suffisants.