هيئة SEC تقترح لائحة لتنظيم الأصول المشفرة تمنح إطارًا قانونيًا لإصدار التوكنات

أفاد موقع Odaily Planet Daily نقلًا عن أليكس ثورن، مدير الأبحاث في Galaxy، أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) طرحت في 18 أغسطس مقترح "Regulation Crypto Assets" المعروف اختصارًا باسم "Reg Crypto"، كأول مجموعة قواعد أوراق مالية أميركية تُصمَّم خصيصًا لإصدار وبيع الأصول المشفرة، بدل الاكتفاء بإسقاط أطر تنظيم الأسهم التقليدية عليها. ويرى ثورن أن المقترح قد يُحدث تحولَين رئيسيين في سوق الكريبتو داخل الولايات المتحدة: السماح لمشروعات التوكنات المؤهلة بطرح توكناتها قانونيًا للجمهور، بما يشمل المستثمرين غير المعتمدين؛ ووضع آلية واضحة لإنهاء صفة "عقد الاستثمار" المرتبط بالتوكنات رسميًا عند استيفاء شروط محددة، بما قد يبدد الغموض المزمن حول ما إذا كانت توكنات تاريخية عديدة تُعد أوراقًا مالية. وبحسب المقترح، ينطبق "Reg Crypto" على أصول مشفرة ليست أوراقًا مالية بذاتها، لكنها أُصدرت أو بِيعَت ضمن "عقد استثمار". ويقوم الإطار على أربع مراحل: 1) مرحلة التمويل: إضافة إعفاءين جديدين للإصدار. إعفاء للشركات الناشئة يتيح جمع ما يصل إلى 5 ملايين دولار خلال مدة لا تتجاوز أربع سنوات. وإعفاء أكبر، قريب من إطار Regulation A، يسمح بجمع ما بين 20 مليونًا و75 مليون دولار خلال فترة 12 شهرًا. 2) مرحلة الإفصاح: يلتزم المُصدر بتقديم معلومات مصممة لطبيعة الأصول المشفرة، تشمل إجمالي المعروض من التوكن، وجدول فك القفل (unlock)، وآليات السكّ والحرق، وحقوق الحوكمة، وتفاصيل العقود الذكية، والشفرة المصدرية، وتقدم تطوير المشروع. 3) مرحلة التطوير: يتمكن فريق المشروع من إنجاز التعهدات الأساسية للمستثمرين ضمن الإطار الزمني المحدد. 4) مرحلة الخروج: عند اكتمال المشروع أو توقف الالتزامات المرتبطة بأعمال البناء/التطوير، ومع تقديم تقرير الانتقال، يمكن اعتبار "عقد الاستثمار" المرتبط بالتوكنات منتهيًا، وعندها لا تعود التوكنات خاضعة لتنظيمات الأوراق المالية بموجب ذلك العقد. ويؤكد ثورن أن أهمية "Reg Crypto" تكمن في تأسيس إطار تنظيمي لدورة حياة التوكن للمرة الأولى؛ إذ قد يبدأ التوكن كعقد استثمار بسبب الوعود خلال مرحلة التطوير، ثم تُنهى خصائصه كأوراق مالية عبر مسار واضح مع نضج المشروع. وتقدّر هيئة SEC أن نحو 475 جهة إصدار سنويًا قد تستخدم "ملاذ الأمان" الخاص بعقود الاستثمار، بينما يُتوقع أن يستفيد قرابة 130 مشروعًا فقط فعليًا من إعفاءات التمويل الجديدة. ويشير ذلك إلى أن الأثر الأقرب للمقترح قد يتمثل في معالجة الضبابية التنظيمية المحيطة بالتوكنات القائمة أكثر من إطلاق موجة فورية من الطروحات الجديدة. ولا يزال "Reg Crypto" في مرحلة المقترح، وقد يواجه تحديات مرتبطة بتبدلات تنظيمية، أو جهات تنظيمية على مستوى الولايات، أو تشريعات من الكونغرس. وفي حال اعتماده نهائيًا، قد يفتح الباب أمام "ICO قانوني 2.0" في الولايات المتحدة، مع قاعدة تنظيمية جديدة لتمويل المشاريع، وتداول التوكنات، وحماية المستثمرين.