Goldman Sachs : un blocage durable du détroit d'Ormuz pourrait propulser le Brent au-delà de 120 $ au T4

Point clé — Goldman Sachs estime que le Brent pourrait dépasser 120 dollars le baril au quatrième trimestre si les perturbations au détroit d'Ormuz se prolongent. La banque précise qu'il ne s'agit pas de son scénario central. Selon Goldman Sachs, la remontée des prix du pétrole s'explique par l'escalade au Moyen-Orient et par la chute des flux en provenance du golfe Persique, désormais sous 45 % de leurs niveaux d'avant-guerre. Scénario central — Dans l'hypothèse privilégiée par la banque, les tensions au Moyen-Orient s'apaisent. Le Brent est alors attendu à 80 dollars le baril au T4, puis à 75 dollars l'année prochaine. Pourquoi c'est important — Un choc sur les prix de l'énergie peut peser sur l'appétit pour le risque si les perturbations maritimes entretiennent des risques élevés d'inflation et de ralentissement. Sentiment de marché — Prudent et baissier, orientation risk-off, guidée par la macroéconomie, volatilité élevée. Motif : la possibilité d'un Brent au-delà de 120 dollars au T4 en cas de perturbation persistante au détroit d'Ormuz, susceptible de réduire l'appétit pour le risque. Comparaison historique — En mars 2021, l'échouement de l'Ever Given dans le canal de Suez avait soutenu les cours : le Brent ICE échéance mai s'échangeait à 63,90 dollars le baril, en hausse de 3,13 dollars par rapport à la clôture du 24 mars. S&P Global indiquait qu'environ 10 % du commerce pétrolier maritime et 8 % du commerce mondial de GNL transitaient par cette voie navigable. Différence majeure : l'épisode de Suez relevait d'un accident de navigation, tandis que le risque actuel est d'origine géopolitique. Effets de second tour — Des prix de l'énergie plus élevés peuvent relever les anticipations d'inflation et réduire l'attrait des actifs risqués. Si les perturbations du transport se prolongent, la prime de risque sur le pétrole pourrait rester élevée et maintenir une forte volatilité inter-classes d'actifs. Un apaisement des tensions atténuerait ce canal de pression. Opportunités et risques — Opportunités : si la situation au Moyen-Orient se détend et que le Brent évolue selon le scénario central de Goldman Sachs, un retour graduel à l'exposition au risque après la baisse de la volatilité pourrait confirmer un basculement vers le "risk-on". Risques : si les flux du golfe Persique restent déprimés et que les perturbations persistent, réduire l'exposition aux actifs à fort bêta peut constituer un signal de couverture.