بيانات مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة ترفع احتمالات رفع الفائدة إلى 74% وتحرّك الأسواق

أعادت بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI) لشهر أغسطس إشعال توتر وول ستريت هذا الخميس. ففي 10 سبتمبر، أعلنت وزارة العمل الأمريكية أن المؤشر ارتفع 0.4% على أساس شهري و5.4% على أساس سنوي. أما المؤشر الأساسي باستثناء الغذاء والطاقة فزاد 0.2% شهرياً، أقل من توقعات السوق البالغة 0.3%. ورغم تباطؤ القراءة الأساسية، قفزت احتمالات رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي للفائدة الأسبوع المقبل إلى 74% بعد أن كانت 62.1% في اليوم السابق. وفي الوقت نفسه، رفعت وزارة الخزانة سقف عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل إلى 6 مليارات دولار، لكن السوق لم يبدِ اقتناعاً كافياً. القلق السائد يتمحور حول أن الأسعار لم تُضبط بعد، وأن تكلفة الاقتراض تتجه للارتفاع. تحت سطح البيانات: تباطؤ أساسي، لكن صدمة الطاقة تتغلغل في سلاسل الإمداد أبرز رقم في التقرير كان الديزل: ارتفع سعره 24.1% على أساس شهري في أغسطس. إجمالاً، زادت أسعار الطاقة 4.2%، وارتفعت خدمات النقل والتخزين 2.3%. وكان الديزل وحده مسؤولاً عن أكثر من ثلث الزيادة في أسعار سلع الطلب النهائي. سبب حساسية الديزل بالنسبة للأسواق واضح: الشاحنات تحتاج وقوداً، والسلع تحتاج نقلًا. أي ارتفاع في الطاقة ينتقل عبر الإنتاج واللوجستيات والتوزيع ليصل إلى ميزانيات الشركات. الأكثر إثارة للقلق هو الضغط السعري في المراحل السابقة من سلسلة الإمداد. فقد ارتفعت أسعار السلع الوسيطة المعالجة 1.8% شهرياً في أغسطس وقفزت 11.5% سنوياً، بينما زادت أسعار السلع الوسيطة غير المعالجة 1.1% شهرياً وارتفعت 12.8% سنوياً. هذه الإشارات تعني أن صدمات الطاقة تنتقل نزولاً عبر سلسلة الإنتاج وقد ترفع أسعار المستهلك النهائي في الأشهر المقبلة. ومنذ اندلاع النزاع في إيران واصلت أسعار النفط الارتفاع، مع إعادة خام غرب تكساس الوسيط (WTI) اختبار مستوى 100 دولار، وبلوغ خام برنت أعلى مستوى له في نحو أربعة أشهر. وقال ستيفن براون، كبير اقتصاديي أمريكا الشمالية لدى Capital Economics، إن عدة مكونات تدخل مباشرة في مقياس التضخم الأساسي الذي يراقبه الفيدرالي، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) — مثل الوقود والنقل الجوي والخدمات القانونية وأسعار المستشفيات — سجلت أداءً "قوياً للغاية" في أغسطس. بدوره، قال كريس روبكي، كبير الاقتصاديين في Fwdbonds: "هذا التقرير لا يخفف المخاوف بشأن التضخم"، مضيفاً أن البيانات ما تزال تشير إلى مخاطر تضخمية تواجه الاقتصاد الأمريكي، خصوصاً لمن يركزون داخل الفيدرالي على ارتفاع الأسعار. لامبالاة تجاه إعادة الشراء.. وسوق السندات يرد بالأرقام تفاعلت سوق سندات الخزانة بسرعة بعد صدور بيانات PPI. ارتفع عائد السندات لأجل عامين 15 نقطة أساس إلى 4.58%، وهو أعلى مستوى منذ 2024. وقفز عائد السندات لأجل 10 أعوام 7 نقاط أساس إلى 4.91%، مقترباً من حاجز 5% النفسي ومسجلاً أعلى مستوى منذ أكتوبر 2023. لماذا يُعد مستوى 5% مهماً؟ يشير محللو وول ستريت إلى أن بقاء عائد السندات لأجل 10 أعوام فوق 5% غالباً ما يزيد هشاشة سوق الأسهم. وقال توم دي غالوما، المدير التنفيذي في Mischler Financial Group: "إذا اخترق 4.95% فأعتقد أنه سيصل إلى 5%". كما ارتبط صعود العوائد الطويلة بما اعتبره المستثمرون تعثراً من وزارة الخزانة. يوم الخميس، أطلق وزير الخزانة بيسنت أول برنامج موسّع لإعادة شراء السندات طويلة الأجل، مستهدفاً إعادة شراء ما يصل إلى 6 مليارات دولار من سندات الخزانة لأجل 10 إلى 20 عاماً. لكن المبلغ الفعلي بلغ 5.187 مليارات دولار فقط، أقل من السقف المُعلن. قدّم المستثمرون عروض بيع إجمالية بقيمة 10.5 مليارات دولار، إلا أن الخزانة اختارت الشراء بشكل انتقائي، ما خيّب آمال السوق. وهذه ثالث مرة فقط من أصل 53 عملية إعادة شراء لسندات طويلة الأجل منذ إعادة إطلاق الخطة في 2024 لا يجري فيها استخدام الحد الأقصى بالكامل. وقالت مولي بروكس، استراتيجيّة TD Securities: "هذا يشير إلى أن اختيارات الخزانة كانت أكثر تشدداً من المعتاد. إذا أرادت الخزانة تلبية توقعات السوق وتنفيذ كامل مبلغ إعادة الشراء لخفض العوائد الطويلة، فقد تضطر عمليات الشراء المقبلة لقبول عروض أقل جاذبية. على الأقل، تم كسر سابقة شراء 100% من الحد الأقصى". ويُذكر أن حجم 6 مليارات دولار ضئيل مقارنة بسوق سندات الخزانة الأمريكية البالغ 32 تريليون دولار. وقال بادهريك غارفِي، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة والديون عالمياً في ING: "كان السوق يتوقع أن يصل حجم إعادة الشراء إلى 10 مليارات دولار — هذا مجرد مقبلات". أما جيم بارنز، رئيس الدخل الثابت في Bryn Mawr Trust، فأشار إلى قلق أعمق: "قد يكون السوق يفكر أنه إذا كانت الخزانة تراقب ذلك عن كثب وتحاول كبح العوائد، فهذا يوحي بأن العجز والديون القائمة أكبر مما كنا نعتقد". ما الذي يخشاه المستثمرون؟ وفق هذه المعطيات، يواجه السوق كلفتين صاعدتين: الوقود والفائدة. ارتفاع أسعار الطاقة وتكاليف التمويل قد يضغط على هوامش الأرباح، وفي الوقت نفسه قد تدفع عوائد السندات الأعلى المستثمرين للمطالبة بعوائد أعلى من الأسهم، ما قد يقلص تقييمات السوق. ستتأثر بشكل خاص أسهم النمو مرتفعة التقييم، والشركات المثقلة بالديون، وأعمال النقل والاستهلاك التي يصعب عليها تمرير الزيادات السعرية. مع ذلك، بلوغ العوائد مستوى معيناً لا يعني أن سوق الأسهم سيتهاوى حتماً. في تحليل صدر في مايو، أشار ماكس كيتنر، استراتيجي HSBC، إلى أن وتيرة ارتفاع الفائدة وقوة أرباح الشركات تحددان قدرة السوق على الصمود؛ الارتفاع التدريجي يمنح السوق وقتاً للتكيف، بينما القفزات الحادة قد تشعل موجات بيع. بالنسبة للسندات، قد تحقق الاستثمارات الجديدة عائداً أعلى، لكن السندات الطويلة القائمة قد تتراجع قيمتها إذا واصلت العوائد الصعود. "فائدة أعلى" لا تعني "أماناً قصير الأجل". ثلاث نقاط تحت المراقبة في المرحلة المقبلة: هل يمكن لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) أن يهدأ، وهل تستقر أسعار النفط، وهل تستطيع الشركات الحفاظ على أرباحها. إذا خفت ضغوط الطاقة فقد تتراجع توقعات رفع الفائدة ويتحسن المزاج في الأسواق، أما إذا استمرت موجة ارتفاع الأسعار بالانتشار فستواجه الشركات تمويلاً أعلى وهوامش أضيق. ما سيحسم إلى أي مدى يمكن لهذه الدورة أن تستمر هو ما إذا كانت أرباح الشركات قادرة على مواكبة ارتفاع التكاليف. Twitter: BitPush Telegram community: BitPush TG subscription إخلاء مسؤولية: جميع المقالات الصادرة عن BiTui تعبّر عن آراء الكتّاب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية. PPI، رفع الفائدة، سندات الخزانة، الاحتياطي الفيدرالي، بيسنت أخبار ذات صلة: MetaMask goes solo: Consensys spins off its most profitable product؛ Stole 4,100 BTC, spent millions in one night: 22yearold "yellowhaired thief" arrested؛ Burned $15 million in 88 hours; OpenAI accused of "stealing" a 200yearold mathematical breakthrough؛ Wang Chun lashes out, ZEC doubles: Can privacy coins still catch up?؛ Another one! OpenAI agent "jailbroken" a German website, silently altering data tens of thousands of times for months