إعادة شراء سندات الخزانة تشعل "ضغط تغطية" في العملات المشفرة وبيتكوين تقفز قرب 77 ألف دولار

قدّمت وزارة الخزانة الأمريكية الشرارة التي كان ينتظرها صعوديو العملات المشفرة منذ أشهر. فبعد مضاعفة برنامج إعادة شراء السندات طويلة الأجل، ارتفعت السيولة في النظام المالي وتراجع الدولار، ما حرّك سوقاً ظل مضغوطاً ضمن نطاقات ضيقة منذ بداية العام. النتيجة كانت "ضغط تغطية" عنيفاً على مراكز البيع على المكشوف دفع بيتكوين للصعود إلى ما يقارب 77 ألف دولار. مؤشر "الخوف والطمع" قفز من 29 (خوف) الأسبوع الماضي إلى 72 (طمع) خلال أيام، في انعكاس سريع للمزاج العام. كيف انتقلت العدوى إلى الكريبتو عندما تعيد الخزانة شراء السندات طويلة الأجل، ترتفع أسعارها وتنخفض عوائدها. تراجع العوائد الطويلة يجعل الأصول عالية المخاطر، بما فيها العملات المشفرة، أكثر جاذبية نسبياً. كما أن الأموال التي يحصل عليها حائزو السندات الذين يبيعون للخزانة تعود إلى السوق وتبحث عن فرص استثمار. تزامن ذلك مع ضعف الدولار، وهو عامل داعم لبيتكوين وباقي الأصول الرقمية، لأنه يجعل الأصول المقوّمة بالدولار أرخص للمستثمرين خارج الولايات المتحدة ويعطي إشارة إلى تيسير الأوضاع المالية. طوال أشهر، تحركت السوق ضمن نطاقات ضيقة: بيتكوين شبه محصورة، والعملات البديلة بلا اتجاه واضح، فيما شعر البائعون على المكشوف بقدر كبير من الاطمئنان. لكن تبدل الخلفية الكلية بسرعة وضع المراكز المرفوعة بالرافعة في موقف دفاعي، لتبدأ سلسلة تغطية المراكز: ارتفاع السعر يفرض على البائعين الشراء لتقليص الخسائر، ما يرفع السعر أكثر ويدفع المزيد إلى التغطية. تدفقات صناديق ETF ترسم الصورة صناديق ETF الفورية لبيتكوين استقطبت نحو 1.6 مليار دولار من الإثنين إلى الخميس، في أقوى وتيرة أسبوعية خلال 2026. هذه التدفقات تشير إلى دخول طلب مؤسسي رصد إشارة السيولة الناتجة عن تحرك الخزانة وسارع لزيادة التعرض للعملات المشفرة. أهمية بيانات التدفقات أنها تمثل رؤوس أموال مؤسسية أكثر ثباتاً مقارنة بمضاربات العقود الآجلة ذات الرافعة. وعندما تمتص صناديق بيتكوين لدى BlackRock وFidelity هذا الحجم، فهذا يعكس قرار تخصيص محافظ من مستشارين ومديري أصول، لا مجرد مطاردة زخم من متداولي التجزئة. على مستوى الأداء، بلغت مكاسب بيتكوين خلال 7 أيام 23.6%، مع ارتفاع 7.8% خلال 24 ساعة. والتداول قرب 77 ألف دولار يعيد السعر إلى مسافة قريبة من مستويات بدت طموحة قبل أسبوعين فقط. العملات البديلة تلتحق بالموجة لم يقتصر التحرك على بيتكوين. ارتفعت Ethereum إلى نحو 2,400 دولار محققة مكسباً يومياً بنحو 5.0%. وحافظت Solana على التداول فوق 91 دولاراً مع صعود 6.2% خلال اليوم. كما تجاوزت XRP مستوى 1.40 دولار. أقوى فئة خلال سبعة أيام كانت "تفريعات بيتكوين" التي قفزت 39.5%، وهو نمط يُقرأ عادة كإشارة "إقبال على المخاطرة". انتقال السيولة إلى الزوايا الأكثر مضاربة يوحي بأن المتداولين يرون في الصعود امتداداً محتملاً، لا مجرد "ارتداد القط الميت". اتساع الحركة لا يقل أهمية عن حجمها. ففي موجات الصعود الضعيفة، تميل بيتكوين إلى سحب السيولة من العملات البديلة. أما عندما ترتفع السوق كلها مع قيادة الفئات المضاربية، فهذا يرجّح توسعاً حقيقياً في السيولة لا مجرد تدوير داخل نفس الكتلة النقدية. وهو ما يتماشى مع محفز كلي الطابع: إعادة الشراء من الخزانة لا تفيد رمزاً بعينه، بل تغيّر شروط التمويل للأصول عالية المخاطر عموماً. ما الذي ينبغي مراقبته الآن استدامة هذا التحرك تعتمد على استمرار دفعة السيولة من برنامج إعادة الشراء أو تلاشيها. فعمليات إعادة شراء السندات ليست حدثاً لمرة واحدة؛ وإذا واصلت الخزانة البرنامج أو وسّعته، قد يستمر الدعم للأصول عالية المخاطر بعد انتهاء "ضغط التغطية" الأولي. يبقى ضعف الدولار المتغير الأهم. استمرار تراجعه يعزز السيناريو الإيجابي للعملات المشفرة. أما إذا استقر الدولار أو ارتد صعوداً، فقد تتراجع مكاسب هذا الأسبوع سريعاً، خصوصاً في العملات البديلة حيث العمق والسيولة أضعف. سرعة انتقال المعنويات من "خوف" إلى "طمع" خلال أقل من أسبوع تستدعي قدراً من الحذر، لأن التحولات السريعة قد تُبالغ في الاتجاهين. المتشائمون بشدة الأسبوع الماضي قد يتحولون إلى تفاؤل مفرط هذا الأسبوع. خلال الأسبوعين المقبلين، ستكون بيانات تدفقات ETF الإشارة الأوضح على ما إذا كانت شهية المؤسسات تتطور إلى اتجاه بنيوي أم أنها كانت دفعة شراء انتهازية لأسبوع واحد. إذا بقيت التدفقات فوق مليار دولار أسبوعياً، ستكون للموجة قاعدة أمتن. وإذا هبطت بقوة، فقد يكون "ضغط التغطية" قد استوعب معظم الأخبار الإيجابية بالفعل. حالياً، تبدلت الخلفية الكلية لصالح سوق العملات المشفرة بشكل ملموس. الخزانة فعلت ما لم يفعله الاحتياطي الفيدرالي: خففت الأوضاع المالية دون انتظار أزمة. وبعد أشهر من الركود، بات لدى السوق أخيراً محفز حقيقي للتسعير.