الولايات المتحدة واليابان وكوريا الجنوبية تنفّذ أكبر تدخل منسّق في سوق العملات منذ نحو 30 عاماً لتهدئة الاضطرابات

الكاتب الأصلي: لي جيا | المصدر: وول ستريت جورنال نفّذت الولايات المتحدة واليابان وكوريا الجنوبية هذا الأسبوع أكبر تدخل منسّق في سوق الصرف الأجنبي منذ ما يقرب من ثلاثة عقود، في خطوة استهدفت كبح الضغوط التي تدفع الين الياباني والوون الكوري إلى مزيد من التراجع. وتُقرأ العملية أيضاً على أنها تحرّك أميركي محوري لاحتواء التوترات في أسواق حليفَيها ومنع انتقال المخاطر إلى أصول آسيوية أخرى. وشمل التدخل عملتين آسيويتين رئيسيتين هما الين والوون. فقد دعمت السلطات النقدية في اليابان وكوريا الجنوبية عملتيهما عبر بيع الدولار الأميركي، بينما تدخّلت الولايات المتحدة في سعر صرف الين عبر قنوات غير دولارية، من خلال بيع اليورو وشراء الين لتخفيف الضغط الهبوطي على العملة اليابانية دون إضافة ضغوط مباشرة على الدولار. وتأتي الخطوة وسط ضغوط متواصلة على الأسواق في البلدين. ففي كوريا الجنوبية، هبط مؤشر "كوسداك" إلى أدنى مستوى منذ أكتوبر 2022 مع تصحيح ملحوظ في أسهم التكنولوجيا. وفي الوقت نفسه، تراجع الين والوون أمام الدولار، ما عزّز المخاوف من أن أي انخفاض إضافي في العملات المحلية قد يطلق تفاعلات متسلسلة عبر الأصول الآسيوية. ويشير متابعون إلى أن التدخل هذه المرة لم يُنظر إليه كمسعى محدود لتثبيت سعر الصرف فحسب، بل كإجراء أقرب إلى دعم مباشر للأسواق المالية في اليابان وكوريا الجنوبية، يهدف إلى تثبيت توقعات سعر الصرف، ورفع الثقة، والحد من انتقال المخاطر في ظل تصحيح واسع في قطاع التكنولوجيا. وتُعد اليابان وكوريا الجنوبية ركيزتين أساسيتين في سلاسل توريد أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي المرتبطة بالولايات المتحدة. لذا فإن تهدئة أسواق الأصول فيهما تُسهم في تقليص احتمالات امتداد عدم الاستقرار المالي إلى سلاسل الإمداد التقنية وإلى السوق الأميركية. وأدى التدخل الثلاثي، وهو الأول منذ سنوات، إلى قفزة في الين والوون. ووفقاً لصحيفة فايننشال تايمز، في 31 يوليو، استعانت وزارة الخزانة الأميركية عبر بنك الاحتياطي الفدرالي في نيويورك بكل من غولدمان ساكس ومورغان ستانلي لبيع اليورو وشراء الين، في أول تدخل مباشر في سوق الين منذ نحو 30 عاماً. وكانت تقارير قد أفادت بأن السلطات اليابانية تدخلت في 30 يوليو، وأنفقت نحو 8.45 تريليون ين (حوالي 52.8 مليار دولار) في يوم واحد. كما ذكرت رويترز أن السلطات الكورية الجنوبية دخلت السوق على نحو غير معتاد في اليوم نفسه لبيع الدولار، ما دفع الوون لتحقيق مكسب يومي بنحو 2% وتسجيل أعلى مستوى في 9 أشهر. وبفعل التحرك المنسّق، تراجع زوج الدولار/ين سريعاً من فوق 162 إلى نطاق 157–159، في ابتعاد واضح عن المستويات التي عُدّت الأضعف للين منذ 40 عاماً. وقال نائب وزير المالية الكوري الجنوبي مون جي سونغ إن بلاده تواصل تنسيقاً وثيقاً مع الولايات المتحدة واليابان، فيما أشار نائب وزير المالية الياباني للشؤون الدولية أتسوشي ميمورا إلى أن الدعم الأميركي "تجاوز مجرد الإسناد المعنوي". وتعتبر مشاركة واشنطن المباشرة في دعم الين إشارة سياسية لافتة. فالسوق تركز على أن وزارة الخزانة لم تكتفِ هذه المرة بالتحذيرات اللفظية، بل انتقلت إلى التنفيذ عبر تداولات فعلية. ونقلت فايننشال تايمز عن مصادر مطلعة أن بنك الاحتياطي الفدرالي في نيويورك نفّذ عمليات بيع لليورو وشراء للين عبر غولدمان ساكس ومورغان ستانلي. وقبيل التحرك، كانت الخزانة الأميركية قد لمحّت لعدد من مؤسسات وول ستريت بإمكانية التدخل، وأبقت قنوات التواصل مفتوحة مع البنك المركزي الأوروبي. كما أرسل بنك نيويورك الفدرالي إشارات تمهيدية يومين متتاليين عبر ما يُعرف بـ"فحص السعر": ففي الخميس أجرى فحصاً لزوج الدولار/ين عبر سؤال المتعاملين عن أسعار قابلة للتنفيذ دون تنفيذ صفقات فوراً، ثم انتقل الجمعة إلى فحص زوج اليورو/ين. ويُنظر إلى هذه الخطوات عادة على أنها مقدمة لتدخل رسمي. ويُعد "فحص السعر" نهجاً يقع بين التصريحات والتدخل المباشر. وقال أليكس كوهين، استراتيجي العملات في بنك أوف أميركا سيكيوريتيز، إن هذه الأداة استُخدمت هذا العام لتوجيه رسالة للسوق دون نشر أموال فعلياً، محذراً من أن غياب خطوات لاحقة ملموسة قد يدفع الأسواق لاختبار مصداقية السلطات مجدداً. ولفت محللون إلى أن اختيار التدخل عبر اليورو مقابل الين، بدلاً من الدولار مقابل الين، يوحي برغبة أميركية في التأثير عبر قنوات غير دولارية لتخفيف الضغط على الين مع تجنّب زيادة الضغط على الدولار. أما في اليابان، فالتدخلات ليست جديدة. وتشير بيانات رسمية وتقديرات السوق إلى أن السلطات اليابانية استخدمت نحو 8.45 تريليون ين (حوالي 52.8 مليار دولار) في 30 يوليو لدعم الين، بعد تدخلات كبيرة بين أبريل ومايو بلغ إجماليها قرابة 11.7 تريليون ين. وبحسب بنك أوف أميركا، قد تتجاوز أهمية التحرك الأميركي إطار التدخل التقليدي في العملات. وقال مايكل هارتنت، استراتيجي البنك، إن التدخل المنسق بين الولايات المتحدة واليابان وكوريا الجنوبية يشبه "عملية الحفاظ على الأسعار" (PKO) في عصر الذكاء الاصطناعي، بهدف منع استمرار الضغوط على أصول دول ضمن تحالف سلاسل توريد الذكاء الاصطناعي. ويرى هارتنت أن واشنطن تسعى لتقليص ثلاثة مخاطر: منع تراجع سريع للين قد يدفع عوائد السندات الحكومية اليابانية للارتفاع الحاد؛ تجنّب انتقال الضغوط المالية إلى أسواق آسيوية مثل اليابان وكوريا الجنوبية؛ والحد من أثر تدفقات رؤوس الأموال غير المنضبطة على سوق السندات الأميركية. وفي كوريا الجنوبية، تصاعدت الضغوط السوقية أخيراً مع تراجع "كوسداك" إلى أدنى مستوى منذ أكتوبر 2022 واستمرار هبوط أسهم شركات الوساطة الكبرى. وفي المقابل، لا يزال زخم الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قوياً. وتشير بيانات بنك أوف أميركا إلى أن صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بأشباه الموصلات اجتذبت تدفقات بنحو 53 مليار دولار منذ بداية العام، مع استمرار رهانات المستثمرين على نمو طويل الأجل لسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي رغم تراجع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) في الفترة الأخيرة. ويخلص هارتنت إلى أن تزامن التدخلات المنسقة مع موجة التصحيح قد يكون مؤشراً على اقتراب نهاية صفقات عالية الرافعة المالية، مع تركيز السياسات الحالية على ضبط التقلبات أكثر من تغيير الاتجاه عبر إجراءات سيولة واسعة.