مسؤولة في البنك الوطني السويسري: تراجع الفرنك مرتبط بتوقعات الفائدة خارج سويسرا

قالت بيترا تشودين، إحدى أحدث المنضمّين إلى مجلس إدارة البنك الوطني السويسري، إن تراجع الفرنك في الفترة الأخيرة لا يعود إلى عوامل داخلية بقدر ما يرتبط بتطوّرات السياسة النقدية في الخارج. وأوضحت أن السبب الرئيسي يتمثل في ارتفاع توقعات أسعار الفائدة لدى بنوك مركزية أخرى، ما يوسّع فارق العائد بين الأصول السويسرية والبدائل الأجنبية ويقلّص جاذبية الاحتفاظ بالفرنك. وأبقى البنك الوطني السويسري سعر الفائدة الرئيسي عند 0% في تقييم السياسة النقدية لشهر يونيو 2026، وهو مستوى يحدّ من هامش التيسير التقليدي. ولفتت تشودين إلى أن انخفاض قيمة الفرنك منذ مارس 2026 ساهم بحد ذاته في تليين الأوضاع النقدية داخل سويسرا. وأكدت في الوقت نفسه أن البنك لا يكتفي بالمراقبة، إذ يبقى مجلس الإدارة مستعدًا للتدخل مباشرة في أسواق الصرف إذا تحرك الفرنك بدرجة كبيرة وبوتيرة سريعة في أي من الاتجاهين. وتركز القلق بشكل خاص على مخاطر الارتفاع الحاد أو المفرط للعملة، لما قد يسببه من ضغط إضافي على التضخم ودفعه لمزيد من الانخفاض، إلى جانب زيادة الأعباء على المصدّرين السويسريين. وتطرقت تشودين إلى أسباب استمرار التضخم في سويسرا عند مستويات أدنى من نظرائها، مشيرة إلى عاملين رئيسيين: أولًا، بقاء توقعات التضخم لدى الأسر والشركات عند مستويات منخفضة، ما يحدّ من مطالبات رفع الأجور أو السلوك الاستباقي للشراء قبل ارتفاع الأسعار. ثانيًا، الوزن المحدود للنفط ضمن سلة التضخم السويسرية، ما يجعل تقلبات أسعار الطاقة ذات أثر أقل وضوحًا مقارنة بدول أخرى. وخلال المؤتمر الصحافي في يونيو 2026، عدّل البنك الوطني السويسري توقعاته للتضخم، متوقعًا متوسطًا عند 0.6% في 2026 و2027، مع ارتفاع طفيف إلى 0.7% في 2028. وتظل هذه المستويات ضمن تعريف البنك لاستقرار الأسعار، والذي يحدده بزيادات سنوية في مؤشر أسعار المستهلك دون 2%. وانضمت تشودين إلى مجلس الإدارة في 1 أكتوبر 2024 لتتولى رئاسة الإدارة الثالثة. وتعكس تصريحاتها استمرار نهج البنك الوطني السويسري: الاعتماد على سعر الفائدة كأداة أساسية، واعتبار التدخل في سوق الصرف خيارًا احتياطيًا، وترك الفرنك يستوعب جزءًا من التكيف الذي قد يستدعي بخلاف ذلك تغييرات أكثر حدة في السياسة المحلية.