La Fed n'exclut plus une nouvelle hausse des taux si l'inflation sous-jacente reste tenace, avertit Christopher Waller

Le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller a ravivé le scénario d'un resserrement monétaire supplémentaire. Dans des déclarations datées du 13 juillet, il a prévenu que la persistance d'une inflation sous-jacente élevée pourrait conduire le FOMC à relever à nouveau les taux, une hypothèse largement écartée par les investisseurs ces dernières semaines. À la suite de ces propos, le bitcoin et les actions ont reculé. Waller a résumé sa position sans détour : si les données d'inflation continuent de surprendre à la hausse, une hausse des taux redevient une option. Il a mis en avant l'inflation core PCE à 3,3% sur un an, rappelant qu'il avait déjà souligné dans un discours du 22 mai qu'il s'agissait du plus haut niveau observé depuis deux ans et demi. Il a aussi indiqué qu'il serait prêt à soutenir une hausse du taux des fonds fédéraux si les anticipations d'inflation venaient à se "désancrer". Le ton s'était déjà durci le 6 juillet, Waller pointant un marché du travail en voie de stabilisation, susceptible d'entretenir les pressions sur les prix. La hausse des prix de l'énergie et des matières premières s'ajoute à ce contexte, alors que la tolérance de la Fed face à des chiffres d'inflation élevés semble s'amenuiser. Les marchés ont réagi rapidement. Après ces dernières remarques, les investisseurs ont nettement revu à la hausse la probabilité d'un relèvement des taux lors de la réunion du FOMC en septembre, à rebours du consensus qui, il y a encore quelques semaines, privilégiait un statu quo ou, à terme, une baisse des taux. Le bitcoin a reculé en même temps que les actions, illustrant un schéma connu : lorsque la Fed adopte un biais plus restrictif, les actifs numériques ont tendance à encaisser le choc plus tôt et plus fortement. Au-delà du titre, le niveau de 3,3% de core PCE demeure problématique pour la banque centrale. Le fait qu'il faille remonter à deux ans et demi pour retrouver une lecture aussi élevée suggère que les tensions inflationnistes ne sont pas totalement résorbées. Dans ce cadre, un marché du travail stable, habituellement perçu comme un signe de solidité économique, devient un facteur de risque si les salaires continuent d'alimenter la hausse des prix. Pour mémoire, la Fed a relevé ses taux de façon agressive en 2022 et 2023 pour freiner une inflation qui avait dépassé 9% en données globales. Pour les investisseurs crypto, la réunion de septembre s'impose désormais comme l'échéance clé. D'ici là, deux nouvelles publications sur l'inflation sont attendues et détermineront si l'avertissement de Waller se traduit en décision. Si le core PCE se maintient autour de 3,3% ou au-dessus, la probabilité d'une hausse deviendra tangible. Un tel scénario pourrait peser davantage sur le marché des cryptos, en particulier sur les positions à effet de levier et les altcoins à bêta élevé, fortement dépendants d'une liquidité abondante pour soutenir leurs valorisations.