هيئة الأوراق المالية الأميركية تدرس إطار "Regulation Crypto" في 14 أغسطس وسط تعثر قانون CLARITY

قال مات هوغان، مدير الاستثمار في "Bitwise"، إن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) قد تمضي في وضع قواعد لتنظيم قطاع الأصول الرقمية حتى مع بقاء قانون "CLARITY Act" عالقاً في الكونغرس، ما قد يمنح الصناعة مساراً أسرع نحو وضوح تنظيمي. وباتت المواعيد أكثر تحديداً مما كان متوقعاً، إذ حدّدت الهيئة اجتماعاً علنياً في 14 أغسطس للنظر في طرح أول إطار رسمي باسم "Regulation Crypto" لبعض عروض الأصول الرقمية. سيناريو 1: تقدّم "SEC" بإطار "Regulation Crypto" قد يتمثل التطور الأبرز في طرح الهيئة رسمياً لإطار "Regulation Crypto" خلال هذا الأسبوع. هوغان وصف هذه الخطوة بأنها "طريق التفافي" حول "CLARITY Act"، مشيراً إلى أن تشريع "CLARITY" يتطلب مساراً تشريعياً بطيئاً، في حين تستطيع "SEC" استخدام صلاحياتها الحالية لوضع قواعد وإعفاءات. وذكرت "Bloomberg" أن لدى الهيئة خططاً كبيرة على صعيد الكريبتو. وبحسب التصور المطروح، قد يتيح الإطار للمشروعات الجديدة في قطاع الكريبتو جمع رأس المال عبر مسار لا يفرض فوراً متطلبات تسجيل كاملة كأوراق مالية، على أن يتبع ذلك انتقال تدريجي نحو شبكات أكثر لامركزية. وترتبط الفكرة بجذور تعود إلى مرحلة "ICO" عام 2018، حين واجهت المشروعات صعوبات في التمويل مع محاولة الامتثال لقوانين الأوراق المالية. ويرى هوغان أن قواعد أوضح قد تطلق موجة ابتكار جديدة، معتبراً أن "مليون زهرة قد تتفتح". مع ذلك، فإن أي تحرك يوم الجمعة سيطلق المسار فقط. فالمقترح سيخضع لفترة تعليقات عامة وخطوات تنظيمية إضافية قبل أن يصبح نهائياً. سيناريو 2: مسار جديد للأوراق المالية المُرمّزة احتمال ثانٍ يتمثل في إحراز تقدم بشأن إعفاء ابتكاري للأوراق المالية المُرمّزة (Tokenized Securities). تدرس "SEC" وسائل لتسهيل إصدار النسخ الرقمية من الأوراق المالية التقليدية وتداولها على شبكات البلوكشين. وقد يمهد ذلك لاحقاً لتداول أسهم مُرمّزة على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع (24/7)، ونقل أجزاء من أسواق الأسهم التقليدية إلى بنية تحتية قائمة على البلوكشين. ويتسق هذا التوجه مع أجندة "Project Crypto" لدى رئيس الهيئة بول أتكينز، التي تركز على القواعد والإعفاءات وتوضيح تصنيفات الأصول الرقمية بدلاً من الاعتماد أساساً على نهج الإنفاذ. كما تنسّق "SEC" مع "CFTC" بشأن كيفية تصنيف أنواع مختلفة من أصول الكريبتو. سيناريو 3: تقدم تنظيمي بالتوازي مع انتظار "CLARITY" حتى إذا تحركت "SEC" هذا الأسبوع، فلن يصبح "CLARITY" بلا معنى. فمشروع القانون اجتاز مجلس النواب ومرّ عبر لجنة البنوك في مجلس الشيوخ، إلا أن المشرعين غادروا واشنطن لعطلة أغسطس من دون تصويت في جلسة عامة لمجلس الشيوخ. ومن المتوقع استئناف المسار التشريعي قرابة سبتمبر، بينما تستمر الخلافات حول التمويل اللامركزي (DeFi) وبنود الأخلاقيات وعوائد العملات المستقرة. النتيجة المحتملة هي نهج بمسارين: قواعد "SEC" قد تقدم إطاراً أسرع، فيما يواصل الكونغرس العمل على تشريع دائم. ما الذي قد يعنيه ذلك لسوق الكريبتو؟ كان إطار "SEC" و"CFTC" في مارس قد صنّف كلاً من BTC وETH وSOL وXRP وADA وLINK وAVAX وDOT وHBAR وLTC وDOGE وSHIB وXTZ وBCH وAPT وXLM باعتبارها "سلعاً رقمية". ولن يؤدي أي مقترح جديد من "SEC" تلقائياً إلى إضافة رموز أخرى إلى هذه القائمة، لكنه قد يخلق مسارات أوضح لصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) ومنتجات الستيكينغ (Staking) والمنتجات المُهيكلة المرتبطة بأصول يجري التعامل معها بالفعل كسلع. إذا تمت الموافقة، فالعائد الأساسي سيكون زيادة الوضوح التنظيمي، ما قد يشجع إطلاق مشروعات جديدة ويجذب مزيداً من أنشطة التمويل التقليدي إلى سلاسل البلوكشين. في المقابل، تظل قواعد "SEC" أقل رسوخاً من التشريعات وقد تواجه طعوناً قانونية. وعليه، قد يشكل طرح يوم الجمعة خطوة مهمة، لكنه لن يكون بديلاً عن "CLARITY Act".