Grayscale lance ZCSH, premier ETF Zcash au comptant sur NYSE Arca

Le véhicule Zcash historique de Grayscale change de statut. Mardi, il a été coté sur NYSE Arca sous le ticker ZCSH, devenant le premier produit coté offrant une exposition directe au Zcash (ZEC) au comptant via un compte de courtage. Cette cotation marque la conversion d’un fonds lancé en octobre 2017 sous le nom Grayscale Zcash Trust en ETF, à la suite d’un dépôt effectué auprès de la SEC en novembre. Comme pour les autres ETP de Grayscale, les porteurs de parts de ZCSH ne détiennent pas de ZEC en direct": ils possèdent des actions censées répliquer la valeur des avoirs en ZEC du fonds, ce qui permet de s’exposer au prix sans acheter ni conserver le jeton eux-mêmes. Steve Vanourny, responsable des indices chez Grayscale, présente ce lancement comme une réponse à une demande croissante d’exposition aux actifs numériques au-delà du Bitcoin et de l’Ethereum. Il met en avant l’historique de près d’une décennie du réseau Zcash, une architecture monétaire inspirée du Bitcoin (preuve de travail et plafond de 21 millions de pièces) ainsi que ses fonctionnalités optionnelles de confidentialité. Selon lui, l’intérêt devrait venir surtout d’investisseurs autonomes ou conseillés, utilisant ZCSH comme allocation satellite à risque plus élevé plutôt que comme substitut au Bitcoin. L’arrivée de l’ETF intervient quelques mois après une alerte de sécurité très médiatisée liée à la couche de confidentialité de Zcash. En mai, le chercheur en sécurité Taylor Hornby a utilisé Claude Opus 4.8 d’Anthropic pour identifier une vulnérabilité vieille de quatre ans dans le pool protégé Orchard qui, en théorie, aurait pu permettre la création de ZEC contrefaits. Une correction d’urgence a été déployée le 1er juin. Les transactions protégées (privées) masquant les flux on-chain, il était toutefois cryptographiquement impossible de prouver si la faille avait été exploitée. La mise à niveau Ironwood, en juillet, a remplacé Orchard par un nouveau pool protégé et introduit des règles comptables visant à contenir le risque": le protocole empêche désormais qu’il sorte davantage de ZEC du pool retiré qu’il n’y est entré, ce qui revient à piéger d’éventuelles pièces contrefaites. Grayscale indique qu’il évaluera Zcash à l’aune de l’adoption, de l’utilité et de la sécurité du réseau, en suivant notamment le déploiement d’Ironwood, son adoption et les nouvelles garanties sur l’offre, qui ont fait l’objet d’audits indépendants et d’une vérification formelle. Au-delà des correctifs techniques, Vanourny précise que le groupe surveillera aussi le soutien des plateformes d’échange et l’approche des régulateurs à l’égard de Zcash et, plus largement, des actifs axés sur la confidentialité, des facteurs susceptibles d’influencer l’appétit des investisseurs. Pour les investisseurs, ZCSH offre une voie simple pour ajouter une exposition au ZEC via un compte-titres. Grayscale insiste sur le caractère de niche du produit et sur son profil de risque plus élevé, en rappelant que la sécurité du réseau et l’évolution réglementaire seront les principaux indicateurs suivis.