La SEC lance un programme pilote de 5 ans sur les actions américaines tokenisées

Selon CoinDesk, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine ouvre un corridor réglementaire limité et conforme pour la négociation d"actions américaines tokenisées. Dans le cadre d"un dispositif annoncé le 17 septembre, des plateformes éligibles pourront obtenir une exemption conditionnelle autorisant la négociation de certains jetons adossés à des actions américaines sur des blockchains publiques. Le programme pilote est prévu jusqu"en septembre 2031. Le mécanisme vise des "Tokenized Securities Trading Venues" (TSV). Tant que ces plateformes ne traitent que des jetons représentant des titres du "U.S. National Market System" via des teneurs de marché automatisés (AMM) agréés et des pools de liquidité, elles ne seraient pas assimilées à des "exchanges" traditionnels. Des AMM permissionnés pourront servir à l"appariement des transactions. Le président de la SEC, Paul Atkins, explique que l"initiative doit aider les marchés de capitaux américains à s"adapter à une infrastructure numérique. Les régulateurs précisent qu"il s"agit d"un régime transitoire appelé à alimenter l"élaboration de règles formelles à plus long terme. Deux modèles de tokenisation sont admis : (1) émission directe de jetons par l"émetteur de l"action, (2) tokenisation réalisée par un tiers sans lien avec l"émetteur. Pour les actions tokenisées par un tiers, la plateforme souhaitant les coter doit notifier l"entreprise cotée concernée et lui accorder une période d"27 jours calendaires pour s"opposer. En cas d"objection de l"émetteur, le jeton n"est pas éligible à la négociation dans le cadre de cette exemption. En pratique, la tokenisation par des tiers n"est pas ouverte sans réserve : les sociétés cotées conservent un droit de blocage sur l"entrée de ces jetons dans le marché pilote. La SEC encadre strictement l"univers de sous-jacents et les volumes. Niveau 1 : jusqu"à 75 actions, généralement issues du S&P 500 et du Russell 1000, ainsi que certains produits cotés. Le volume de négociation de chaque jeton ne doit pas dépasser 0,25 % du volume quotidien moyen du titre sur le mois précédent. Niveau 2 : jusqu"à 250 codes (valeurs), avec une limite de volume par transaction fixée à 2,5 %. En cas de dépassement des seuils, la négociation est suspendue pendant trois mois. Le niveau 2 couvre les autres actions du National Market System. Si une action est suspendue sur sa place principale, la version tokenisée doit être suspendue au même moment. La SEC exige aussi que les smart contracts utilisés par les TSV soient déployés sur un registre distribué public et sans permission, et qu"ils restent auditables publiquement. L"accès aux transactions peut être permissionné, mais les contrats et les données de transaction doivent demeurer transparents. Les plateformes devront publier des informations sur leur statut opérationnel, leurs activités de négociation et les opérations avec des parties liées. Les données de transactions devront être disponibles dans un format lisible par machine, incluant notamment le code, le prix, la quantité, l"heure et le sens achat/vente. Les fournisseurs de liquidité utilisant leurs propres fonds pour alimenter des pools AMM sur des actions tokenisées pourront également bénéficier, sous conditions, d"une exemption temporaire à la définition de "dealer". La SEC rappelle que les obligations existantes en matière de lutte contre la fraude, la manipulation et le respect des sanctions continuent de s"appliquer : le dispositif n"instaure pas un régime hors cadre, mais un espace d"expérimentation pour la négociation on-chain au sein des règles en vigueur. Informations complémentaires : cette "exemption d"innovation" expirera en septembre 2031. La SEC sollicite des retours du public sur d"éventuels ajustements et sur un cadre durable. Dans le même temps, le Nasdaq fait avancer l"extension des heures de cotation, signe que les États-Unis testent à la fois la négociation on-chain et des séances élargies dans le cadre de l"évolution de leur infrastructure de marché.