هيئة الأوراق المالية الأميركية تدرس قاعدة تتيح لشركات الكريبتو الناشئة جمع التمويل دون تسجيل الرموز

تستعد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) لطرح مسار تنظيمي قد يمنح شركات الكريبتو الناشئة متنفساً. ففي اجتماع علني يوم الجمعة 14 أغسطس عند الساعة 10 صباحاً بتوقيت الساحل الشرقي، ستبحث الهيئة اقتراح قواعد يمكن أن تسمح لبعض مشاريع الأصول الرقمية بجمع رأس المال من دون تسجيل رموزها كأوراق مالية. وبحسب إشعار "Sunshine Act" المنشور في 10 أغسطس، فإن الإصدار المرتقب سيقدم إطاراً مصمماً خصيصاً لأنواع محددة من عروض الأصول الرقمية. وإذا فُتح الباب للتعليقات العامة، فسيكون ذلك أول قاعدة دائمة تصدرها الهيئة لقطاع الكريبتو، وليس مجرد توجيه تفسيري صادر عن الموظفين، بما يمنح الهيئة أداة تنظيمية أكثر رسوخاً. الإشعار لم يتضمن حدوداً لعمليات جمع التمويل أو تفاصيل أخرى. الإطار قيد الإعداد منذ أشهر ضمن نهج رئيس الهيئة بول أتكنز "Regulation Crypto Assets"، الذي يميل إلى الاستثناءات و"المرافئ الآمنة" بدلاً من التركيز على إجراءات الإنفاذ. وكان أتكنز قد تحدث سابقاً عن إعفاء للشركات الناشئة قد يستمر "حتى أربع سنوات"، بما يمنح المشاريع فترة تطوير للوصول إلى مستوى من اللامركزية قبل الخروج من نطاق اختصاص الهيئة. ويبدو أن التحرك يستهدف أيضاً سد الفجوة التشريعية. فقد غادر مجلس الشيوخ إلى عطلة أغسطس من دون إحراز تقدم في مشروع قانون "Digital Asset Market Clarity Act"، الذي يهدف إلى وضع ضوابط قانونية أوضح لسوق الكريبتو في الولايات المتحدة. وكتب محلل "TD Cowen" جاريت سيبرغ بعد الإشعار: "نرى أن هذه ستكون أولى عدة عمليات لصياغة قواعد ستقوم بها SEC لتوفير يقين تنظيمي للأصول المشفرة بعد إخفاق مجلس الشيوخ قبل عطلة أغسطس في دفع قانون 'Clarity' إلى الأمام". قاعدة رسمية ستكون أصعب في الإلغاء مقارنة بسلسلة البيانات الإرشادية التي أصدرتها الهيئة هذا العام، والتي أوضحت موقفها من التكديس (staking) والإنزالات المجانية (airdrops) والتعدين، لكنها لم تُنشئ التزامات مُلزمة وطويلة الأجل. كما أن اكتمال نظام "Reg Crypto" سيبقيه سارياً بعد انتهاء ولاية أي رئيس للهيئة، رغم أن إقرار الكونغرس لقانون "Clarity Act" يظل الحل الأكثر متانة. المقابل الأساسي في الإطار المتوقع واضح: السماح بجمع التمويل دون تسجيل الأوراق المالية، بشرط تراجع المؤسسين عن التحكم الفعلي. عملياً، يعني ذلك "مخرجاً" لا يتحقق إلا عندما يتوقف المطورون عن إدارة البروتوكول. وتعمل SEC بالتوازي على عناصر أخرى ضمن أجندتها الخاصة بالكريبتو، من بينها إعداد تصنيف مشترك مع هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) لتقسيم نطاقات الاختصاص الرقابي. ولا يزال قانون "Clarity Act" يملك فرصة محدودة للتحرك الشهر المقبل؛ إذ تُظهر منصة التنبؤ "Myriad" حالياً احتمالاً عند 22% لتمريره هذا العام. في الوقت نفسه، يواصل أتكنز الدفع باتجاه استراتيجية إعفاءات لدعم الابتكار والمرفأ الآمن الموعود للشركات الناشئة، وهو نتاج عمل موظفين بدأ منذ الربيع. اجتماع الهيئة في 14 أغسطس الساعة 10 صباحاً بتوقيت الساحل الشرقي مفتوح للجمهور. وإذا انتقل المقترح إلى مسار إعداد قاعدة رسمية، فقد يعيد تشكيل خيارات التمويل والامتثال لمشاريع الكريبتو داخل الولايات المتحدة.