La SEC propose un règlement sur les crypto-actifs pour encadrer juridiquement l'émission de tokens

Selon Odaily Planet Daily, Alex Thorn, directeur de la recherche chez Galaxy, indique que la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a présenté le 18 août un projet de « Regulation Crypto Assets » (souvent appelée "Reg Crypto"). Il s'agirait du premier ensemble de règles fédérales sur les valeurs mobilières conçu spécifiquement pour l'émission et la vente de crypto-actifs, plutôt que d'adapter les cadres applicables aux actions. D'après lui, le texte pourrait entraîner deux évolutions majeures pour l'industrie crypto aux États-Unis. D'une part, il ouvrirait la possibilité, pour les projets de tokens éligibles, de proposer légalement des tokens au public, y compris aux investisseurs non accrédités. D'autre part, il instaurerait un mécanisme clair permettant de mettre fin, sous conditions, à la qualification de « contrat d'investissement » liée à un token, ce qui pourrait lever l'incertitude de longue date sur le statut de valeur mobilière de nombreux tokens émis par le passé. Dans la proposition, Reg Crypto viserait les crypto-actifs qui ne sont pas des titres en eux-mêmes, mais qui ont été émis ou vendus dans le cadre d'un contrat d'investissement. Le dispositif s'articule autour de quatre étapes : 1) Phase de financement : introduction de deux nouvelles exemptions d'émission. Une exemption « start-up » autoriserait une levée allant jusqu'à 5 millions de dollars sur une durée maximale de quatre ans. Une exemption plus large, proche du régime Regulation A, permettrait de lever entre 20 millions et 75 millions de dollars sur une période de 12 mois. 2) Phase d'information : l'émetteur devrait publier des informations adaptées aux spécificités des crypto-actifs, notamment l'offre de tokens, le calendrier de déblocage, les mécanismes de mint et de burn, les droits de gouvernance, des éléments sur les smart contracts, le code source et l'avancement du développement. 3) Phase de développement : l'équipe du projet pourrait exécuter, dans le délai prévu, les engagements de développement fondamentaux pris vis-à-vis des investisseurs. 4) Phase de sortie : une fois le projet achevé ou les obligations de construction liées au contrat d'investissement arrêtées, et après dépôt d'un rapport de transition, le contrat d'investissement associé aux tokens pourrait être considéré comme terminé. Les tokens ne seraient alors plus soumis à la réglementation sur les valeurs mobilières au titre de ce contrat. Alex Thorn estime que l'apport principal de Reg Crypto est d'introduire, pour la première fois, un cadre couvrant le « cycle de vie du token » : un token peut relever au départ d'un contrat d'investissement en raison des promesses faites pendant le développement, puis voir ses caractéristiques de titre formellement éteintes via un processus défini à mesure que le projet arrive à maturité. La SEC évalue à environ 475 le nombre d'émetteurs susceptibles, chaque année, de recourir au safe harbor sur les contrats d'investissement, tandis qu'environ 130 projets seulement devraient utiliser la nouvelle exemption de financement. Cette estimation suggère qu'à court terme, l'effet principal serait de clarifier le statut des tokens existants plutôt que de provoquer immédiatement une nouvelle vague d'offres de tokens. Le texte n'en est qu'au stade de proposition et pourrait encore être affecté par des évolutions réglementaires, des interventions des régulateurs des États et des initiatives législatives au Congrès. En cas d'adoption, Reg Crypto pourrait ouvrir la voie à une « ICO légale 2.0 » aux États-Unis, en posant une nouvelle base réglementaire pour le financement des projets, la circulation des tokens et la protection des investisseurs.