La BCE lance Pontes pour régler les titres tokenisés en monnaie de banque centrale

L'Eurosystème a mis en service lundi Pontes, une nouvelle passerelle permettant aux banques de régler des actifs tokenisés en monnaie de banque centrale. En parallèle, la Banque centrale européenne (BCE) prépare un programme d'investissement portant sur une petite partie de ses fonds propres dans des titres tokenisés, dont le règlement doit passer par Pontes. L'institution se positionne ainsi à la fois comme fournisseur d'infrastructure de règlement et comme futur utilisateur-investisseur. Pontes relie des plateformes de marché reposant sur la technologie des registres distribués (DLT) aux services de règlement existants de l'Eurosystème, TARGET. Le dispositif vise à permettre le dénouement de transactions sur titres tokenisés en monnaie de banque centrale. Deutsche Bank, Santander, Société Générale et la Banque européenne d'investissement figurent parmi les premiers établissements à avoir finalisé leur intégration. Côté opérateurs DLT, Clearstream, Axiology, Cashlink et SWIAT sont également connectés. D'autres acteurs devraient suivre dans les prochains mois. Pour André Dragosch, directeur de la recherche de Bitwise Europe, Pontes revient à mettre à disposition des banques un "euro numérique" au sens de l'actif de règlement. Il estime que le système permet aux institutions financières de régler entre elles des transactions tokenisées tout en conservant la monnaie de banque centrale comme actif de dénouement. Les essais DLT menés par l'Eurosystème en 2024 avaient montré que les participants des secteurs public et privé considéraient l'accès à la monnaie de banque centrale comme déterminant pour une adoption à plus grande échelle. Le lancement s'accompagne d'un périmètre de services limité. Des fonctionnalités supplémentaires et des plages horaires d'exploitation plus longues doivent être ajoutées progressivement. La mise en œuvre complète est visée pour 2028. La BCE n'a pas fait état, depuis lundi, d'un règlement effectif finalisé en conditions réelles. Le niveau d'activité constituera donc un indicateur clé de l'adoption de l'infrastructure au-delà des institutions déjà connectées. Le programme d'investissement envisagé exposera directement la BCE au cycle de vie des transactions qu'elle encourage les acteurs de marché à adopter. Les premiers achats cibleront des titres tokenisés libellés en euros, émis par des gouvernements centraux de la zone euro, des administrations régionales, des agences et des institutions supranationales européennes. La BCE indique que l'usage de Pontes lui permettra d'acquérir une expérience sur l'exécution des opérations, le règlement, les systèmes technologiques et la gestion de portefeuille. Le montant alloué aux titres tokenisés n'a pas été communiqué, pas plus que la date de démarrage des achats. Le directoire fixera taille et calendrier une fois les travaux préparatoires terminés. Les fonds propres de la BCE atteignaient 23,1 milliards d'euros fin 2025, dont 73% en dette souveraine. Ces fonds sont gérés séparément des portefeuilles de politique monétaire et génèrent des revenus destinés à financer les dépenses de fonctionnement de l'institution. Leur mobilisation permettrait de tester les marchés tokenisés sans que les achats ne soient perçus comme un instrument de taux d'intérêt ou d'assouplissement quantitatif. Pontes est distinct du projet d'euro numérique destiné au grand public. La BCE prévoit un pilote de détail de 12 mois à partir du second semestre 2027, impliquant 36 prestataires de services de paiement, des commerçants et des équipes de banques centrales. L'institution vise une première émission potentielle en 2029, sous réserve de l'adoption de la législation requise. Les deux chantiers avancent sur des voies séparées pour étendre l'usage de la monnaie de banque centrale dans des infrastructures numériques. Dragosch rappelle aussi les discussions antérieures sur un éventuel rôle futur de blockchains publiques dans l'euro numérique. Le Financial Times rapportait en 2025 que des responsables européens étudiaient des réseaux comme Ethereum et Solana parmi des options technologiques, dans un contexte d'inquiétude liée à l'essor des stablecoins adossés au dollar. La BCE indiquait alors examiner des technologies centralisées et décentralisées, sans décision arrêtée. Dans l'immédiat, Pontes offre aux banques et aux plateformes de titres une connexion entre l'émission et le trading tokenisés et le règlement en monnaie de banque centrale, alors que l'architecture de l'euro numérique de détail reste à trancher. L'Eurosystème poursuit aussi l'extension de Pontes et développe Appia, projet destiné à établir d'ici 2028 un schéma directeur pour un écosystème financier européen DLT intégré. Le prochain test pour Pontes sera le volume de transactions. Les institutions déjà intégrées devront décider quels titres tokenisés et quels flux opérationnels faire transiter par le système. D'autres banques et opérateurs de marché évalueront également leur connexion dans les mois à venir. La taille, le calendrier et la nature des premiers achats de la BCE constitueront un autre signal pour juger si Pontes passe du statut d'infrastructure disponible à celui de dispositif effectivement utilisé de manière régulière par le marché.