Le rendement de l'obligation japonaise à 30 ans atteint un record à 4,223%

Le rendement de l'emprunt d'État japonais à 30 ans a grimpé vendredi à un niveau historique de 4,223%, un sommet inédit depuis le lancement de cette échéance en 1999. La hausse des coûts d'emprunt s'étend à l'ensemble de la courbe: le 10 ans a touché 3,055% jeudi, au plus haut depuis août 1996. L'orientation monétaire reste le moteur principal. La Banque du Japon (BOJ) a relevé son taux directeur à 1,25% le 18 septembre, un niveau inégalé depuis 1995. Le vote du conseil s'est joué à 7-2, et l'institution a indiqué dans son communiqué que de nouvelles hausses demeuraient possibles. La pression budgétaire s'ajoute à l'équation. Selon Reuters, les ministères ont demandé un montant record de 143,1 billions de yens pour l'exercice 2027, dont 36,64 billions consacrés au seul service de la dette. Le ministère des Finances a relevé son hypothèse de taux d'emprunt à 3,8%, contre 3% auparavant. Le mouvement de vente obligataire observé à l'échelle mondiale se reflète aussi à Tokyo. Le rendement du Treasury américain à 10 ans a franchi 5% le 15 septembre lors d'une vague de dégagement sur les obligations, puis la Réserve fédérale a porté sa fourchette cible à 3,75%-4%. Le yen n'en a pas profité: après la décision de la BOJ, la devise a glissé vers 158 yens pour un dollar. Un schéma similaire était apparu en août, lorsque le rendement du 2 ans japonais avait atteint un plus haut de 31 ans. Katsutoshi Inadome, de Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, attribue la progression des rendements aux craintes d'inflation alimentées par l'affaiblissement du yen. Des rendements sans risque plus élevés relèvent le seuil d'attractivité des actifs risqués. Avec plus de 4% sur 30 ans, les obligations japonaises peuvent détourner une partie des capitaux du marché des cryptoactifs. Le risque majeur concerne surtout le "carry trade" en yen: les investisseurs empruntent en yen à bas coût pour acheter des actifs mieux rémunérés à l'étranger. Une appréciation brutale du yen renchérirait ces emprunts et pourrait déclencher des ventes forcées. Historiquement, ce type de choc a pesé sur les cryptos: lors du "yen shock" de 2024, Bitcoin et Ethereum avaient reculé d'environ 20% à mesure que les positions étaient débouclées. Pour l'heure, le Bitcoin (BTC) se traite autour de 84 033 dollars, en baisse de 0,5% sur 24 heures, d'après les données de BeInCrypto. L'écart encore important entre les taux américains et japonais maintient le carry trade actif. Le yen pourrait donc rester l'indicateur à surveiller: un retournement soudain du USD/JPY signalerait une fermeture des positions de carry, avec un impact potentiellement rapide sur le Bitcoin.