تباطؤ مؤشر أسعار المنتجين الأميركي يخفّض رهانات رفع الفائدة، لكن ضغوط التمويل طويل الأجل مستمرة

أفادت Huoxing Finance أنه في 14 أغسطس، جاءت قراءة مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة لشهر يوليو على أساس شهري مستقرة بشكل غير متوقع، بينما تراجع معدل الزيادة السنوية إلى 4.7%. وتأتي هذه البيانات بعد تباطؤ مؤشر أسعار المستهلكين الصادر أمس، في إشارة إلى أن هبوط أسعار الطاقة يخفف ضغوط التضخم على مستوى الإنتاج. وعقب الأرقام، انخفضت توقعات السوق لقيام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة في سبتمبر من نحو 50% إلى قرابة 35–40%. في المقابل، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين للطلب النهائي الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة وخدمات التجارة، بنسبة 0.4% على أساس شهري، ما يوحي بأن الضغوط السعرية الكامنة لم تنحسر بالكامل. وفي سوق العمل، ارتفعت طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 209,000، في مؤشر على تباطؤ معتدل. إلا أن تراجع التضخم لم يبدد تحديات التمويل طويلة الأجل في الولايات المتحدة. فقد باعت الخزانة الأميركية سندات لأجل 30 عاماً بقيمة 25 مليار دولار عند عائد 5.216%، وهو الأعلى منذ 2001. ومع استمرار العجز المالي المرتفع، وتزايد إصدارات الخزانة، وتراجع دور الاحتياطي الفيدرالي كمشترٍ رئيسي، تحتاج السندات الأطول أجلاً إلى علاوة أجل أعلى لاستيعاب المعروض، ما يعني أن تكاليف الاقتراض الأميركية قد لا تنخفض سريعاً حتى مع انحسار تضخم الأجل القصير. وفي سوق العملات، عاد زوج الدولار/الين للاقتراب من مستوى 160 بعد تدخل اليابان في الين. وأعاد بعض متداولي الكاري فتح مراكز تمويل بالين مستفيدين من ارتداد العملة عقب التدخل. وطالما استمر فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، يبقى الين جذاباً كعملة تمويل منخفضة الكلفة؛ غير أن رفع بنك اليابان للفائدة أو أي تدخل جديد قد يطلق موجة تذبذب أكبر في أسعار الصرف والرافعة المالية. خلاصة الأمر أن بيانات تضخم يوليو منحت الفيدرالي مساحة أكبر للترقب، لكنها لا تعني تحسناً وشيكاً في الأوضاع المالية. وقد تخف ضغوط أسعار الفائدة قصيرة الأجل، لكن العجز المالي الأميركي، ومعروض السندات طويلة الأجل، وأسعار الطاقة، وتجارة الكاري بالين، تظل عوامل قادرة على التأثير في تسعير الأصول عبر العوائد الطويلة وتكاليف التمويل العالمية. وبالنسبة للأسواق، لا تتحدد الصورة بقراءة تضخم واحدة، بل بقدرة تباطؤ التضخم على الاستمرار، وبما إذا كانت تكاليف التمويل طويلة الأجل ستنخفض بالتوازي.