SEC stoppt vorerst Genehmigungen für neuartige ETFs und bittet um Stellungnahmen zu Prediction-Market-ETFs

Die US-Börsenaufsicht SEC legt die Zulassung einer neuen Welle "neuartiger ETFs" auf Eis. Betroffen sind auch Produkte, die Anlegern indirekt Wetten auf den Ausgang realer Ereignisse ermöglichen sollen. SEC-Chef Paul Atkins erklärte am Mittwoch, "neue Produkte werfen neue Fragen auf", und wies die Mitarbeiter an, öffentliche Rückmeldungen dazu einzuholen, wie die Behörde mit den Anträgen umgehen soll. Der Schritt fällt in eine Phase, in der mehrere Anbieter Prediction-Market-ETFs vorantreiben. Bitwise hatte im Februar eine Reihe entsprechender ETFs unter der Marke PredictionShares beantragt, die unter anderem US-Wahlergebnisse abbilden sollen. Im selben Monat reichten auch Roundhill Investments und GraniteShares ähnliche Anträge ein. Prediction Markets – Märkte, auf denen Teilnehmer Kontrakte handeln, die an den Ausgang eines Ereignisses gekoppelt sind – haben sich in den vergangenen 18 Monaten zu einem zentralen Thema im Kryptosektor entwickelt. Branchenbeobachter schätzen, dass diese Märkte inzwischen monatlich mehr als 15 Mrd. US-Dollar Handelsvolumen abwickeln, verteilt auf Sport, Wahlen, Unternehmenszahlen und weitere Ereignisse. Ein ETF-Format würde Mainstream-Anlegern Zugang zu solchen binären Ereignis-Kontrakten über ein gewohntes Wertpapierdepot verschaffen und steht damit in einer Linie mit dem Trend, krypto-nahe Innovationen in klassische Finanzinfrastrukturen zu überführen. Bloomberg-ETF-Analyst Eric Balchunas wertete die SEC-Position als bewusst vorsichtig. Die Aufsicht ringe "offensichtlich" damit, wie diese neue Produktkategorie zu behandeln sei – ähnlich wie zuvor bei Spot-Krypto-ETFs, die Anfang 2024 genehmigt wurden. Balchunas zufolge will die Behörde erst ausreichend Sicherheit gewinnen, bevor sie "die Stalltür öffnet". Die Verzögerung trifft zudem auf ein komplexes rechtliches Umfeld. Betreiber wie Kalshi sehen sich in mehreren US-Bundesstaaten mit laufenden Gerichtsverfahren konfrontiert. Diese Rechtsstreitigkeiten unterstreichen die regulatorische Fragmentierung und erhöhen den Druck auf die SEC, bei Produkten, die potenziell breite Marktteilnahme an probabilistischen Ereignis-Ausgängen ermöglichen könnten, besonders strikt zu prüfen. Kernaussagen - Die SEC verzögert die Bearbeitung neuartiger ETF-Anträge, darunter Prediction-Market-ETFs, um öffentliche Stellungnahmen einzuholen und regulatorische Folgen zu bewerten. - Bitwise (PredictionShares) sowie Roundhill Investments und GraniteShares gehören zu den Unternehmen, die im Februar entsprechende ETFs beantragt haben, um Ereignis-Kontrakte in handelbare Wertpapiere zu überführen. - Prediction Markets erreichen laut Schätzungen rund 15 Mrd. US-Dollar monatliches Handelsvolumen – ein wesentlicher Grund, warum ein regulierter ETF-Zugang für institutionelle und private Anleger attraktiv ist. - Trotz zuletzt höherer Offenheit gegenüber ETF-Innovationen signalisiert die SEC mit ihrer Zurückhaltung eine fortgesetzte Risikoprüfung vor einer breiteren Markteinführung. - Laufende Verfahren gegen Plattformen wie Kalshi erhöhen die Unsicherheit darüber, wie Gerichte und Aufseher den Sektor künftig einordnen. Regulatorische Vorsicht und der Weg für Innovation Die von Atkins betonten "neuen Fragen" spiegeln die bekannte Spannung zwischen Innovation und Anlegerschutz. Die SEC will wissen, wie solche Produkte im realen Markt funktionieren würden, welche Risiken sie schaffen und wie sie in bestehende Anforderungen rund um Offenlegung, Abwicklung und Liquidität passen. Neben Prediction-Market-ETFs wird laut Berichten auch über eine "Innovation Exemption" nachgedacht, die tokenisierten Aktienhandel über Krypto-Infrastrukturen ermöglichen könnte. Ein solches Konzept würde Anteile großer Unternehmen wie Apple, Nvidia und Tesla als tokenisierte, Onchain-Äquivalente abbilden, die innerhalb von Krypto-Ökosystemen gehandelt werden könnten. Ob und wann dies umgesetzt wird, ist offen, zeigt aber, dass die SEC die Grenzziehung zwischen klassischem Wertpapiermarkt und Digital-Asset-Infrastruktur überprüft. Kurzfristig bleibt der Schwerpunkt auf der Frage, wie neuartige ETFs in einem regulierten Umfeld sicher betrieben werden können. Prediction Markets: vom Nischenfall zum Mainstream-Instrument? Prediction Markets liegen an der Schnittstelle von Finanzmärkten, Informationsmärkten und Verhaltensökonomie. Sie bündeln unterschiedliche Einschätzungen zur Eintrittswahrscheinlichkeit eines Ereignisses und werden von Befürwortern als eine Art kollektive Prognosemaschine verstanden. Das wachsende Interesse reicht von traditionellen Asset Managern, die nach wenig korrelierten Exposure-Quellen suchen, bis zu krypto-nativen Firmen, die institutionelle Akzeptanz anstreben. Ein dedizierter ETF könnte Verwahrung, Steuerreporting und Liquidität in Formen liefern, die klassischen Anlegern vertraut sind. Gleichzeitig bleiben rechtliche und regulatorische Fragen zentral, nicht zuletzt wegen der Verfahren und Zuständigkeitskonflikte auf Ebene einzelner Bundesstaaten. Die aktuelle SEC-Pause deutet darauf hin, dass der weitere Weg von einem vorsichtigen, evidenzbasierten Prozess geprägt sein wird – inklusive möglicher Auflagen zu Produktstruktur, Offenlegung und Governance. Tokenisierte Aktien und weitere Neuerungen: Was als Nächstes zählt Während die aktuelle Debatte vor allem Prediction-Market-ETFs betrifft, erweitert die Diskussion über tokenisierte Aktien die Reformagenda. Sollte eine Ausnahmeregelung kommen, könnten tokenisierte Equities einen formalen Platz in regulierten Märkten erhalten und Fragen zu Preisfindung, Abwicklungsfristen und grenzüberschreitenden Abläufen neu aufwerfen. Für Marktteilnehmer zeichnet sich ab: Die regulatorischen Leitplanken für neuartige ETFs und tokenisierte Wertpapiere sind noch im Aufbau. Die öffentliche Konsultation spricht eher für einen längeren, schrittweisen Prozess als für eine schnelle Ja/Nein-Entscheidung. Beobachtet werden dürften die Auswertung der eingegangenen Stellungnahmen, mögliche konkretisierte Kriterien für Prediction-Market-ETFs und die Frage, ob tokenisierte Aktieninitiativen Richtung formaler Ausnahme oder eigenem Regelwerk vorankommen. Parallel bleiben Gerichtsentscheidungen rund um Prediction-Market-Plattformen ein wichtiger Taktgeber. Quelle: Eric Balchunas