الخزانة الأميركية والبريطانية تضعان توصيات مشتركة لقواعد ترميز الأصول والعملات المستقرة

أصدرت وزارة الخزانة الأميركية ووزارة الخزانة البريطانية (HM Treasury) توصيات مشتركة ضمن فريق عمل عابر للأطلسي يهدف إلى تنسيق الإشراف على أسواق الأصول الرقمية، مع تركيز خاص على العملات المستقرة والتمويل القائم على ترميز الأصول. وقالت الجهتان في بيان نُشر الثلاثاء إنهما تسعيان إلى مواءمة التوقعات التنظيمية بما يعزز الاستقرار المالي من دون خلق تشوهات غير مبررة في الأسواق. أبرز ما جاء في التوصيات - دعوة الولايات المتحدة والمملكة المتحدة إلى تقارب تنظيمي بشأن العملات المستقرة، مع التشديد على متطلبات لا تقوض المنافسة عبر الحدود. - التأكيد على أن العملات المستقرة ضمن الإطار المقترح يجب أن تكون "مغطاة بالكامل"، وعلى الأقل بنسبة واحد إلى واحد، بأصول عالية الجودة ومرتفعة السيولة. - بالنسبة لتمويل ترميز الأصول، اقترح البيان النظر في تشكيل مجموعة يقودها القطاع الخاص لاختبار حالات استخدام عابرة للحدود. - المملكة المتحدة تدفع أجندة الترميز قدماً عبر تقرير مدعوم حكومياً يربط التبني بمكاسب اقتصادية ملموسة بحلول عام 2035. إطار عابر للأطلسي للعملات المستقرة والترميز صدر البيان المشترك في إطار "فريق العمل العابر للأطلسي لأسواق المستقبل"، وهو مسار ثنائي يركز على التعاون عبر الأسواق المالية. وأوضحت الجهتان أن التوصيات تعكس توجهاً لتفصيل القواعد داخل كل ولاية قضائية مع السعي إلى "نتائج متقاربة" للمخاطر والأنشطة المتشابهة. وبخصوص العملات المستقرة، قال الطرفان إن الهدف هو دعم "سوق ديناميكية للعملات المستقرة عبر الحدود". ويعرض البيان المسألة على أنها معادلة توازن: تقارب تنظيمي من جهة، وتجنب نتائج قد تزعزع استقرار الأسواق أو تضعف المنافسة العابرة للحدود من جهة أخرى. ولم يكتفِ البيان بالمبادئ العامة؛ إذ نص صراحة على وجوب أن تكون العملات المستقرة "مغطاة بالكامل، وعلى الأقل بنسبة واحد إلى واحد، بأصول عالية الجودة ومرتفعة السيولة". ويتسق هذا الشرط مع الفكرة الأساسية المطروحة ضمن سياق تشريعي أميركي تناول الموضوع نفسه. ورغم أن الجانب الأميركي لم يذكر بالاسم قانون Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act في التوصيات المشتركة، فإن صياغة "التغطية الكاملة" تتماشى مع النهج الذي يتبناه القانون الأميركي. وقد تم إقرار قانون GENIUS العام الماضي، وينتظر اعتماد اللوائح التنفيذية قبل دخوله حيز النفاذ في يناير 2027. اختبارات عبر الحدود وتنسيق رقابي للأصول المرمزة تجاوزت التوصيات نطاق العملات المستقرة لتشمل التمويل المرمز والنشاط عبر الحدود. وحث فريق العمل السلطات على دراسة إنشاء مجموعة يقودها القطاع الخاص تركز على "اختبار حالات الاستخدام العابرة للحدود للأصول المرمزة". وتكتسب هذه الاختبارات أهمية لأن الترميز قد يُطبق بصيغ مختلفة تبعاً لفئة الأصل، وبنية التسوية، وطبيعة الأطراف المقابلة. ويُقدَّم اختبار حالات الاستخدام عبر الحدود كخطوة عملية لتحديد نقاط تباين التوقعات التنظيمية، واستكشاف المجالات التي يمكن أن تتبلور فيها معايير مشتركة عبر التجربة الواقعية. وعلى صعيد التنظيم، أشار البيان إلى أن الجهات المالية الأميركية وبنك إنجلترا ينبغي أن يحددا مقاربات مشتركة لتنظيم الأصول المرمزة. ورغم عدم طرح نصوص قواعد تفصيلية، فإن الإشارة تعكس توجهاً نحو تقارب في معاملة الأصول المرمزة من زاوية الرقابة وإدارة المخاطر. تقرير بريطاني يربط الترميز بمكاسب اقتصادية حتى 2035 تأتي التوصيات الأميركية-البريطانية بالتزامن مع اهتمام متجدد في المملكة المتحدة بالجدوى الاقتصادية للترميز. ووفق تقرير لفريق عمل صناعي مدعوم حكومياً، يمكن للمملكة المتحدة إضافة ما يصل إلى 44 مليار دولار إلى الناتج الاقتصادي السنوي بحلول عام 2035، إذا أصبحت ولاية رائدة في الترميز، واتسع نطاق الترميز عالمياً، ونما التبني المحلي بالتوازي مع الاقتصادات النظيرة الكبرى. ودعا التقرير إلى إصدار سندات مرمزة في المملكة المتحدة بحلول الربع الأول من 2027، واقترح اختبار تنفيذ معاملات مالية على تقنية البلوك تشين. وتعكس هذه المقترحات توجهاً للانتقال من النقاشات السياسية إلى خطوات عملية على مستوى البنية التحتية للسوق، ما يرفع من أهمية تطوير أطر متسقة للأوراق المالية المرمزة والتسوية. وبقراءة التوصيات مجتمعة، يبرز أن الخزانة الأميركية وHM Treasury تتعاملان مع الترميز بصورة متزايدة باعتباره قضية أسواق مالية عابرة للحدود، لا مجرد موضوع تقني. ومع توسع أدوات الدين المرمزة وغيرها من المعاملات القائمة على البلوك تشين، ستزداد الحاجة إلى توقعات مشتركة حول مسائل مثل الحفظ، ونهائية التسوية، والإفصاح، وحدود تطبيق القواعد المالية القائمة. ما الذي ينبغي على المستثمرين والمطورين متابعته؟ يمكن النظر إلى التوصيات المشتركة باعتبارها وثيقة لتحديد الاتجاه: فهي توضح كيف تريد الولايات المتحدة والمملكة المتحدة التقارب في معايير تغطية العملات المستقرة، وكيف قد تتعاونان في اختبارات الأصول المرمزة وتناسق الأطر التنظيمية. بالنسبة للمشاركين في السوق، يبقى السؤال الأقرب: إلى أي مدى وبأي سرعة سيتحول هذا التقارب إلى إرشادات قابلة للتطبيق، خصوصاً أن نظام العملات المستقرة في الولايات المتحدة لا يزال ينتظر اللوائح التنفيذية بموجب قانون GENIUS. ومع سعي المملكة المتحدة إلى إطلاق سندات مرمزة واختبار معاملات على البلوك تشين وصولاً إلى 2027، ومع تقدم صياغة القواعد الأميركية وفق الجدول الزمني لقانون GENIUS، تتمثل أبرز نقاط المتابعة في ما إذا كانت اختبارات حالات الاستخدام عبر الحدود ستنتج توصيات عملية ملموسة، وما إذا كانت فكرة "النتائج المتقاربة" في تنظيم العملات المستقرة والأصول المرمزة ستصبح أكثر تحديداً على أرض الواقع.