Un an après le GENIUS Act, le marché des stablecoins approche 310 milliards de dollars

À la veille du premier anniversaire du GENIUS Act, le marché des stablecoins pèse environ 310 milliards de dollars, dominé par l'USDT (près de 184 milliards) et l'USDC (environ 73 milliards). Le président Donald Trump a signé cette loi le 18 juillet 2025, instaurer un cadre fédéral pour un secteur qui a longtemps avancé plus vite que la réglementation : réserves liquides à parité 1 pour 1, droits au remboursement et publications mensuelles sur les réserves. Selon des chercheurs de la Réserve fédérale, la capitalisation des stablecoins atteignait 317 milliards de dollars au 6 avril, en hausse de plus de 50 % par rapport au début 2025. La Fed observe aussi une progression de 50 % du volume des transactions en stablecoins sur Ethereum depuis l'adoption du texte. Au 17 juillet, des mesures clés de mise en œuvre restaient au stade de projets. Kyle Sonlin, président et cofondateur de Global Settlement Network, explique que ses échanges avec gouvernements et institutions partent désormais du principe que les stablecoins constituent une infrastructure financière. Son équipe passe, dit-il, "beaucoup moins de temps à expliquer pourquoi les stablecoins comptent". Chiffres clés et lecture de marché - Capitalisation totale des stablecoins : ~310 Md$ ; l'ampleur du marché souligne l'enjeu systémique du cadre GENIUS. - Estimation Fed au 6 avril : 317 Md$ ; confirmation du franchissement durable du seuil des 300 Md$ durant la première année. - Croissance depuis début 2025 : >50 % ; l'adoption accélère avant même l'achèvement de la mise en œuvre. - USDT : ~184 Md$ ; Tether conserve une position dominante. - USDC : ~73 Md$ ; Circle reste le principal concurrent aligné sur un cadre réglementaire américain. - Volume des transactions Ethereum en stablecoins depuis l'adoption : +50 % ; l'activité progresse de concert avec la capitalisation. Des budgets débloqués, des cycles de vente qui se raccourcissent Sonlin décrit GENIUS comme un cap fédéral crédible, permettant aux banques, acteurs du paiement et fournisseurs d'infrastructures d'engager des investissements sur des plans de long terme. Il rappelle que les infrastructures financières se réorganisent rarement en 12 mois ; les entreprises ont donc continué à se préparer à un marché régulé pendant que les agences affinaient les modalités d'application. Dans les ventes B2B, Eric Barbier, CEO de TripleA, dit constater davantage d'entreprises passant de l'évaluation à l'implémentation, ainsi qu'une "réduction marquée" des cycles de vente pour les grands comptes activant des paiements en stablecoins via sa plateforme. Visa fournit un point de repère institutionnel plus large. Son pilote de règlement en stablecoins couvrait neuf blockchains en avril et affichait un rythme annualisé de 7 milliards de dollars, en hausse de 50 % par rapport au trimestre précédent. Le 16 juillet, Visa a lancé une plateforme entreprise offrant aux institutions financières et fintechs, dans un environnement géré par Visa, l'accès au stockage, au rachat, ainsi qu'au mint et au burn de stablecoins. L'offre devient lisible : un produit identifié, une direction fédérale et des acteurs historiques qui construisent des couches d'accès. L'exécution, elle, dépend encore des banques, des schémas de conservation, des opérations de réserve et des équipes conformité, qui doivent interpréter des règles inachevées pour chaque relation. La friction bancaire reste le principal goulot Diogo Cassinelli, responsable ventes et partenariats chez Trace Finance, estime que la clarification sur l'émission a réglé la moitié du problème opérationnel. Les spécialistes des paiements transfrontaliers doivent encore obtenir, banque par banque, un avis conformité sur la manière dont les stablecoins entrent et sortent des comptes et se règlent entre juridictions. Cassinelli affirme que ces revues ajoutent "des mois à des calendriers qui devraient se compter en semaines", avec un coût qui se répète à chaque nouveau pays ou nouvelle banque. Dans les faits, GENIUS permet de conclure plus vite la vente d'un client, puis oblige à passer davantage de temps à connecter ce client aux banques et prestataires de paiement qui acheminent les fonds. Les cycles commerciaux se raccourcissent, mais les examens de conformité, de custody et de règlement continuent de freiner l'intégration. Edwin Mata, CEO et cofondateur de Brickken, replace cette "plomberie" dans une architecture plus large des marchés de capitaux : des dollars régulés peuvent constituer la jambe cash de titres tokenisés, de crédit privé, de fonds d'investissement et de services aux actifs. L'opportunité américaine ne se limite pas à l'acceptation des paiements : elle s'étend à l'émission, la distribution et le règlement de produits financiers on-chain. L'accès réglementaire façonne déjà la concurrence Alex Witt, general partner chez Verda Ventures, juge que GENIUS a légitimé le secteur et attiré des acteurs institutionnels dans le périmètre fédéral. Il estime aussi que les décisions d'agrément et les lancements de produits peuvent avantager certains acteurs avant la finalisation des règles d'exploitation. En décembre 2025, l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) a accordé des approbations conditionnelles à des demandes (ou conversions) de banques fiduciaires nationales impliquant Ripple, Fidelity Digital Assets, BitGo, Paxos et First National Digital Currency Bank. En janvier 2026, Tether a lancé USA₮, avec Anchorage Digital Bank comme émetteur et Cantor Fitzgerald comme dépositaire des réserves et "preferred primary dealer". Ces initiatives illustrent des acteurs qui se positionnent en amont de la date d'entrée en vigueur, et concentrent l'accès initial chez ceux disposant déjà de capitaux, d'équipes juridiques, de partenaires bancaires et de relations fédérales. Les startups doivent composer avec le même cadre inachevé, mais avec moins de ressources pour absorber des revues conformité répétées. L'OCC a ouvert une consultation large sur la mise en œuvre en février, et des agences fédérales ont publié en juin une proposition inter-agences sur l'identification des clients. Les commentaires publics sont ouverts jusqu'au 21 août, soit plus d'un mois après l'échéance fixée par le Congrès pour la réglementation. Le test de janvier Le Senate Banking Committee a fait avancer le CLARITY Act 159 le 14 mai, sans que le texte n'atteigne encore un vote en séance plénière. - Scénario haussier : des règles GENIUS finalisées et de nouveaux progrès sur CLARITY donnent aux banques une référence conformité commune, raccourcissent les délais d'intégration contractuelle et font des stablecoins régulés un actif de règlement de routine pour les paiements et les marchés tokenisés. - Scénario central : la légitimité continue de devancer la "plomberie" ; les règles restent incomplètes ou interprétées de façon hétérogène, et les banques poursuivent des revues au cas par cas. Les grands groupes, mieux dotés en conformité et déjà connectés aux banques, gardent l'avantage. Les stablecoins restent plus faciles à vendre qu'à déployer. - Scénario baissier : l'accès précoce se durcit. Agréments conditionnels, accès aux réseaux de paiement et partenariats bancaires structurent la distribution avant que les plus petits acteurs ne puissent se mettre en conformité au même rythme, renforçant l'avantage des incumbents et des entreprises capitalisées. - Scénario de retard politique : les consultations, la coordination inter-agences et les délais autour de CLARITY s'étirent. L'adoption continue, mais la fragmentation opérationnelle persiste, au bénéfice des acteurs capables d'attendre et d'absorber les coûts juridiques. La loi entre en vigueur à la première des deux dates suivantes : le 18 janvier 2027, ou 120 jours après la publication par les régulateurs fédéraux des règles finales de mise en œuvre. Après une première année qui a réduit le coût de la persuasion, les six mois menant au 18 janvier diront si les règles fédérales peuvent aussi réduire le coût de la connexion. Le post "One year later, GENIUS Act just made stablecoins easier to sell" est apparu en premier sur CryptoSlate.