خسارة ترامب ميديا في الربع الثاني تتجاوز الإيرادات بـ140 مرة؛ وإضافة نحو 4,700 بيتكوين في يوليو

أعلنت شركة Trump Media & Technology Group (ناسداك: DJT)، المالكة لمنصة Truth Social، نتائجها للربع الثاني 2026 (بتوقيت الساحل الشرقي الأميركي) في 10 أغسطس، مسجلة صافي خسارة بلغ 238.1 مليون دولار مقابل خسارة قدرها 20 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي، مع خسارة معدلة على مستوى EBITDA بلغت 223.5 مليون دولار. الإيرادات في الربع الثاني لم تتجاوز 1.7 مليون دولار، ما يجعل صافي الخسارة أكبر بنحو 140 مرة من الإيراد. لكن الشركة أوضحت أن الجزء الأكبر من الخسائر "غير نقدي"، ويتعلق بتقييمات محاسبية وفق أسعار السوق. وبحسب الإفصاح، شملت بنود الخسارة غير النقدية 190.4 مليون دولار كخسائر غير محققة على الأصول الرقمية والأصول الرقمية المرهونة وأوراق مالية مرتبطة بالأسهم، إضافة إلى 11.7 مليون دولار فوائد مُستحقة و8.1 مليون دولار تعويضات قائمة على الأسهم. أما النقد المستخدم في الأنشطة التشغيلية فبلغ 13.7 مليون دولار، مع الإشارة إلى أن 25.6 مليون دولار من المصاريف القانونية جرى تغطيتها من مجمع أصول مالية مرتبط بتكاليف تقاضٍ سابقة. وتُعزى الخسارة المحاسبية بصورة رئيسية إلى تصحيح سعر البيتكوين خلال الربع الثاني وتأثير قواعد "التقييم بالقيمة العادلة" (Mark-to-Market). ارتفع صافي الخسائر التراكمية للشركة في النصف الأول من العام إلى 644 مليون دولار. على صعيد حيازات البيتكوين، أفادت الشركة بأنها كانت تمتلك حتى 30 يونيو 9,477.16 بيتكوين، بانخفاض طفيف قدره 65 بيتكوين مقارنة بنهاية الربع السابق (9,542.16). لكن خلال يوليو باعت أوراقاً مالية مرتبطة بالبيتكوين بقيمة 159.6 مليون دولار وحولت كامل العائدات إلى بيتكوين فوري. وبحلول 31 يوليو ارتفعت الحيازات إلى نحو 14,139 بيتكوين (بما يشمل الكميات المكدّسة)، بقيمة تقارب 890.5 مليون دولار وفق الأسعار السائدة. وتُظهر البيانات أن إجمالي أصول الشركة يقارب ملياري دولار، منها نحو 1.9 مليار دولار أصول مالية، بينما تمثل البيتكوين وحدها قرابة 900 مليون دولار. بهذا أصبحت بنية الميزانية مرتبطة بشكل وثيق بتحركات البيتكوين أكثر مما هي مرتبطة بالأعمال الإعلامية الأساسية. ملف 10-Q يوضح أن إدارة الخزانة تتجاوز مجرد الاحتفاظ بالأصل؛ إذ تستخدم الشركة استراتيجيات خيارات للتحوط من التقلبات وتوليد دخل من العلاوات، كما توظف جزءاً من البيتكوين عبر الإقراض وترتيبات أخرى مع أطراف ثالثة لتحقيق عوائد إضافية. حتى نهاية الربع الثاني، كان 2,077.34 بيتكوين مرهوناً لاستراتيجيات الخيارات، و4,260.73 بيتكوين مقفلاً كضمان لسندات قابلة للتحويل. كما تضمنت الإفصاحات تحذيرات مخاطر، منها أن بعض الأطراف المقابلة "قد لا تمتلك تصنيفات" من وكالات تصنيف ائتماني كبرى، وأنه في حالات هبوط السوق أو إفلاس طرف مقابل قد لا يمكن استرداد البيتكوين الموضوعة ضمن ترتيبات غير مضمونة، إضافة إلى أن البيتكوين المُوظف لا يمكن بيعه أو إعادة رهنه بحرية. بعد إعلان النتائج، نقل Cointelegraph في اليوم التالي أن الشركة تتجه إلى "إعادة هيكلة استراتيجية خزانة الأصول الرقمية". لغة الشركة الرسمية جاءت حذرة؛ إذ قالت إنها ستطبق "إطاراً أكثر انضباطاً لإدارة خزانة الأصول الرقمية" بهدف "إدارة التقلبات وتعزيز كفاءة الميزانية مع الحفاظ على التعرض الاستراتيجي طويل الأجل". كما أشارت إلى إعادة توجيه موارد أكبر نحو الأعمال الإعلامية الأساسية مثل Truth Social وTruth+. وقال الرئيس التنفيذي المؤقت كيفن مكغورن في بيان النتائج: "خلال الأشهر الماضية، أوضحنا اتجاهنا الاستراتيجي وفرضنا انضباطاً فعلياً على توزيع رأس المال. نحرز تقدماً ثابتاً نحو اندماجنا مع TAE Technologies، مع مواءمة الموارد بشكل أفضل مع ركائز أعمالنا الإعلامية الأساسية، وهو جهد بدأ يحقق نتائج." وذكر من بين هذه النتائج أن Truth+ دخلت مرحلة التسويق التجاري الكامل، وأن Truth Social دخلت مرحلة توسيع المحتوى، وأن منتج ترخيص البيانات Truth API الذي أُطلق في 1 أغسطس وقّع أكثر من عشر اتفاقيات مع عملاء وبدأ بتوليد إيرادات. وأضافت الشركة أن القضايا القانونية القديمة حُلّت إلى حد كبير، وأن المصروفات القانونية التي كانت تشكل جزءاً كبيراً من تكاليف الإدارة مرشحة للانخفاض. نقاط المتابعة الرئيسية بعد التقرير: 1) تتوقع الشركة إتمام الاندماج مع شركة طاقة الاندماج TAE Technologies في الربع الرابع من 2026، واعتبره مكغورن "أهم محرك للقيمة طويلة الأجل للمساهمين". في حال تم، ستصبح الشركة مزيجاً غير معتاد يجمع "تواصل اجتماعي + خزانة بيتكوين + طاقة اندماج". 2) ما المقصود عملياً بـ"الانضباط" في إدارة الخزانة. زيادة الحيازة في يوليو توحي بأن الشركة لا تنوي التراجع؛ والأرجح أن إعادة الهيكلة تستهدف خفض أنشطة الإقراض والخيارات والمشتقات أكثر من بيع البيتكوين. حجم الرهن/التكديس والإقراض في إفصاح 10-Q التالي سيعد مؤشراً محورياً. 3) قدرة الإيرادات على النمو. إيرادات فصلية عند 1.7 مليون دولار لا تكفي لدعم أي سردية تقييم. نشاط ترخيص البيانات عبر Truth API يمثل أول قناة إيراد جديدة لا تعتمد على الإعلانات، وسيحدد نمو العقود ما إذا كان "العودة إلى النشاط الأساسي" خطوة فعلية أم مجرد عنوان. وبالنسبة لسوق الأصول الرقمية، يقدم هذا التقرير إشارة مفادها أن نموذج "خزانة الأصول الرقمية" لدى الشركات المدرجة واجه أول اختبار ضغط في سوق متقلب، وأن رد Trump Media تمثل في تحمل الخسائر غير المحققة، والاستمرار في التراكم، وخفض الرفع المالي.