MSCI exclut Strategy (MSTR) de ses grands indices

MSCI a annoncé mercredi que Strategy, premier détenteur coté de bitcoin, quittera l'indice MSCI USA à la clôture du 30 novembre. Un nouveau processus de sélection a classé Strategy parmi les émetteurs non opérationnels. La sortie vaut aussi exclusion des indices MSCI World et ACWI. MSCI a publié sa revue des indices de novembre 2026 peu après 17 h HE. Elle sort également Metaplanet (Japon) de l'indice MSCI Japan Small Cap, le détenteur d'uranium Yellow Cake du MSCI United Kingdom Small Cap, la société islandaise Skel Fjarfestingafelag du MSCI Iceland Frontier Markets Small Cap et la microcapitalisation Upexi du MSCI USA Micro Cap. Les cinq sociétés figuraient déjà sur une liste d'impact potentiel établie à partir des données financières au 30 septembre et des valorisations de marché au 9 octobre. Strategy était la seule grande capitalisation du groupe et représentait plus de 90 % de la capitalisation ajustée au flottant cumulée des cinq entreprises recensées en octobre. Strategy détenait 850 364 bitcoins au 8 novembre, acquis pour 64,16 milliards de dollars, soit 75 456 dollars par unité en moyenne. L'action a terminé la séance à 122,35 dollars (+1,06 %) avant de reculer de 1,51 % à 120,50 dollars dans les échanges après clôture, à 17 h 34 HE. La nouvelle règle ne mentionne pas le bitcoin. Le filtre initial exige que les actifs d'exploitation représentent au moins 50 % du total des actifs. En deçà de ce seuil, cinq tests de ratios financiers s'appliquent : au moins quatre résultats défavorables rendent une société inéligible aux indices MSCI Global Investable Market. Une entreprise extérieure aux indices ne peut y entrer si elle échoue au filtre lors de l'une des deux dernières périodes de publication annuelle. Un constituant déjà présent n'est exclu qu'après un échec sur ces deux périodes. MSCI précise que l'évaluation peut aussi retenir le dernier rapport intermédiaire. MSCI a indiqué mercredi que la série d'indices MSCI US appliquera le même traitement aux émetteurs non opérationnels. Le fournisseur d'indices avait d'abord proposé fin 2025 d'exclure les sociétés dont les actifs numériques représentent au moins 50 % du total des actifs. Il a abandonné cette piste en janvier et lancé une consultation élargie en août, avant d'adopter la nouvelle méthodologie, avec des modifications mineures, le 15 octobre. MSCI a aussi annoncé la fin des restrictions provisoires introduites en octobre 2025, notamment le gel des augmentations du nombre d'actions et le report d'ajouts. Les fonds répliquant un indice MSCI doivent aligner leur portefeuille sur ses composantes, ce qui impose de vendre les titres sortis avant la clôture du 30 novembre. Les analystes de JPMorgan estimaient en novembre dernier que l'exclusion de Strategy pourrait générer environ 2,8 milliards de dollars de sorties, et jusqu'à 8,8 milliards de plus si d'autres fournisseurs d'indices suivaient MSCI. Ces estimations portaient sur la proposition initiale relative aux actifs numériques, non sur le filtre d'octobre. MSCI n'a publié aucune estimation de flux sortants. La sortie des indices ne retire pas l'action Strategy de la cote ni n'oblige la société à céder des bitcoins. La pression s'exerce sur le cours et sur la prime dont Strategy se sert pour financer ses achats de bitcoins par émissions d'actions. Strategy affirmait dans une lettre d'août qu'une exclusion « n'aurait aucun impact significatif sur son activité ». La société indique que les fonds répliquant les indices investissables mondiaux de MSCI détiennent 3,1 % de ses actions ordinaires en circulation et qu'elle présente sa trésorerie bitcoin comme un segment opérationnel selon les normes comptables américaines. La liste de surveillance potentielle comptait 17 autres constituants, dont SharpLink, TON Strategy et Solana Company. Ces 17 sociétés ne figurent pas sur les listes de suppression publiées mercredi. Metaplanet, cotée à Tokyo, est l'autre société de trésorerie bitcoin parmi les exclues. Elle a vendu des bitcoins au trimestre précédent pour démontrer aux investisseurs qu'elle pouvait mobiliser ses avoirs en liquidités. Strategy a acheté 1 036 bitcoins pour 81,9 millions de dollars au cours de la semaine close le 8 novembre.