Tokenisation d'actions par des tiers : la nouvelle exemption de la SEC restreint le champ d'application, le modèle actuel de Robinhood jugé non conforme
Résumé du marché par IA
Galaxy Research indique que le nouveau cadre d'exemption de la SEC pour les valeurs mobilières tokenisées n'autorise les actions tokenisées de tiers que si les tokens correspondent à des actions NMS réelles et confèrent l'ensemble des droits juridiques, économiques et de gouvernance. Les structures qui ne fournissent qu'une exposition au prix via de la dette, des swaps, des SPV ou des créances conditionnées ne sont pas éligibles. Les Stock Tokens de Robinhood sont décrits comme de la dette tokenisée sans droits de propriété, ce qui implique un risque de non-conformité réglementaire et une perturbation potentielle de ce type d'offres.
Niveau d'impact
● Élevé
Actifs concernés
NCSKHOOD2USD/USDT-2.18%
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▼ Baissier
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Selon Jinsecai, le 20 septembre, Alex Thorn, directeur de la recherche chez Galaxy Research, a indiqué que la dernière exemption publiée par la SEC sur les titres tokenisés autorise les actions tokenisées par des tiers, mais dans un cadre plus restreint que ce que le marché désigne habituellement comme "tokenisation par des tiers".
D'après Thorn, les jetons éligibles doivent représenter des actions réelles cotées sur le système NMS (National Market System) et conférer aux détenteurs l'intégralité des droits juridiques, économiques et de gouvernance. En revanche, des instruments comme des billets, des swaps, des participations via SPV (sociétés ad hoc) ou d'autres titres structurés offrant uniquement une exposition au prix des actions ne sont pas considérés comme conformes.
Il précise que plusieurs modèles existants d'actions tokenisées par des tiers, notamment ceux proposés par Robinhood, Ondo et xStocks, s'écartent de ces exigences. Robinhood définit ainsi ses "Stock Tokens" comme des "titres de dette tokenisés" n'offrant qu'une exposition économique : les détenteurs ne disposent d'aucun droit de propriété légale ni d'intérêt bénéficiaire sur la société sous-jacente, ce qui les placerait en dehors des critères de l'exemption de la SEC.
