États-Unis : le BLS révise à la baisse les créations d'emplois de 2025, de 862'000 selon de nouvelles données

Le marché du travail américain a longtemps donné une image plus favorable que ne le laissaient entendre les données les plus complètes. Dans une révision annuelle préliminaire publiée le 28 août 2026, le Bureau of Labor Statistics (BLS) indique que l'économie a créé 79'000 emplois de moins que ce qui avait été initialement annoncé sur les 12 mois clos en mars 2026. Le réajustement le plus marquant concerne 2025. En février 2026, le BLS a finalisé la révision des chiffres d'emploi de 2025 : les estimations initiales faisaient état d'environ 584'000 créations nettes, contre seulement 181'000 après révision. Cela représente une correction à la baisse d'environ 862'000 à 898'000 emplois, l'une des plus fortes réductions en pourcentage depuis 2009. La mise à jour d'août 2026 ajoute un nouvel élément : l'emploi privé total a été abaissé de 178'000 postes. Les ajustements mensuels vont dans le même sens. Le rapport sur l'emploi de juillet 2026 a revu à la baisse les effectifs de mai de 66'000 et ceux de juin de 37'000, soit une réduction cumulée de 103'000 emplois sur deux mois. Pourquoi les estimations se trompent-elles autant ? Les rapports mensuels du BLS s'appuient sur l'enquête Current Employment Statistics, menée auprès d'un échantillon d'entreprises. Une fois par an, ces résultats sont recalés à partir du Quarterly Census of Employment and Wages (QCEW), une base nettement plus exhaustive fondée sur les enregistrements effectifs de l'assurance-chômage. Sur la dernière décennie, les révisions annuelles ont représenté en moyenne environ 0,2% de l'emploi total non agricole. La révision portant sur 2025 dépasse largement cet ordre de grandeur. La baisse des taux de réponse à l'enquête est pointée comme un facteur majeur. Quand moins d'entreprises répondent, le BLS doit davantage recourir à des modèles statistiques pour combler les lacunes. Le modèle dit "birth-death", qui estime les créations d'emplois liées aux nouvelles entreprises nettes des pertes dues aux fermetures, fait l'objet d'une attention particulière : il suppose un rythme relativement stable de créations d'entreprises, une hypothèse qui peut ne plus tenir lorsque la conjoncture se dégrade. Conséquences pour les marchés et la politique monétaire : pour la Réserve fédérale, des chiffres de l'emploi plus faibles rendent les perspectives de décision plus délicates. Si l'économie a généré nettement moins d'emplois que ce qui était visible en temps réel, la Fed a pu surestimer la solidité de l'activité lors de périodes clés de décision. La révision de référence définitive est attendue en février 2027. Elle intégrera l'ensemble du QCEW et remplacera les estimations préliminaires par des données finales.