Strategy kauft Bitcoin im Wert von 2,01 Mrd. US-Dollar – trotz Druck auf den mNAV
Strategy Inc. hat in der vergangenen Woche weitere 24.869 Bitcoin im Gegenwert von rund 2,01 Mrd. US-Dollar erworben. Damit unterstreicht das Unternehmen seinen weiterhin offensiven Akkumulationskurs, obwohl die Diskussion um sinkende mNAV-Multiplikatoren und die Tragfähigkeit der Bilanzfinanzierung zunimmt.
Aus einer am 18. Mai veröffentlichten Form-8K-Meldung geht hervor, dass die Käufe zwischen dem 11. Mai und dem 17. Mai zu einem Durchschnittspreis von etwa 80.985 US-Dollar je Bitcoin erfolgten. Der Bestand steigt damit auf 843.738 BTC, die Strategy für insgesamt rund 63,87 Mrd. US-Dollar zu einem durchschnittlichen Einstandspreis von etwa 75.700 US-Dollar je BTC erworben hat. Das festigt die Position als weltweit größter börsennotierter Unternehmenshalter von Bitcoin.
Finanzierung über ATM-Programme und Vorzugsaktien
Laut Filing wurde der Zukauf über Erlöse aus At-the-Market-(ATM)-Platzierungen finanziert. Der Großteil des Kapitals stammt aus dem Verkauf von rund 19,5 Mio. STRC-Vorzugsaktien, die netto etwa 1,95 Mrd. US-Dollar einbrachten. Über Verkäufe von MSTR-Stammaktien nahm das Unternehmen im Vergleich dazu rund 83,7 Mio. US-Dollar auf. Die Struktur deutet darauf hin, dass Strategy zur Finanzierung der Bitcoin-Käufe stärker auf vorzugskapitalähnliche Instrumente setzt, statt die Stammaktie stark zu verwässern.
Signal gegen jüngste Sorgen zur Schuldensteuerung
Die Veröffentlichung folgt nur wenige Tage nach einer Mitteilung, wonach Strategy beabsichtigt, Wandelanleihen im Umfang von rund 1,5 Mrd. US-Dollar zurückzukaufen. In diesem Kontext hatte das Unternehmen auch darauf hingewiesen, dass künftige Finanzierungsquellen potenziell Bitcoin-Verkäufe umfassen könnten. Das nährte Zweifel, ob sinkende mNAV-Multiplikatoren und veränderte Finanzierungskonditionen das Bitcoin-Treasury-Modell unter Druck setzen.
Die aktuelle Meldung sendet nun ein anderes Signal: Statt Risiken abzubauen, hat Strategy frisches Kapital genutzt, um den Bitcoin-Bestand weiter auszubauen. Zugleich stellt das Filing ausdrücklich klar, dass die jüngsten Käufe aus ATM-Erlösen finanziert wurden und nicht durch den Verkauf vorhandener BTC.
mNAV-Näherung an 1,0 verändert die Finanzierungslogik
Der mNAV-Multiplikator von Strategy bewegte sich zuletzt näher an 1,0 und damit zu einer geringeren Prämie zwischen Börsenwert und dem Wert der zugrunde liegenden Bitcoin-Bestände. Bei niedrigeren mNAV-Prämien verliert die klassische Eigenkapitalaufnahme an Attraktivität, weil Investoren nicht mehr dieselben Treasury-Aufschläge wie in früheren Phasen der Bitcoin-Akkumulation einpreisen. Die stärkere Nutzung von Vorzugsaktien könnte daher Teil eines angepassten Finanzierungsmixes sein, um den Zugang zu Kapital zu sichern und gleichzeitig großvolumige Bitcoin-Käufe fortzusetzen.
Kurzfazit: Strategy kaufte weitere 24.869 BTC im Wert von rund 2,01 Mrd. US-Dollar und erhöhte den Gesamtbestand auf 843.738 BTC. Der Großteil der Finanzierung lief über die Ausgabe von Vorzugsaktien, was auf eine Anpassung der Treasury-Finanzierung unter mNAV-Druck hindeutet.
