La hausse des taux de la Fed intégralement anticipée en octobre après un PPI solide

Les contrats à terme sur les taux intègrent désormais une probabilité de 100% d'au moins une hausse des taux de la Réserve fédérale d'ici la réunion du FOMC d'octobre 2026. Ce repositionnement s'explique par la dernière publication de l'indice des prix à la production (PPI), qui montre une inflation de gros toujours nettement au-dessus de la zone de confort de la Fed. En août, le PPI a progressé de 0,4% sur un mois, en ligne avec le consensus. En revanche, la hausse sur un an atteint 5,4%, au-delà de certaines anticipations et à plus de trois points au-dessus de l'objectif de 2% de la banque centrale. Le rapport s'ajoute à des chiffres de l'emploi déjà très dynamiques. Les créations d'emplois non agricoles ont augmenté de 162.000 en août, là où les économistes tablaient sur environ 56.000, soit près de trois fois plus. Avant la publication du PPI, le marché se dirigeait déjà vers l'hypothèse d'un durcissement. Les données sur l'emploi avaient porté la probabilité d'une hausse en septembre à environ 59-60%, alors qu'au début de l'été, une partie des investisseurs espérait encore des baisses de taux. Avec un PPI qui confirme des tensions inflationnistes persistantes dans les chaînes d'approvisionnement et via les coûts de l'énergie, octobre s'impose désormais comme l'échéance privilégiée. La réunion du FOMC des 15-16 septembre est aussi très suivie, mais le marché l'envisage davantage comme une séquence propice à un discours plus offensif que comme une décision certaine. La résistance de l'inflation reste l'enjeu central de la politique monétaire en 2026. Les rythmes annuels du CPI et du PPI évoluent entre 3% et plus de 5%, un niveau qui rend l'objectif de 2% difficile à atteindre. Le rebond des prix de l'énergie a effacé une partie de la désinflation observée plus tôt dans le cycle. Des perturbations de l'offre dans plusieurs secteurs maintiennent aussi les coûts des intrants à un niveau élevé. Les mesures sous-jacentes du PPI, hors alimentation et énergie, continuent elles aussi de signaler une pression de fond tenace. Les prises de parole récentes de responsables de la Fed reflètent ce constat. Le ton s'est éloigné d'un optimisme prudent sur un reflux de l'inflation au profit d'une posture plus réservée, certains suggérant que le niveau actuel des taux n'est peut-être pas suffisamment restrictif pour ramener l'inflation vers la cible. Pour les marchés, l'outil CME FedWatch, qui déduit des contrats à terme sur les fed funds les probabilités de mouvement de taux, reste la référence. Les investisseurs considèrent désormais les réunions de septembre, octobre et décembre comme les trois dates de politique monétaire les plus déterminantes de l'année. Le prochain rendez-vous clé sera la publication du CPI d'août. Elle pourra confirmer le signal envoyé par le PPI ou, au contraire, brouiller le diagnostic. Si les prix à la consommation valident la dynamique observée au niveau des prix de gros, le scénario d'une hausse en octobre pourrait se renforcer, et septembre pourrait passer d'un scénario possible à une option beaucoup plus probable.