L'Inde lancera en septembre un pilote d'obligations d'entreprise tokenisées, avec règlement via CBDC

L'Inde se prépare à lancer en septembre un projet pilote d'obligations d'entreprise tokenisées, s'appuyant sur une infrastructure blockchain pour les titres et sur des paiements en monnaie numérique de banque centrale (CBDC) de gros pour le règlement. REC Limited, entreprise publique spécialisée dans le financement du secteur électrique, pourrait émettre moins de 5 milliards de roupies (environ 57 millions de dollars) d'obligations dans ce cadre. Le dispositif vise à tester un règlement "delivery-versus-payment" plus rapide, tout en mettant en lumière un débat central autour de la finance numérique pilotée par l'État. La tokenisation peut accroître l'efficience des marchés de titres, mais le passage par une CBDC contrôlée par les pouvoirs publics soulève des questions d'autonomie financière, de confidentialité et d'accès. Selon des personnes proches des discussions, l'émission serait réservée à un groupe restreint d'investisseurs et pourrait être présentée lors d'un événement annuel fintech à Mumbai en septembre, plaçant la dette tokenisée au cœur de l'agenda indien de finance digitale. Les participants devront disposer de deux comptes numériques. Une banque fournira un portefeuille de CBDC de gros pour les paiements, tandis que les dépositaires indiens développent un portefeuille titres baptisé "DEMAT 2.0". La propriété des obligations serait enregistrée via une technologie de registre distribué, permettant l'interaction entre la livraison de l'actif et le paiement au sein d'une même infrastructure numérique. Le projet s'inscrit dans la continuité des expérimentations antérieures sur l'e-roupie de gros. La Reserve Bank of India a lancé son pilote CBDC de gros en 2022, d'abord centré sur le règlement des titres publics. Cette nouvelle étape étend l'infrastructure à la dette d'entreprise et à des transactions de marchés de capitaux nativement numériques. Pour l'écosystème blockchain, l'enjeu clé réside dans la tokenisation, qui relie émission, détention et règlement. Des initiatives comparables en Europe et à Hong Kong ont montré que les registres distribués peuvent réduire les tâches de rapprochement et potentiellement raccourcir les délais de règlement, renforçant l'argument en faveur d'infrastructures financières basées sur la blockchain. La conception du pilote illustre aussi les limites d'un réseau permissionné. Les investisseurs devront utiliser des portefeuilles CBDC et titres compatibles pour échanger, et les obligations seraient immobilisées pendant trois mois. Un marché secondaire devrait émerger d'ici décembre via les places de marché, mais les titres ne seraient pas, dans un premier temps, négociés sur les plateformes électroniques conventionnelles. Cette architecture pourrait améliorer l'efficacité tout en restreignant la participation. Une CBDC se distingue fondamentalement des cryptomonnaies ouvertes comme le Bitcoin. Le Bitcoin a été conçu comme un réseau monétaire décentralisé, sans émetteur central autorisant les transactions. À l'inverse, une CBDC de gros reste sous le contrôle de la banque centrale et peut intégrer des règles institutionnelles directement dans la couche de paiement.