عوائد سندات الخزانة الأمريكية تعود لمستويات 2007 مع ضغوط التضخم وتمويل ديون البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

تواجه الحكومة الأمريكية كلفة اقتراض هي الأعلى منذ ما يقارب عقدين، مع صعود العوائد إلى مستويات باتت لافتة في أسواق الدين. فقد ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى نطاق يتراوح بين 5.23% و5.34%، وهو مستوى لم تشهده السوق منذ 2007، بينما اقترب عائد السندات لأجل 10 أعوام من 4.79% إلى 4.80%. ثلاثة عوامل رئيسية تدفع العوائد للصعود. أولًا، لا يزال التضخم مرتفعًا على نحو عنيد؛ إذ تراوحت القراءات الأخيرة بين 3.4% و4.1%، متجاوزة بكثير هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. هذا الفارق المستمر يدفع المستثمرين للمطالبة بعوائد أعلى كتعويض. ثانيًا، أسهمت عودة التوترات في الشرق الأوسط في رفع أسعار النفط، ما ينعكس مباشرة على توقعات التضخم. ثالثًا، وهو عامل لا يحظى بالقدر الكافي من الانتباه، حجم الاقتراض المؤسسي المرتبط ببنية الذكاء الاصطناعي. شركات حول العالم تُصدر ديونًا بمئات المليارات من الدولارات لتمويل توسعات الذكاء الاصطناعي في 2026. هذا السيل من الإصدارات ينافس سندات الحكومة على أموال المستثمرين، ما يرفع العائد الذي يتعين على الخزانة عرضه لجذب المشترين. على صعيد السياسة النقدية، أبقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش سعر الفائدة دون تغيير ضمن نطاق 3.5% إلى 3.75% عبر عدة اجتماعات متتالية. وتُسعّر الأسواق الآن احتمالًا بين 60% و65% لرفع الفائدة في اجتماع 16 سبتمبر المقبل. في الخلفية، تجاوز الدين القومي الأمريكي 40 تريليون دولار. وكل ارتفاع بمقدار نقطة أساس واحدة في العوائد يترجم إلى مليارات الدولارات إضافية سنويًا في مدفوعات الفائدة. وحاولت الخزانة تخفيف الضغط عبر توسيع برامج إعادة شراء السندات لدعم سيولة السوق، إلا أن هذه الخطوات لم تنجح حتى الآن في دفع منحنى العائد نحو الهبوط بشكل ملموس. التداعيات لا تقتصر على الولايات المتحدة؛ إذ ارتفعت عوائد السندات في اليابان والمملكة المتحدة وألمانيا أيضًا إلى قمم جديدة. ترابط أسواق رأس المال عالميًا يعني أن ارتفاع تكلفة الاقتراض لدى "المقترض المرجعي" في العالم غالبًا ما يقود إلى موجة إعادة تسعير واسعة. بالنسبة للأمريكيين، يظهر الأثر الأسرع عبر معدلات الرهن العقاري. ومع اقتراب عائد السندات لأجل 10 أعوام من 4.8%، تستقر معدلات الرهن الثابت لأجل 30 عامًا عند مستويات أدت إلى تبريد ملحوظ في نشاط سوق الإسكان.