MSCI dévoilera mercredi si Strategy (MSTR) reste dans ses indices mondiaux
MSCI annoncera mercredi en fin de journée si Strategy, la plus grande société cotée détentrice de bitcoins, reste dans ses indices actions mondiaux. MSCI publiera sa revue des indices de novembre 2026 peu après 17 heures, heure de l’Est. Le fournisseur d’indices avait indiqué le 15 octobre que cette revue recenserait les constituants actuels susceptibles d’être exclus en vertu de sa nouvelle règle de filtrage. Les éventuelles radiations prendraient effet à la clôture du 30 novembre. La liste préliminaire de MSCI classe Strategy (MSTR), Yellow Cake, spécialiste de l’uranium, la société japonaise Metaplanet, la société islandaise Skel Fjarfestingafelag et la petite capitalisation Upexi parmi les sociétés à radier. MSCI a publié cette liste en même temps que sa décision du 15 octobre, à partir d’informations financières arrêtées au 30 septembre et de valorisations de marché au 9 octobre. Strategy est la seule grande capitalisation de ce groupe et pèse plus de 90 % de la capitalisation boursière flottante ajustée combinée des cinq sociétés. Strategy détenait 850 364 bitcoins au 8 novembre, acquis en moyenne à 75 456 dollars l’unité. La règle de filtrage ne mentionne pas le bitcoin. MSCI vérifie d’abord si les actifs opérationnels représentent plus de 50 % du total des actifs d’une entreprise. Les sociétés qui n’atteignent pas ce seuil passent cinq tests de ratios financiers ; au moins quatre signaux d’alerte suffisent à les rendre inéligibles aux MSCI Global Investable Market Indexes. Un candidat à l’inclusion ne peut entrer dans les indices après avoir échoué au filtrage lors de l’une ou l’autre des deux dernières périodes de publication annuelle. Un constituant existant ne peut être radié qu’après avoir échoué lors des deux périodes. MSCI précise qu’il peut aussi examiner la dernière publication intermédiaire. Strategy a adopté la comptabilisation à la juste valeur de ses bitcoins au début de 2025 ; ses comptes de l’exercice 2024 valorisaient les bitcoins au coût diminué des dépréciations. MSCI n’a pas expliqué comment il évalue l’exercice précédent. La désignation préliminaire de radiation implique que MSCI considère provisoirement que Strategy a échoué sur les deux périodes, sans divulguer les données sous-jacentes. Strategy soutient qu’elle traite sa trésorerie en bitcoins comme un segment opérationnel et comptabilise les gains et pertes associés dans ses charges opérationnelles. La nouvelle règle de filtrage remplace une proposition visant spécifiquement les cryptomonnaies. MSCI avait proposé fin 2025 d’exclure les sociétés dont les actifs numériques représentent au moins 50 % du total des actifs. MSCI a abandonné cette proposition en janvier et lancé une consultation plus large en août. La règle de remplacement met aussi fin aux restrictions temporaires imposées à ces sociétés en octobre 2025, notamment le gel des augmentations du nombre d’actions et l’ajournement d’ajouts aux indices. Les fonds qui suivent un indice MSCI doivent détenir ses constituants. Une radiation obligerait donc ces fonds à vendre des actions Strategy d’ici la clôture du 30 novembre. Les analystes de JPMorgan estimaient en novembre dernier qu’une exclusion des indices MSCI pourrait provoquer environ 2,8 milliards de dollars de sorties sur Strategy. Ils chiffraient à 8,8 milliards de dollars au plus les sorties supplémentaires si d’autres fournisseurs d’indices excluaient aussi Strategy. Ces estimations portaient sur la précédente proposition sur les actifs numériques, et non sur la règle de filtrage d’octobre. MSCI n’a pas publié d’estimation de sorties. Une radiation ne retirerait pas Strategy de la cote et les règles n’obligeraient pas Strategy à vendre des bitcoins. La pression vendeuse affecterait le titre Strategy et, par ricochet, la prime de cours que Strategy utilise pour financer ses achats de bitcoins par des émissions d’actions. Strategy a écrit en août à MSCI qu’une radiation « n’aurait pas d’incidence significative sur l’activité de Strategy ». Strategy a acheté 1 036 bitcoins pour 81,9 millions de dollars la semaine close le 8 novembre. Le bitcoin s’échangeait autour de 73 900 dollars mercredi. Strategy resterait dans les indices pour cette échéance et serait inscrite sur une liste de surveillance si elle n’avait échoué qu’à la dernière période de publication, et non aux deux. La liste préliminaire inscrit déjà 17 autres constituants sur la liste de surveillance, dont SharpLink, TON Strategy et Solana Company. Metaplanet, société cotée à Tokyo, fait aussi l’objet d’une désignation préliminaire de radiation après avoir vendu des bitcoins au trimestre précédent pour démontrer qu’elle pouvait accéder à des liquidités à partir de ses avoirs. La liste finale de mercredi dira si les cinq radiations préliminaires sont confirmées ou si MSCI place certaines de ces sociétés sous surveillance.
