هيئة SEC تصوّت على قواعد جديدة لتمويل شركات العملات المشفّرة مع تعثّر "قانون الوضوح" في مجلس الشيوخ

تمضي هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) في تنظيم الأصول الرقمية دون انتظار الكونغرس. فقد حدّدت الهيئة اجتماعاً علنياً يوم الجمعة 14 أغسطس للتصويت على مقترح قد يسهّل على شركات العملات المشفّرة جمع التمويل من دون المرور بعملية تسجيل كاملة للأوراق المالية. أبرز النقاط - تصويت SEC في 14 أغسطس على قواعد جديدة لتمويل الشركات الناشئة ومُصدري الأصول الرقمية. - "قانون الوضوح" (Digital Asset Market Clarity Act) يواجه اختبار إنهاء النقاش (cloture) بـ60 صوتاً في 15 سبتمبر بعد تعثّره خلال أغسطس. - رئيس هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) مايكل سيليغ يقول إن الهيئة ستكتب قواعد للعملات المشفّرة بغضّ النظر عن تحرّك الكونغرس. وبحسب تقرير لـBloomberg، يأتي تصويت SEC بينما لا يزال مشروع قانون أوسع نطاقاً عالقاً في مجلس الشيوخ. فـDigital Asset Market Clarity Act الذي نال موافقة مجلس النواب العام الماضي بدعم من الحزبين لم يصل بعد إلى تصويت كامل داخل المجلس. زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ جون ثيون قدّم قبل عطلة أغسطس البرلمانية إجراءً تمهيدياً يمهّد لتصويت في 15 سبتمبر. هذا التباين بين هيئات رقابية تتحرّك بسرعة وكونغرس يسير ببطء بات السمة الأبرز لملف سياسات العملات المشفّرة في واشنطن هذا العام. SEC تتحرّك بصلاحياتها يتضمن جدول أعمال اجتماع SEC في 14 أغسطس بنداً واحداً: النظر في طرح إطار جديد للعروض يُشار إليه غالباً باسم "Regulation Crypto"، يخص "عقود الاستثمار" المرتبطة بالأصول الرقمية. يهدف الإطار إلى منح الشركات الناشئة مساراً أخفّ لجمع رأس المال، على غرار إعفاءات تستخدمها شركات صغيرة في قطاعات أخرى. كما يقترح المسار آلية تسمح للرموز (tokens) بالخروج من تصنيف "الأوراق المالية" عندما تصبح الشبكة الأساسية لامركزية بدرجة كافية بحيث لا تبقى شركة أو فريق واحد في موقع السيطرة. هذا الملف يمثّل أحد أكثر خطوط النزاع القانونية حساسية منذ أن بدأت SEC قبل سنوات ملاحقات إنفاذ ضد جهات مُصدِرة للرموز. وفي سياق منفصل، أشار رئيس SEC بول أتكينز إلى أن الهيئة تقترب من الإعلان عن "إعفاء للابتكار" قد يتيح تداول نسخ مُرمّزة من الأسهم على منصات بلوك تشين على مدار الساعة. تفاصيل نطاق المقترح وتوقيته لم تُكشف بعد. لماذا تعثّر "قانون الوضوح"؟ يذهب "قانون الوضوح" أبعد من أي قاعدة تصدرها جهة واحدة. إذ يقسّم الإشراف على أسواق العملات المشفّرة بين SEC وCFTC: معظم الرموز الراسخة، بما في ذلك bitcoin (BTC) وethereum (ETH)، تُعامل كسلع تحت سلطة CFTC، فيما يظل تركيز قوانين الأوراق المالية لدى SEC على جمع التمويل وأنشطة أخرى تدخل في نطاقها. إجراء cloture الذي قدّمه ثيون يحتاج إلى 60 صوتاً فقط لإنهاء النقاش وفتح الطريق نحو تصويت نهائي. هذا الإجراء لا يُقرّ القانون بحد ذاته. ووفق ما أوردته تغطية منشورة على JD Supra، تشمل نقاط الخلاف قواعد الأخلاقيات للمسؤولين العموميين المنخرطين في قطاع العملات المشفّرة، وحماية مطوّري البرمجيات، ومخاوف القطاع المصرفي من أن برامج المكافآت في العملات المشفّرة قد تسحب الودائع من البنوك التقليدية. يعود مجلس الشيوخ في 14 سبتمبر، قبل يوم واحد من تصويت cloture المقرر، لكنه يتجه أيضاً إلى غياب طويل خلال معظم أكتوبر قبيل انتخابات التجديد النصفي في 3 نوفمبر. هذا يضغط نافذة تمرير القانون إلى حدّ ضيق حتى لو تجاوز الاختبار الإجرائي الأول. فكرة القانون الأساسية مباشرة: تقسيم الرقابة بحيث تخضع الأصول المشفّرة الراسخة مثل BTC وETH لقواعد CFTC الشبيهة بتلك المطبّقة على السلع مثل النفط أو القمح. وتحتفظ SEC بسلطتها على عروض الأوراق المالية والحالات التي تواصل فيها شركة جمع الأموال من المستثمرين مع توقّع أرباح مبنية على عمل طرف آخر. أنصار المشروع يقولون إن هذا التقسيم سيقدّم أخيراً دليلاً تنظيمياً واضحاً للبورصات وأمناء الحفظ (custodians) والجهات المُصدِرة للرموز بدل بيئة التخمين بشأن أي جهة رقابية قد تتحرّك. في المقابل، يرى منتقدون، ومن بينهم عدد كبير من الديمقراطيين، أن الإطار المقترح غير صارم بما يكفي ويترك ثغرات. CFTC: سنمضي قدماً مهما كان موقف الكونغرس يشدد رئيس CFTC مايكل سيليغ على أن الهيئة لديها قواعد مقترحة جاهزة وتعتزم المضي بها سواء أقرّ الكونغرس "قانون الوضوح" أم لا، وفق التحليل الذي أشار إليه JD Supra. وأضاف سيليغ أن التنسيق مع بول أتكينز قائم لكتابة قواعد مشتركة تحدد حدود سيطرة كل جهة على أجزاء سوق العملات المشفّرة، ضمن مسار يصفه مسؤولون باسم "Project Crypto". وتكتسب هذه المواءمة أهمية خاصة لأن أحد أقدم شكاوى القطاع يتمثّل في لعبة التخمين التنظيمية: هل تخضع عملة أو منصة تداول بعينها لـSEC أم لـCFTC؟ ما الذي يعنيه ذلك للمستثمرين والشركات؟ بالنسبة للشركات الناشئة في العملات المشفّرة، قد يفتح تصويت 14 أغسطس طريقاً أسرع وأقل تكلفة لجمع التمويل داخل الولايات المتحدة بدلاً من نقل النشاط إلى الخارج. وبالنسبة لمستثمري الأسهم المُرمّزة، قد يفضي إعفاء SEC المرتقب إلى تداول رموز مرتبطة بالأسهم خارج ساعات السوق التقليدية. أما البنوك وشركات التمويل التقليدي (TradFi)، فالضغط يأتي من زاوية مختلفة. فقد خاضت مجموعات ضغط مصرفية مواجهة مع برامج مكافآت العملات المشفّرة التي تشبه مدفوعات الفائدة، خشية أن تستنزف منتجات العائد على الأصول المشفّرة ودائع حسابات الادخار التقليدية. في الوقت نفسه، تستعد بنوك التكنولوجيا المالية الخفيفة التنظيم وبنوك الميثاق (charters) الأقل ارتباطاً بالمؤسسات التقليدية لخدمة العملاء الذين يطالبون بهذه المكافآت. ما الذي يجب مراقبته لاحقاً؟ يمثل اجتماع SEC في 14 أغسطس أول اختبار ملموس لمدى استعداد الهيئة لاستخدام صلاحياتها الحالية بقوة. وسيكشف تصويت cloture في مجلس الشيوخ يوم 15 سبتمبر ما إذا كان "قانون الوضوح" يملك ما يكفي من الدعم لتجاوز أول اختبار جدي له منذ مروره في مجلس النواب. وستؤثر نتيجة المسارين في كيفية تموضع شركات العملات المشفّرة والبنوك والمستثمرين خلال ما تبقى من العام.