Obligations japonaises sous pression : le 10 ans grimpe à un sommet de 30 ans

BlockBeats — Le 19 août, le marché des obligations d’État japonaises a subi une vague de ventes. Mardi, le rendement du JGB à 10 ans est monté jusqu’à 2,945%, un plus haut depuis près de 30 ans (milieu des années 1990), avant d’évoluer autour de 2,89% mercredi. Les investisseurs redoutent qu’un passage au-dessus de 3% ne dépasse nettement les hypothèses budgétaires du gouvernement japonais et n’alourdisse le coût de financement de la dette, compliquant la stratégie d’expansion budgétaire du Premier ministre Hayashi Hayami. Le gouvernement a actuellement prévu environ 31 000 milliards de yens pour le remboursement de la dette. Si les rendements poursuivent leur hausse, la charge future de la dette pourrait augmenter sensiblement. Le ministère des Finances estime que d’ici l’exercice 2029, avec un rendement à 10 ans à 3,6%, le coût annuel du service de la dette pourrait atteindre 41 000 milliards de yens. Parallèlement, le gouvernement municipal de Gao entend soutenir l’économie via des baisses d’impôts et l’investissement. Des mesures comme la réduction des taxes sur l’alimentation ont déjà pesé sur les recettes publiques, alimentant l’inquiétude d’une hausse supplémentaire des émissions obligataires. Le sujet ravive aussi des débats internes au parti au pouvoir autour de la discipline budgétaire. Dans un contexte de pressions inflationnistes et de risque de dépréciation du yen, les anticipations de relèvement des taux par la Banque du Japon se renforcent. Selon les données de marché, les opérateurs envisagent deux nouvelles hausses de 25 points de base dès janvier prochain, ce qui porterait le taux directeur à 1,5%. Kazuo Mima, ancien membre du directoire de la Banque du Japon, estime que le taux terminal de ce cycle de resserrement pourrait se situer autour de 1,75%; certains analystes évoquent même un niveau proche de 2%. Le marché surveille aussi la fenêtre de transition à la tête de la banque centrale en 2027. Des observateurs de la Banque du Japon notent que, des membres du comité de politique monétaire favorables aux hausses devant quitter progressivement leurs fonctions à l’été 2027, l’institution pourrait chercher à effectuer l’essentiel des relèvements avant cette échéance afin de limiter le risque de perturbations liées à un changement d’orientation du comité. Le gouvernement japonais et la banque centrale se retrouvent ainsi face à un dilemme. Une relance budgétaire pourrait alimenter l’inflation et pousser les rendements à la hausse. À l’inverse, une intervention marquée via des achats d’obligations risquerait d’entamer la crédibilité du resserrement monétaire.