KPMG délivre une opinion sans réserve sur les comptes 2025 de Tether, excédent de réserves confirmé à 6,814 Md$

Tether franchit une étape majeure sur le front de la transparence. KPMG U.S. a émis une opinion d'audit sans réserve ("clean audit") sur les états financiers 2025 de Tether International, S.A. de C.V., jugeant que les comptes "présentent fidèlement, à tous égards significatifs" la situation de l'entreprise selon les normes U.S. GAAP. Un audit annuel complet, pas une simple photo des réserves Réalisé selon les standards professionnels applicables aux États-Unis et ceux de l'AICPA, l'audit couvre l'exercice clos le 31 décembre 2025. Il porte sur le bilan, le compte de résultat, l'état des variations des capitaux propres et les flux de trésorerie, sur l'ensemble de l'année. KPMG indique avoir testé les justificatifs de postes du bilan, examiné transactions, systèmes internes, valorisations, contreparties et documentation, et vérifié la détention des actifs. Pour le jeton adossé à l'or XAUT, les auditeurs ont procédé au comptage physique de chaque lingot et contrôlé ses informations d'identification, au-delà des seuls registres du dépositaire. Chiffres clés Les états audités font ressortir un excédent de réserves de 6,814 milliards de dollars, les réserves dépassant les passifs liés aux jetons au 31 décembre 2025. Calendrier et conduite du projet Tether a lancé le processus d'audit complet en mars 2026 après avoir confié des revues initiales à un cabinet du Big Four, avant de nommer KPMG comme auditeur. Le directeur financier Simon McWilliams, arrivé début 2025 pour structurer la fonction finance, a piloté la finalisation de l'audit. À l'ouverture du chantier, Tether indiquait une capitalisation de marché de l'USDT supérieure à 184 milliards de dollars et plus de 550 millions d'utilisateurs. L'entreprise revendique désormais une base dépassant 650 millions d'utilisateurs, majoritairement dans les marchés émergents. Après 2025 : attestations récentes et évolution des actifs Tether a publié, au titre du T1 2026, 191,8 milliards de dollars d'actifs et 8,23 milliards de dollars d'excédent de réserves. Pour le T2 2026, une attestation de BDO datée du 31 juillet fait état de 187,75 milliards de dollars d'actifs pour 183,64 milliards de dollars de passifs, soit un coussin d'environ 4,11 milliards de dollars. Le résultat opérationnel net du trimestre est donné à environ 1,5 milliard de dollars. Fin juin, l'encours d'USDT s'établissait autour de 184,6 milliards de dollars, représentant plus de 60% du marché mondial des stablecoins. La composition du portefeuille continue d'évoluer : l'attestation du T2 mentionne environ 146,2 tonnes métriques d'or physique et 98'923 BTC, ainsi qu'une réduction de l'exposition aux prêts garantis. Concernant XAUT, Tether a déclaré environ 707'747 onces troy d'or fin en couverture au 31 mars 2026, contre environ 520'000 onces fin 2025. Des évaluations antérieures situaient la valeur du stock d'or de Tether Gold au-delà de 3,3 milliards de dollars. Réglementation : ce que l'audit dit, et ce qu'il ne dit pas Un audit U.S. GAAP fournit une base comptable familière aux investisseurs et contreparties, mais une opinion sans réserve ne tranche pas, à elle seule, la conformité de l'USDT au droit américain des stablecoins ni les conditions d'éligibilité à des cotations sur plateformes américaines. Le cadre fédéral dit GENIUS Act, adopté en juillet 2025, impose des règles de réserves, de divulgation et de supervision, alors que plusieurs textes d'application restent à finaliser. L'émission de l'USDT via une entité non américaine maintient des interrogations sur les obligations des émetteurs étrangers, notamment en matière de respect d'ordres légaux de gel ou de saisie, susceptibles d'influencer l'accès aux échanges centralisés américains. Certaines échéances transitoires courent jusqu'en 2028, et Tether dit viser la conformité. Tether met aussi en avant un produit orienté États-Unis : l'USAT, un jeton adossé au dollar destiné au marché américain, émis par Anchorage Digital Bank avec Cantor Fitzgerald comme dépositaire des réserves. La position de Tether Tether qualifie la mission de plus grand audit financier inaugural jamais réalisé et souligne que le travail de KPMG a dépassé les seuls chiffres de réserves, en couvrant systèmes, transactions et éléments probants. L'opinion de KPMG se limite aux comptes 2025 audités et aux éléments examinés ; les attestations ultérieures et l'évolution du marché reflètent des changements intervenus après la clôture. À retenir : l'opinion sans réserve de KPMG constitue un signal fort de transparence pour Tether et le secteur des stablecoins, sans se substituer aux décisions réglementaires ni aux futures attestations, alors que les réserves et l'allocation d'actifs continuent d'évoluer en 2026.