La Fed maintient ses taux, la probabilité d'une hausse grimpe à 66% après la suppression de la baisse projetée en 2026
Point clé : Kevin Warsh a présidé sa première réunion du Federal Open Market Committee le 16 juin, et la Réserve fédérale a maintenu ses taux directeurs dans une fourchette de 3,5% à 3,75%. Avant l'ouverture de la réunion, les marchés attribuaient déjà 97% de probabilité à un statu quo. Le "dot plot" de juin, établi sans la participation de Warsh, a supprimé sa dernière projection restante de baisse de taux en 2026.
Les traders sur futures évaluent désormais à 66% la probabilité d'au moins une hausse d'ici la fin de l'année. Les analystes de Raymond James s'attendaient à ce qu'au moins trois membres votants anticipent une hausse avant décembre.
Pourquoi c'est important : un scénario de taux plus élevés peut durcir les anticipations de liquidité et peser sur les actifs risqués si le marché continue de revaloriser la trajectoire de politique monétaire vers des relèvements.
Sentiment de marché : baissier, aversion au risque, piloté par la macro, réduction de l'exposition. Motif : la probabilité de 66% d'au moins une hausse des taux d'ici fin d'année affaiblit les attentes de liquidité, notamment pour les cryptos.
Cas comparable : en juin 2023, la Fed avait maintenu ses taux inchangés tandis que son "dot plot" indiquait encore 50 points de base de hausses supplémentaires, visant une fourchette de 5,50% à 5,75% d'ici fin 2023. Standard Chartered avait relevé que les principaux prix d'actifs avaient peu réagi après la décision, illustrant qu'une pause au ton restrictif peut réancrer les anticipations sans provoquer immédiatement de mouvement désordonné. (Standard Chartered) La différence, cette fois, tient à la disparition de la projection de baisse en 2026 et à la première communication de Warsh en tant que président.
Effets de second tour : des taux attendus plus élevés peuvent réduire l'appétit pour les positions crypto à effet de levier, le durcissement monétaire augmentant le coût de portage des actifs risqués. Si la probabilité de hausse reste élevée, les actifs sensibles à la liquidité pourraient demeurer plus exposés à un nouvel ajustement des anticipations de politique monétaire. Le canal de transmission est la liquidité macroéconomique, plus que des facteurs propres à l'infrastructure crypto.
Opportunités et risques
Opportunités : si la valorisation implicite des futures se stabilise après le signal d'absence de baisse de taux, attendre que la dégradation des anticipations de liquidité se tasse peut offrir un point d'entrée plus lisible sur les actifs risqués.
Risques : si les probabilités de hausse continuent de progresser après un message axé sur la lutte contre l'inflation, réduire l'exposition à effet de levier peut limiter le risque de baisse lié au durcissement des conditions de liquidité.
