Waller (Fed) plaide pour la patience : "laissons la désinflation faire son effet"

Christopher Waller, gouverneur de la Réserve fédérale, appelle à temporiser avant d’actionner à nouveau le levier des hausses de taux. Lors d’une intervention le 3 septembre, il a indiqué privilégier un statu quo lors de la prochaine réunion du FOMC, avec un taux des fonds fédéraux maintenu dans la fourchette actuelle de 3,5% à 3,75%. Selon lui, les derniers chiffres d’inflation méritent d’être observés sur la durée avant toute réaction. Message central, sans détour : "laissons la désinflation faire son effet. Nous pouvons attendre une réunion." Pour étayer cette prudence, Waller met en avant un indicateur qu’il juge réellement encourageant : l’inflation sous-jacente sur trois mois est retombée de 4,76% en février à 3,05% fin juillet. Le niveau reste nettement supérieur à la cible de 2% de la Fed, mais la dynamique va dans le bon sens, a-t-il souligné, qualifiant la tendance baissière d’"encourageante". Il avance aussi un argument pratique : une hausse isolée de 25 points de base ne rapprocherait pas, à elle seule, l’indice des prix à la consommation (CPI) de la cible de manière significative. D’après son évaluation, la politique monétaire n’est que légèrement restrictive, ce qui signifie que le niveau actuel des taux exerce déjà une pression désinflationniste. Ce plaidoyer intervient dans un contexte où les risques se multiplient. Les droits de douane mis en place en 2025 continuent de se diffuser dans les chaînes d’approvisionnement et les prix à la consommation. La hausse des coûts énergétiques, liée à des conflits militaires persistants au Moyen-Orient, maintient des prix d’intrants à des niveaux élevés dans plusieurs secteurs. S’ajoute une inconnue : la demande portée par l’IA crée de nouvelles dynamiques de prix que les économistes n’ont pas encore pleinement cernées. Waller n’exclut pas pour autant un durcissement. Il a prévenu que, si les prochaines publications d’inflation décevaient, une réévaluation de l’orientation actuelle serait envisagée. Il a déjà averti par le passé qu’une inflation sous-jacente durablement élevée pourrait imposer une politique plus restrictive. Sa position marque une évolution notable. Il avait démarré 2026 sur un ton plutôt accommodant, misant sur un ralentissement plus rapide de l’inflation. La désinflation ayant tardé à se confirmer, il s’est tourné vers une approche plus dépendante des données. Cela le situe à distance du président Kevin Warsh, présenté comme plus enclin à une ligne dure sur les taux. Pour Waller, l’enjeu est surtout temporel : un mois de données supplémentaires ne mettrait pas en péril la crédibilité de la Fed, alors qu’agir trop tôt sur la base d’informations incomplètes pourrait être coûteux. Pour les marchés, ce discours offre un répit à court terme face aux craintes de nouvelles hausses. Un maintien dans la fourchette 3,5% à 3,75% redonne de l’air aux actifs risqués, dont les actions. Si les prochains chiffres confirment la tendance baissière sur laquelle Waller mise, l’argument d’une pause prolongée s’en trouvera renforcé. En cas de retour des données vers le niveau de 4,76% observé en février, le débat pourrait basculer rapidement vers un nouveau durcissement.