La BCE lance Pontes, un "euro numérique pour les banques", et se prépare à acheter des obligations tokenisées

L'Eurosystème a lancé lundi Pontes, une nouvelle passerelle permettant aux banques de régler des actifs tokenisés en monnaie de banque centrale. En parallèle, la Banque centrale européenne (BCE) a engagé les travaux préparatoires pour investir une petite partie de ses fonds propres dans des titres tokenisés, dont le règlement doit s'effectuer via Pontes. Avec cette double initiative, la BCE se positionne au cœur de l'infrastructure européenne naissante des marchés tokenisés: elle fournit l'infrastructure de règlement tout en se préparant à l'utiliser comme investisseur. Pontes relie des plateformes de marché fondées sur des registres distribués aux services de règlement TARGET existants de l'Eurosystème, afin que les transactions sur titres tokenisés puissent se dénouer en monnaie de banque centrale. Un premier groupe d'établissements, dont Deutsche Bank, Santander, Société Générale et la Banque européenne d'investissement, a finalisé son intégration. Des opérateurs DLT tels que Clearstream, Axiology, Cashlink et SWIAT participent également. D'autres institutions devraient se connecter dans les prochains mois. André Dragosch, responsable de la recherche chez Bitwise Europe, décrit Pontes comme un "euro numérique mis à disposition des banques": les institutions financières peuvent régler entre elles des transactions tokenisées tout en conservant la monnaie de banque centrale comme actif de règlement. Dans les marchés de gros, l'accès à une monnaie de règlement sans risque constitue un frein historique au basculement des titres vers des registres distribués. Les essais DLT menés en 2024 par l'Eurosystème ont montré que les participants des secteurs public et privé jugeaient cet accès déterminant pour une adoption plus large. Pontes démarre avec un périmètre de services limité. De nouvelles fonctionnalités et une extension des horaires d'exploitation seront ajoutées progressivement, avec une mise en œuvre complète visée pour 2028. À ce stade, la BCE n'a pas encore identifié de règlement effectif achevé depuis le lancement de lundi, ce qui fait du volume d'activité la prochaine mesure clé pour évaluer l'adhésion au-delà des acteurs déjà connectés. La BCE se prépare aussi à devenir acheteuse sur sa nouvelle "voie de règlement" Le programme d'investissement envisagé fait passer le projet du simple statut d'infrastructure à celui d'outil testé en conditions réelles par la banque centrale. Les premiers achats cibleront des titres tokenisés libellés en euros, émis par des administrations centrales et régionales de la zone euro, des agences, ainsi que des institutions supranationales européennes. La BCE explique que l'usage de Pontes doit lui permettre d'acquérir une expérience couvrant l'exécution des transactions, le règlement, les systèmes technologiques et la gestion de portefeuille. L'allocation pourrait rester modeste au regard de la taille globale du portefeuille. Les fonds propres de la BCE s'élevaient à 23,1 milliards d'euros fin 2025, dont 73% investis en dette souveraine. La banque centrale n'a pas communiqué la taille de l'allocation tokenisée ni la date de démarrage des achats. Ces paramètres doivent être arrêtés par le directoire à l'issue des travaux préparatoires. Ces fonds propres sont gérés séparément des portefeuilles de politique monétaire et génèrent des revenus qui contribuent au financement des dépenses de fonctionnement. Leur mobilisation permet à la BCE de tester les marchés tokenisés sans que ces achats ne soient perçus comme un instrument de taux ou d'assouplissement quantitatif. Pontes précède largement l'euro numérique grand public. La BCE prévoit un pilote de détail de 12 mois à partir du second semestre 2027, impliquant 36 prestataires de services de paiement, des commerçants et du personnel des banques centrales. Une première émission potentielle est visée en 2029, sous réserve de l'adoption des textes législatifs nécessaires. Les deux chantiers traduisent une volonté de pousser la monnaie de banque centrale plus profondément dans les infrastructures numériques, sur deux trajectoires distinctes. En toile de fond, le débat technologique reste ouvert. Dragosch rappelle les échanges passés sur un éventuel rôle des blockchains publiques dans l'euro numérique. Le Financial Times rapportait en 2025 que des responsables européens étudiaient des réseaux tels qu'Ethereum et Solana comme options possibles, alors que grandissaient les inquiétudes liées à l'expansion des stablecoins adossés au dollar. À l'époque, la BCE indiquait analyser des technologies centralisées et décentralisées, sans décision finale. Pour les marchés de gros, Pontes offre dès aujourd'hui un chemin opérationnel, sans attendre l'arbitrage sur l'architecture de détail. Banques et plateformes de titres peuvent commencer à connecter l'émission et le trading tokenisés au règlement en monnaie de banque centrale, tandis que l'Eurosystème fait évoluer Pontes et développe Appia, une initiative plus large visant à produire d'ici 2028 une feuille de route pour un écosystème financier européen DLT intégré. Le test commercial se jouera désormais sur les volumes. Les institutions déjà intégrées doivent déterminer quels titres tokenisés et quels processus feront transiter via Pontes. Les autres banques et opérateurs de marché évalueront leur connexion dans les mois à venir. Un autre indicateur sera l'allocation finale de la BCE: la taille, le calendrier et la nature de ses premiers achats donneront une indication sur la vitesse à laquelle cette nouvelle infrastructure passera d'un dispositif disponible à un usage régulier du marché.