مدير أبحاث Galaxy يوضح تداعيات مقترح تنظيمي أميركي جديد للأصول المشفّرة

أفاد تقرير BlockBeats أنه في 21 أغسطس، قال مدير الأبحاث لدى Galaxy، أليكس ثورن، إن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) طرحت في 18 أغسطس مقترح "Regulation Crypto Assets" المعروف باسم "Reg Crypto"، وهو أول إطار لقواعد أوراق مالية في الولايات المتحدة يُصمم خصيصاً لإصدار وبيع الأصول المشفّرة، بدلاً من الاكتفاء بإسقاط الأطر التنظيمية التقليدية للأسهم عليها. ويرى ثورن أن المقترح قد يقود إلى تحولَين بارزَين في صناعة الكريبتو الأميركية: إتاحة المجال لمشاريع التوكنات المؤهلة لطرح توكناتها قانونياً للجمهور، بما في ذلك المستثمرون غير المعتمدين؛ ووضع آليات واضحة لإنهاء "عقود الاستثمار" المرتبطة بالتوكنات رسمياً عند تحقق شروط محددة، بما يبدد حالة عدم اليقين المزمنة حول ما إذا كانت العديد من التوكنات التاريخية تُعد أوراقاً مالية. وبحسب المقترح، ينطبق "Reg Crypto" على أصول مشفّرة ليست أوراقاً مالية بذاتها، لكنها أُصدرت أو بيعت ضمن إطار عقد استثمار. ويقوم الإطار على أربع مراحل رئيسية: 1) مرحلة التمويل: إضافة إعفاءين جديدين للإصدار؛ إعفاء للشركات الناشئة يتيح جمع ما يصل إلى 5 ملايين دولار خلال مدة لا تتجاوز أربع سنوات، وإعفاء أكبر على غرار إطار "Regulation A" يسمح بجمع تمويل يتراوح بين 20 مليوناً و75 مليون دولار خلال فترة 12 شهراً. 2) مرحلة الإفصاح: إلزام المُصدر بتقديم معلومات تتناسب مع خصائص الأصول المشفّرة، تشمل معروض التوكنات، وجدول فك القفل، وآليات السكّ والحرق، وحقوق الحوكمة، وتفاصيل العقود الذكية، والشيفرة المصدرية، وتقدم تطوير المشروع. 3) مرحلة التطوير: تمكين فريق المشروع من استكمال الالتزامات الأساسية للتطوير التي قُدمت للمستثمرين ضمن الإطار الزمني المحدد. 4) مرحلة الخروج: عند اكتمال المشروع أو توقف الالتزامات الإنشائية/التطويرية ذات الصلة، ومع تقديم تقرير الانتقال، يمكن اعتبار عقد الاستثمار المرتبط بالتوكنات منتهياً، وبذلك لا تعود التوكنات خاضعة لتنظيمات الأوراق المالية بموجب ذلك العقد. ويعتبر ثورن أن القيمة الجوهرية لـ"Reg Crypto" تكمن في تأسيس إطار تنظيمي لأول مرة لما يسميه "دورة حياة التوكن"؛ إذ قد تُصنف التوكنات في بداياتها كعقود استثمار بسبب الوعود المقدمة خلال تطوير المشروع، ثم يمكن إنهاء السمات الورقية لها عبر مسار واضح مع نضوج المشروع. مع ذلك، لا يزال المقترح في مرحلة المسودة، وقد تعترض تنفيذه النهائي عوامل مثل تغيرات الأولويات التنظيمية، ومواقف الجهات التنظيمية على مستوى الولايات، واحتمال تدخل تشريعي من الكونغرس. وفي حال إقراره، قد يمهد "Reg Crypto" لمرحلة "ICO 2.0" "شرعية" في الولايات المتحدة، عبر إطار جديد لتمويل المشاريع وتداول التوكنات وحماية المستثمرين.