La Fed: Christopher Waller plaide pour un statu quo sur les taux face aux tensions inflationnistes

Le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller a clarifié sa ligne: pas de changement de taux, du moins à court terme. Dans une intervention le 22 mai 2026, il a déclaré privilégier le maintien du taux des fonds fédéraux à son niveau actuel, un virage notable par rapport à une position plus accommodante encore défendue quelques mois plus tôt. Cette inflexion est suivie de près, Waller étant une voix influente au sein de la Fed. Nommé au Conseil des gouverneurs par le président Trump en 2020, il pèse dans les discussions sur l'orientation des taux. Deux facteurs expliquent sa prudence: une inflation alimentée par les droits de douane et la pression des prix de l'énergie liée au conflit en cours au Moyen-Orient. Son seuil pour envisager un assouplissement est explicite: il veut observer plusieurs mois de reflux de l'inflation sous-jacente avant même de commencer à réfléchir à des baisses. Autre point marquant de ses propos de mai: Waller a présenté un scénario désormais plus équilibré. Selon lui, la probabilité d'une baisse de taux est à peu près équivalente à celle d'une hausse, en fonction de l'évolution des prochaines statistiques d'inflation. Le contraste est net avec le début de 2026. Lors de la réunion du FOMC du 30 janvier 2026, il s'était opposé à la décision majoritaire en plaidant pour une baisse de 25 points de base, invoquant une fragilité du marché du travail et une politique monétaire qu'il jugeait alors trop restrictive. Le 13 juillet 2026, il a durci le ton en avertissant qu'une publication élevée de l'inflation sous-jacente pourrait conduire le FOMC à envisager un resserrement à court terme, c'est-à-dire une hausse effective des taux plutôt qu'une simple pause. Pour les investisseurs, ce changement de discours a des conséquences directes sur les actifs sensibles aux anticipations de taux. Les obligations évoluent à l'inverse des attentes de taux: lorsque le marché intègre des taux "plus élevés plus longtemps", les prix obligataires reculent et les rendements montent. Les actions, en particulier les valeurs de croissance dont les profits sont attendus loin dans le temps, subissent souvent une pression similaire. Les sources d'inflation mises en avant méritent aussi d'être distinguées. Une inflation tirée par les tarifs douaniers diffère d'une inflation alimentée par la demande: il s'agit généralement d'un choc ponctuel sur le niveau des prix plutôt que d'une spirale durable, raison pour laquelle certains économistes estiment que la Fed peut "regarder au travers". Waller ne semble pas juger cette option crédible aujourd'hui, alors que les prix de l'énergie ajoutent une deuxième impulsion inflationniste, indépendante, liée à l'instabilité géopolitique. Le double mandat de la Fed consiste à concilier stabilité des prix et plein emploi. À ce stade, les déclarations publiques de Waller suggèrent que la stabilité des prix prime, l'inflation sous-jacente évoluant actuellement entre 3,5% et 3,75%, bien au-dessus de l'objectif de 2% de la banque centrale, même si le marché du travail montrait en janvier suffisamment de faiblesse pour l'amener à défendre une baisse de taux.