Vente massive sur les valeurs de l'IA : le Nasdaq 100 perd 6,36 %, sa pire séance depuis mars 2020

Le Nasdaq 100 a perdu 6,36 % jeudi, dans un mouvement de vente qui s'est accéléré sur les valeurs liées à l'intelligence artificielle. Il s'agit de sa plus forte baisse quotidienne depuis mars 2020. Le S&P 500 a reculé de 4,36 %. Les principales composantes des indices ont perdu collectivement plus de 2 000 milliards de dollars de capitalisation boursière au cours de la séance. Nvidia a cédé 9,3 %, soit environ 447 milliards de dollars de valeur de marché. Micron Technology a chuté de 17,5 %, réduisant sa capitalisation d'environ 157 milliards de dollars. SanDisk a perdu 22,3 %. Micron et SanDisk restent toutefois parmi les meilleures performances de l'année, avec des gains respectifs de 122 % et 230 % en 2026. La défaite du gouverneur du Texas Greg Abbott face à la démocrate Gina Hinojosa a déclenché le mouvement. Hinojosa avait promis un moratoire immédiat sur les nouveaux centres de données. Wells Fargo estime que le Texas représente 27 % des capacités américaines prévues de centres de données, mesurées en gigawatts. Gavan Nolan, directeur exécutif et co-responsable de la recherche sur la tarification des titres à revenu fixe chez S&P Global Market Intelligence, a indiqué que l'impact de la séance sur le marché du crédit était resté relativement limité. Les données de S&P Global Market Intelligence montrent que l'indice CDX North America Investment Grade est passé de 59 à 62 points de base jeudi. L'indice revient ainsi à son niveau de mardi, effaçant le resserrement observé après l'élection. Les spreads de crédit investment grade s'élargissent depuis plusieurs mois. Les CDS à cinq ans d'Amazon ont presque doublé depuis la mi-avril, pour atteindre 100 points de base. Ceux d'Alphabet sont passés de 47 à 92 points de base sur la même période. Gavan Nolan a cité CoreWeave parmi les CDS single-name à haut rendement les plus liquides d'Amérique du Nord. Le contrat de CoreWeave est passé de 20 à 23 points upfront jeudi, selon la convention de cotation appliquée aux emprunteurs en difficulté. Il s'établissait à 2 points à la mi-avril. Nolan a précisé que le crédit de CoreWeave était déjà sous pression avant les élections de mi-mandat et qu'il n'attribuait pas la cause à l'élection. Les CDS de CoreWeave portent sur sa dette senior non garantie. CoreWeave a également obtenu des financements via des prêts à effet de levier, des opérations adossées à des actifs et du crédit privé, ces prêts étant prioritaires sur les obligations. Ce rang de priorité pousse les investisseurs à exiger une compensation nettement plus élevée pour le risque de ne pas récupérer les fonds investis. Nolan a désigné le secteur neocloud comme le principal foyer actuel de tension sur le crédit. Selon lui, les hyperscalers restent des signatures solides et financent une grande partie de leurs dépenses par leurs flux de trésorerie opérationnels. CoreWeave, en revanche, dépend entièrement de l'IA et dispose d'une clientèle concentrée. Un ralentissement de la construction d'infrastructures ne serait pas nécessairement négatif pour les investisseurs en crédit, a-t-il ajouté. Les investisseurs ont eu du mal à absorber le volume important d'émissions obligataires des hyperscalers, ce qui explique en partie l'élargissement des spreads. Nolan s'est toutefois refusé à prédire si la construction ralentirait. Oracle conserve une notation de crédit BBB. Ses CDS à cinq ans ont atteint 305 points de base jeudi, contre 174 à la mi-avril. Ce niveau correspond normalement à des emprunteurs notés entre BB et B, selon Nolan. Il n'implique pas nécessairement un abaissement de la notation sous BBB, a-t-il nuancé. Les CDS de Space Exploration Technologies, ou SpaceX, ont augmenté de 26 points de base à 296 jeudi, laissant un écart de seulement 9 points de base sous Oracle. Quelques semaines plus tôt, les swaps d'Oracle se distinguaient encore de ceux d'emprunteurs comparables. SpaceX porte également une notation BBB, mais se négocie à des niveaux plus typiques des émetteurs à haut rendement, selon Nolan. L'action SpaceX a reculé de 9 % jeudi. Celle d'Oracle a perdu 6,9 %. L'ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond n'a cédé que 0,3 %. Les prix des actions traduisent des anticipations de rupture dans le déploiement des infrastructures d'IA. Les prix du crédit reflètent, eux, une tension concentrée sur les emprunteurs les plus dépendants des capitaux externes.