La Fed maintient ses taux, malgré une dissension interne inédite

WASHINGTON, 29 juillet (heure de la côte Est) — La Réserve fédérale a maintenu inchangée, à l'issue de la réunion du FOMC, la fourchette cible des fed funds à 3,50%–3,75%. Après trois baisses de taux consécutives jusqu'à la fin de l'année dernière, le comité n'a plus bougé ses taux lors des cinq réunions de politique monétaire tenues depuis le début de 2026. La décision était largement attendue. Le point marquant a été l'ampleur de la dissidence: Beth M. Hammack (Fed de Cleveland), Neel Kashkari (Fed de Minneapolis) et Lorie K. Logan (Fed de Dallas) ont voté contre le statu quo, chacun plaidant pour une hausse de 25 points de base. Nick Timiraos, surnommé le 'New Fed Whisperer', souligne qu'il s'agit de la première fois depuis 2016 que trois membres votants s'opposent à la même décision de politique monétaire. Bob Michele (CIO, J.P. Morgan Asset Management) et Jim Bianco (président, Bianco Research) estiment que ces votes dissidents constituent le signal clef pour lire l'orientation de la Fed et suggèrent que la pression haussière sur les taux perdure. Dans son communiqué, le FOMC réaffirme son engagement en faveur de la stabilité des prix. Il indique que la situation au Moyen-Orient accroît l'incertitude économique, que l'inflation reste élevée, en partie à cause du renchérissement de l'énergie, et que l'activité progresse à un rythme soutenu tandis que le chômage évolue peu. L'appréciation sur l'inflation reprend la formulation précédente: "L'inflation reste élevée par rapport à l'objectif de 2% du Comité, reflétant en partie des chocs d'offre qui ont fait monter les prix dans certains secteurs, dont l'énergie." La principale nouveauté tient au vote: 9 des 12 membres votants ont soutenu le maintien des taux, contre 3 opposants favorables à une hausse de 25 points de base. Le 'dot plot' publié lors de la réunion précédente montrait que, parmi 18 responsables ayant fourni des projections, 9 anticipaient au moins une hausse de 25 points de base cette année, dont 6 au moins deux. Les attentes de marché allaient plutôt vers un statu quo. À la clôture de mardi, les outils du CME Group indiquaient que les contrats à terme intégraient une probabilité proche de 70% d'absence de hausse cette semaine, un peu plus de 30% pour une hausse de 25 points de base. Pour septembre, la probabilité d'un statu quo était inférieure à 24%. D'ici décembre, la probabilité de n'avoir aucune hausse restait sous 9%, avec environ 58% de chances d'au moins deux relèvements de 25 points de base. Lors de la conférence de presse, le président de la Fed, Walsh, a répété que la banque centrale "n'hésitera pas à agir" pour contenir l'inflation, ajoutant: "Nous avons des décisions importantes devant nous." Il a aussi insisté sur le fait que la décision du jour "n'est pas une pause". Selon lui, la hausse récente des taux de marché signale déjà un durcissement des conditions financières. Il a martelé que l'objectif d'inflation de 2% "ne laisse aucune marge de flexibilité" et a acté un net recul de la 'forward guidance', invitant les investisseurs à s'appuyer davantage sur les données et les signaux de prix (obligations, changes) que sur les éléments de langage de la banque centrale. Walsh estime que l'économie américaine reste résiliente: la croissance demeure positive, l'emploi progresse globalement au même rythme que la population active et le taux de chômage varie peu. L'inflation, elle, reste "élevée" au regard de l'objectif de 2%. Il n'a pas donné de trajectoire explicite des taux, expliquant que la Fed réduit volontairement ses interventions afin d'obtenir des informations plus "directes" et "sans filtre" à partir des prix de marché. Il a averti que si l'inflation restait élevée sur l'horizon de prévision, des hausses de taux "pourraient faire partie de la solution". Sur l'IA, Walsh a indiqué que les investissements liés aux équipements et logiciels high-tech associés à l'intelligence artificielle affichent une croissance proche de 20% sur quatre trimestres. Il observe que ce boom des dépenses d'investissement contribue à renchérir des composants comme les puces mémoire et logique, ainsi que les infrastructures IA, sans que l'impact final sur la productivité, la capacité d'offre et l'inflation soit encore tranché. Les marchés ont encaissé une triple onde de choc: reprise des tensions autour de l'Iran, maintien des taux au ton jugé restrictif, et montée du scepticisme vis-à-vis de l'IA. Le Brent a bondi de 8% pour repasser au-dessus de 90 dollars. Le rendement du Treasury à 30 ans a atteint un plus haut depuis juin 2007, dépassant 5,2%. À Wall Street, le Dow Jones a perdu 1 153 points (-2,19%), sa plus forte baisse en points sur une séance depuis près de 15 mois; le S&P 500 a reculé de 1,52% à 7 316,16; le Nasdaq a cédé 1,74% à 24 442,94. Le dollar a reculé de 0,62%. L'or a progressé de 0,87% et a brièvement franchi 4 100 dollars en séance. Avant l'annonce, les marchés évoluaient déjà prudemment: le S&P 500 perdait 0,61%, le Dow 1,47% et le Nasdaq 0,58%, tandis que l'or et l'argent montaient. Les rendements des Treasuries progressaient légèrement sur l'ensemble de la courbe. Après la décision, les rendements à 10 ans et 2 ans ont d'abord reculé, l'or spot a accéléré au-delà de 4 100 dollars, puis les actions ont basculé à nouveau dans le rouge en fin de séance. Le rendement du Treasury à 2 ans a terminé la journée en baisse de 7 points de base à un plus bas quotidien de 4,2171%.