La Fed divisée sur le statu quo des taux face à une inflation tenace

La Réserve fédérale a de nouveau laissé ses taux inchangés le 29 juillet 2026, un choix loin de faire l'unanimité en interne. Le Federal Open Market Committee (FOMC) a voté à 93 pour maintenir le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %. Trois présidents de banques régionales ont toutefois jugé la décision trop accommodante. Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) et Lorie Logan (Dallas) ont plaidé pour une hausse de 25 points de base. Leur constat est simple : l'inflation évolue au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed depuis plus de cinq années consécutives, et l'inaction ne vaut pas victoire. Les dissidents mettent en avant deux facteurs qui se renforcent. D'abord, l'inflation domestique reste plus résistante qu'attendu. Ensuite, les tensions géopolitiques liées aux conflits au Moyen-Orient menacent les chaînes d'approvisionnement énergétique, un risque qui se répercute historiquement sur les indicateurs d'inflation les plus suivis par la banque centrale. Le président de la Fed, Kevin Warsh, qui entame sa première année complète à la tête de l'institution, s'est rangé du côté de la majorité. Les taux n'ont plus bougé depuis le début de 2026, après trois baisses décidées fin 2025. Sur les marchés crypto, les actifs risqués ont brièvement soufflé après l'annonce. Le bitcoin a progressé d'environ 1 % à près de 64!250 dollars. L'ether a gagné autour de 1 % vers 1!915 dollars. Le XRP a fait mieux, en hausse d'environ 3 % à près de 1,08 dollar. Les flux institutionnels vers les ETF bitcoin s'améliorent, mais l'incertitude macroéconomique plafonne l'appétit pour le risque. À chaque surprise haussière sur l'inflation, le scénario de baisses de taux se dégonfle, emportant avec lui le soutien qui avait accompagné les précédents cycles haussiers des cryptomonnaies. La réunion du FOMC de septembre devient le prochain rendez-vous clé. Si les chiffres d'inflation d'ici là surprennent à la hausse, la position des trois dissidents gagnera en crédibilité et la probabilité d'une hausse de taux augmentera. En cas de détente de l'inflation, les anticipations de baisses pourraient revenir, un contexte historiquement favorable au bitcoin et aux autres actifs risqués. Reste un point que peu veulent formuler clairement : cinq années au-dessus de la cible, c'est long. La période couvre environ deux mandats présidentiels, la sortie de la pandémie, des tensions sur le secteur bancaire régional et plusieurs chocs géopolitiques. Les perturbations d'approvisionnement énergétique liées au Moyen-Orient ajoutent une variable que la Fed ne maîtrise pas. L'inflation d'origine "offre" est la plus difficile à traiter : relever les taux ne répare pas un pipeline ni ne sécurise une route maritime. Cela renchérit surtout le crédit pendant que le choc d'offre persiste. C'est le dilemme auquel se heurtent les dissidents : même si une hausse de taux ne résout pas le problème énergétique, ne rien faire revient à donner le signal que la Fed tolère une inflation qui n'a pas rejoint sa propre cible depuis un demi-décennie.