Galaxy Research: le projet "Reg Crypto" de la SEC pourrait redessiner le cadre des tokens aux États-Unis

Selon BlockBeats, Alex Thorn, directeur de la recherche chez Galaxy, a indiqué le 21 août que la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a publié le 18 août une proposition baptisée Regulation Crypto Assets, généralement appelée "Reg Crypto". Il s'agirait du premier ensemble de règles boursières américaines conçu spécifiquement pour l'émission et la vente de crypto-actifs, au lieu de transposer mécaniquement les cadres applicables aux actions. Pour l'industrie crypto aux États-Unis, le texte pourrait entraîner deux évolutions majeures. D'une part, il ouvrirait la possibilité pour certains projets de tokens éligibles de proposer légalement des jetons au public, y compris à des investisseurs non accrédités. D'autre part, il instaurerait des mécanismes explicites permettant de mettre fin formellement aux "contrats d'investissement" liés à des tokens lorsque des conditions précises sont remplies, ce qui réduirait l'incertitude de longue date entourant le statut de valeur mobilière de nombreux tokens historiques. Dans la proposition, Reg Crypto viserait des crypto-actifs qui ne sont pas, en eux-mêmes, des titres financiers, mais qui ont été émis ou vendus dans le cadre d'un contrat d'investissement. Le dispositif s'articule autour de quatre étapes. 1) Phase de financement: deux nouvelles exemptions d'émission sont prévues. Une exemption "startup" permettrait de lever jusqu'à 5 millions de dollars sur une période maximale de quatre ans. Une exemption plus importante, calquée sur l'esprit de Regulation A, autoriserait des levées de 20 millions à 75 millions de dollars sur une période de 12 mois. 2) Phase d'information: l'émetteur devrait publier des informations davantage adaptées aux spécificités des crypto-actifs, notamment l'offre de tokens, le calendrier de déverrouillage, les mécanismes de création et de destruction (mint/burn), les droits de gouvernance, les détails des smart contracts, le code source et l'avancement du développement du projet. 3) Phase de développement: l'équipe projet disposerait d'un délai défini pour remplir les engagements de développement essentiels pris envers les investisseurs. 4) Phase de sortie: une fois le projet finalisé ou les obligations de construction associées arrêtées, et après dépôt d'un rapport de transition, le contrat d'investissement lié aux tokens pourrait être considéré comme éteint. Les tokens ne seraient alors plus soumis à la réglementation sur les valeurs mobilières au titre de ce contrat. Alex Thorn estime que l'apport central de Reg Crypto serait de poser, pour la première fois, un cadre réglementaire pour le "cycle de vie" d'un token: au départ, les tokens pourraient relever d'un contrat d'investissement en raison des promesses faites pendant la phase de développement, puis perdre cette caractéristique via une procédure clairement définie à mesure que le projet arrive à maturité. Le texte n'en est qu'au stade de proposition. Sa mise en œuvre finale pourrait être affectée par des changements d'orientation des régulateurs, l'intervention des autorités de régulation des États et d'éventuelles initiatives législatives au Congrès. En cas d'adoption, Reg Crypto pourrait ouvrir la voie à une "ICO 2.0" considérée comme légitime aux États-Unis, en installant un nouveau cadre pour le financement des projets, la circulation des tokens et la protection des investisseurs.