هيئة SEC وCFTC تفتحان مسارين محدودين للوصول إلى أسواق مرتبطة بالعملات المشفرة بعد تعثر قانون CLARITY

فتحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) مسارين أضيق للوصول إلى الأسواق المرتبطة بالعملات المشفرة ضمن الأطر القانونية القائمة، بعد إخفاق مجلس الشيوخ في دفع قانون CLARITY قدماً. في 15 سبتمبر، صوّت أعضاء مجلس الشيوخ بنتيجة 49-50 ضد المضي في H.R. 3633. وفي 17 سبتمبر، ربط رئيس SEC بول أتكينز هذا التعثر بإجراءات الهيئة، مؤكداً أن التحرك يستند إلى صلاحيات تشريعية قائمة، ووصف الإعفاءات بأنها جسر نحو قواعد تنظيمية أكثر استدامة. أصدرَت SEC أمراً أنشأ فئة جديدة باسم "منصة الأوراق المالية المُرمَّزة" (Tokenized Securities Venue - TSV). وبموجب هذا الترتيب، يمكن للمنصة المؤهلة جمع المشترين والبائعين عبر مجمّعات سيولة لصانع سوق آلي مُصرَّح (permissioned automated market maker) من دون اعتبارها "بورصة" وفق قانون البورصات (Exchange Act). وتسري الإعفاءات حتى 17 سبتمبر 2031 ما لم تُعدّلها SEC. تفرض الإعفاءات قيوداً على نطاق الأسهم المتاحة عبر TSV. فأسهم الفئة الأولى (Tier 1) محصورة في 75 رمزاً عبر TSV والشركات التابعة لها، كما يُقيد كل سهم من هذه الفئة بنسبة 0.25% من متوسط حجم التداول اليومي للأسهم خلال الشهر السابق. أما أسهم الفئة الثانية (Tier 2) فمحدودة بـ 250 رمزاً، ويُقيد كل سهم منها بنسبة 2.5% من متوسط حجم التداول اليومي. ويشترط أن تحافظ الأسهم المُرمَّزة المؤهلة على حقوق الأرباح (dividend) وحقوق التصويت المكافئة للأسهم التقليدية. ولا تنطبق الإعفاءات على رموز التعرض الاصطناعي، أو الحقوق، أو الضمانات (warrants)، أو الإصدارات الأولية، أو الطروحات الأولية. يتعين على TSV إخطار الجهة المُصدِرة قبل تداول سهم مُرمَّز أنشأه طرف ثالث غير تابع، والانتظار لمدة لا تقل عن 30 يوماً تقويمياً بعد استلام المُصدِر للإشعار. ويؤدي الاعتراض خلال تلك المدة إلى منع تداول السهم المُرمَّز على تلك TSV. كما تُلزم القواعد منصات TSV بوضع معايير وصول، والتحقق من المشاركين أو عناوين المحافظ، وإتاحة العقود الذكية بشكل علني وقابل للتدقيق، ونشر بيانات المعاملات، والاحتفاظ بالسجلات، وإيقاف التداول عندما يتوقف السهم الأساسي عن التداول في بورصته الرئيسية. وتظل متطلبات قانون الأوراق المالية (Securities Act) وقواعد مكافحة الاحتيال والتلاعب على المستوى الفيدرالي والالتزام بالعقوبات سارية. في اليوم نفسه، أصدرت شعبة المشاركين في الأسواق لدى CFTC الخطاب رقم 2625، الذي يوسع التخفيف التنظيمي الممنوح سابقاً لشركة Phantom بموجب الخطاب رقم 2609. وبموجب 2625، يمكن لمزودي البرمجيات المؤهلين عرض بيانات السوق والمراكز، وتسويق عقود مشتقات محددة والشركات المسجلة، واستقطاب المستخدمين، وتلقي إيرادات مشاركة أو رسوم قائمة على المعاملات، وتمرير أوامر يوجهها المستخدم. يضع خطاب CFTC قيوداً صريحة: لا يجوز لمقدمي الخدمات الاحتفاظ بأصول العملاء، ولا إصدار إشارات صريحة للشراء أو البيع، ولا التحكم في توجيه الأوامر أو تنفيذها. ويجب إدخال المستخدمين مباشرة عبر سوق عقود مُعيَّن (designated contract market) أو وسيط عمولات العقود الآجلة (futures commission merchant) أو وسيط مُعرِّف (introducing broker). وتبقى الأموال التي تؤمن مراكز المشتقات لدى منظمة مقاصة مشتقات (derivatives clearing organization) أو لدى وسيط عمولات عضو في المقاصة. ويقتصر خطاب 2625 على توصية الشعبة بشأن متطلبات تسجيل وسيط مُعرِّف أو "شخص مرتبط" (associated person) للأنشطة المحددة، ولا ينشئ إعفاءً عاماً من فئات تسجيل أخرى أو من قوانين أخرى. كما أن الخطاب غير مُلزم لـ CFTC، ويمكن للشعبة تعديله أو تعليقه أو إنهاءه. لم تُسمِّ أي جهة شركة ملتزمة بالإطلاق عبر أي من المسارين. ولا يحسم أي من الإجرائين التوزيع الأوسع للصلاحيات بين SEC وCFTC، ولا يمنح حقاً غير مشروط للدخول إلى الأسواق المشمولة.