BlackRock abaisse à 1 million de dollars le seuil des échanges "in-kind" vers son ETF Bitcoin

Les détenteurs de bitcoin n’ont plus besoin d’un ticket d’entrée de 25 millions de dollars pour convertir directement leurs coins en parts de l’ETF Bitcoin de BlackRock. Le minimum requis pour un échange "in-kind" a été ramené à 1 million de dollars, offrant un accès direct à l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) sans passer par une vente préalable. Robbie Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock, a annoncé ce changement lors de l’émission ETF IQ de Bloomberg le 10 août. Il a indiqué que le groupe souhaite abaisser encore ce seuil au fil du temps. L’analyste ETF de Bloomberg Eric Balchunas a relevé l’information après l’émission. Jusqu’ici, le mécanisme était essentiellement réservé aux très gros porteurs. L’opération s’effectue via des "authorized participants", grandes maisons de trading habilitées à créer et racheter des parts d’ETF. Concrètement, l’investisseur remet des bitcoins et reçoit des parts d’IBIT en échange, sans cession sur le marché. Le processus fonctionne aussi dans l’autre sens. Ce dispositif reste récent. Les ETF Bitcoin spot américains ont été lancés en janvier 2024 sur un modèle exclusivement en cash. La SEC n’a autorisé les échanges "in-kind" pour les ETF crypto qu’en juillet 2025. Avec ce nouveau seuil, BlackRock étend l’accès à une clientèle beaucoup plus large. Le contexte est favorable aux flux. D’après SoSoValue, les ETF Bitcoin spot américains ont attiré plus de 850 millions de dollars la semaine dernière, leur meilleure collecte depuis avril. Au total, ces fonds détiennent environ 78 milliards de dollars de bitcoin. La nervosité liée à la conservation en propre a aussi joué. Selon une analyse de TRM Labs, des hackers ont siphonné environ 116 millions de dollars en bitcoin depuis plus de 5 200 portefeuilles matériels Coldcard, un épisode qui a ébranlé la confiance dans l’autoconservation. Les flux restent volatils : le 10 août, les fonds ont enregistré à eux seuls une décollecte de 145 millions de dollars. La reprise de la demande chez les clients de BlackRock suggère toutefois un intérêt qui dépasse une seule séance de baisse. L’enjeu majeur se situe côté fiscal. IBIT est structuré comme un "grantor trust". En pratique, l’IRS considère les porteurs de parts comme propriétaires du bitcoin détenu par le fonds, un détail qui change le calcul. Vendre du bitcoin contre du cash déclenche généralement une imposition sur les plus-values. Le convertir en parts d’IBIT via un échange "in-kind" pourrait ne pas générer d’événement taxable. Clinton Donnelly, spécialiste de la fiscalité crypto à l’origine du compte CryptoTaxFixer, a résumé la position : "Pas à 100 %, mais l’interprétation fiscale actuelle est qu’un apport 'in-kind' de bitcoin à IBIT n’est pas imposable, avec reprise du prix de revient et de la durée de détention. La réserve : cela repose sur le traitement d’IBIT comme grantor trust, et l’IRS n’a pas rendu de décision formelle." Eric Balchunas a confirmé cette lecture : l’impôt serait reporté, non supprimé, car le prix de revient initial est conservé. Il a aussi rappelé que la mécanique peut fonctionner dans l’autre sens (parts d’ETF contre bitcoin) et qu’elle est liée au statut de "grantor trust", contrairement à la plupart des fonds actions et obligataires généralement structurés en "open-end funds". Mardi, le bitcoin (BTC) s’échangeait autour de 63 602 $, en baisse de 1,2 % sur 24 heures. Si le seuil continue de reculer, les prochains rapports de flux pourraient indiquer dans quelle mesure des bitcoins conservés en cold storage migrent vers l’enveloppe ETF.