JPMorgan : les rachats d'obligations du Trésor pourraient seulement repousser la pression d'une dette fédérale au-delà de 40 000 Mds $

Le programme élargi de rachats d'obligations du Trésor américain pourrait détendre les tensions sur le segment long de la courbe sans régler le problème de fond : la hausse continue des besoins d'emprunt de l'État, estime JPMorgan. James Sullivan, co-responsable de la recherche fondamentale mondiale chez JPMorgan, explique que la stratégie du secrétaire au Trésor Scott Bessent revient à remplacer une partie de l'exposition de longue maturité par des financements plus courts. L'approche peut soutenir la liquidité du marché, mais elle laisse les investisseurs face à une offre de dette en augmentation. Cette mise en garde intervient alors que la dette fédérale américaine a dépassé 40 000 milliards de dollars, et que, partout dans le monde, États et entreprises continuent d'émettre des obligations à un rythme soutenu. Le Trésor va renforcer les rachats Le département du Trésor a indiqué qu'il allait au moins doubler les rachats destinés à soutenir la liquidité sur les titres de 10 à 30 ans. La taille maximale des achats passera de 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars par opération entre le 9 septembre et le 4 novembre. Les autorités précisent que l'objectif est d'améliorer la liquidité des titres plus anciens, et non de réduire le volume total d'emprunt fédéral. Scott Bessent a aussi laissé entendre que ces achats pourraient être relevés si les conditions de marché l'exigeaient. La décision intervient dans un contexte où les variations des rendements des Treasuries continuent de peser sur la valorisation des actions, les taux hypothécaires et, plus largement, les conditions financières. Une offre de dette qui met à l'épreuve la demande Pour Sullivan, le risque principal reste celui de l'excès d'offre. Les avoirs de la Chine en Treasuries sont tombés à leur plus bas niveau depuis 2008, et d'autres grands détenteurs étrangers ont également réduit leur exposition. Dans le même temps, la dette publique des pays développés devrait atteindre environ 75,8 mille milliards de dollars en 2026. Les émissions d'entreprises progressent aussi, les sociétés finançant des infrastructures liées à l'IA, des centres de données et des projets de relocalisation industrielle. Cette concurrence pour le capital pourrait contraindre les emprunteurs à offrir des rendements plus élevés. Des rendements obligataires plus attractifs renforceraient alors la concurrence avec les actions, surtout dans un contexte de valorisations boursières déjà élevées. Les mouvements récents de marché ont, à plusieurs reprises, montré à quel point les valeurs de croissance restent sensibles aux variations des taux.