Le CLARITY Act veut étendre à l'échelle fédérale le modèle crypto du Wyoming

La sénatrice républicaine Cynthia Lummis veut faire du Wyoming une référence nationale en matière de régulation des cryptoactifs. Son texte, le Digital Asset Market Clarity Act, dit CLARITY Act, ambitionne de transposer au niveau fédéral le cadre réglementaire pionnier de son État, afin d'offrir au secteur ce qui lui manque depuis des années : un corpus de règles unique et lisible. Adopté par la Chambre des représentants en juillet 2025 par 294 voix contre 134, le projet de loi attend désormais son tour au Sénat. Un vote de procédure (cloture) est programmé le 15 septembre, ce qui place le dossier sur un calendrier resserré à l'approche des élections de mi-mandat. Un texte de 616 pages, mais une cible claire Long de 616 pages, le CLARITY Act vise surtout à clarifier les définitions au sein de l'univers des actifs numériques et à trancher la question de la supervision entre la SEC et la CFTC. Le texte crée des catégories distinctes, notamment les "ancillary assets" et les "digital commodities". Cette frontière est déterminante : elle fixe l'autorité compétente, dans un contexte où SEC et CFTC se disputent depuis des années le périmètre de leurs mandats, laissant les acteurs du secteur dans l'incertitude. Pour les "ancillary assets", le texte impose des obligations de transparence relevant de la SEC, avec des garde-fous : plafonds annuels de divulgation fixés à 50 millions de dollars ou 10% de la valeur en circulation, et un plafond à vie de 200 millions de dollars. Faillites : la Section 701 sécurise les clients La Section 701 répond à une faille mise en lumière par les faillites de plateformes en 2022. Elle précise que les actifs numériques détenus pour le compte des clients sont considérés comme des biens des clients dans les procédures de faillite au titre du Chapter 7. Autrement dit, en cas de défaillance d'une plateforme, les cryptoactifs des utilisateurs ne sont pas assimilés aux actifs de l'entreprise à partager entre créanciers. Le texte prévoit aussi des protections de responsabilité pour les développeurs non-custodial, afin qu'ils ne soient pas assimilés à des "money transmitters". Un contributeur qui publie du code open source pour un protocole décentralisé sans jamais détenir de fonds clients n'aurait pas à supporter les mêmes contraintes qu'un échange centralisé. Le "modèle Wyoming" comme matrice Le Wyoming s'est imposé depuis 2018 comme l'un des États américains les plus favorables aux cryptoactifs. Il a adopté plus de deux douzaines de lois liées à la blockchain, créé des "special-purpose depository institutions" pour les actifs numériques, exempté certains jetons de la réglementation sur les valeurs mobilières et proposé des définitions juridiques que d'autres États n'avaient pas. Élue au Sénat en 2021, Cynthia Lummis défend de longue date l'idée d'exporter ce cadre à l'ensemble du pays. Le CLARITY Act s'appuie sur ses travaux bipartisans avec la sénatrice Kirsten Gillibrand (démocrate, New York). Leur Responsible Financial Innovation Act de 2022 avait posé une partie des bases intellectuelles du texte actuel, sans jamais être soumis au vote. La version issue de ces travaux inclut des dispositions renforçant les restrictions de revente par les initiés et ajoutant des exigences de transparence, des concessions qui ont probablement contribué à son adoption confortable à la Chambre. Le projet prévoit aussi 150 millions de dollars de financements supplémentaires pour FinCEN et des organismes de contrôle associés. Cynthia Lummis présente l'ensemble comme une mesure de protection des consommateurs, estimant que l'ambiguïté réglementaire a fragilisé le marché en empêchant les acteurs légitimes de bâtir des pratiques de conformité solides. Les obstacles au Sénat et les points de friction Le passage au Sénat constitue l'enjeu central. Le vote de cloture du 15 septembre indiquera si le texte dispose d'un soutien suffisant pour franchir les verrous procéduraux. À l'approche des midterms, la fenêtre d'action en séance se réduit. Les critiques ciblent notamment l'ampleur des dispositions d'application et leurs effets potentiels sur la finance décentralisée. Si les protections accordées aux développeurs non-custodial sont jugées larges, le renforcement des exigences de supervision pour les exchanges et certaines plateformes DeFi pourrait entraîner des coûts de conformité significatifs. Implications de marché à surveiller Les protections en cas de faillite pourraient modifier la façon dont les investisseurs institutionnels évaluent le risque de contrepartie dans la crypto. L'un des enseignements durables de l'effondrement de FTX a été la zone grise entourant le statut juridique des actifs clients déposés sur des plateformes centralisées. La Section 701 vise explicitement cette vulnérabilité. La hausse de 150 millions de dollars des moyens de FinCEN mérite aussi l'attention. Elle suggère une intensification probable des actions de contrôle dans l'univers des actifs numériques, indépendamment du fait que le cadre global devienne plus favorable à l'innovation.